Růst amerických výrobních cen v červenci výrazně zrychlil. Po červnové meziměsíční stagnaci PPI vzrostly o 0,9 % m/m, oproti očekávaným 0,2 % m/m, a to jak v případě celkového indikátoru, tak i jeho jádrové složky. Z podrobnější struktury je patrné, že k růstu přispěly hlavně služby, z nichž některé vstupují do jádrového deflátoru soukromé spotřeby (PCE), který je pro Fed preferovaným ukazatelem cenových tlaků. Na finančních trzích tato data spustila korekci pohybů předchozích dní, kdy od úterního zveřejnění spotřebitelské inflace docházelo ke zvyšování sázek na výraznější uvolnění měnové politiky Fedu, které doprovázel pokles tržních úrokových sazeb, výnosů amerických dluhopisů, růst akciových indexů a oslabování amerického dolaru. Dnes naproti tomu zelené bankovky proti euru zpevnily o 0,4 % na 1,167 USD/EUR. I tak ovšem dolarový peněžní trh stále zaceňuje více než 90% pravděpodobnost snížení úrokových sazeb Fedu o 25 bb hned na nejbližším, tedy zářijovém zasedání. Globálně sílící dolar dostal pod tlak měny středoevropského regionu. Ty proti euru odepsaly 0,1-0,3 %. Koruna oslabila o 0,2 %, a vrátila se zpět na 24,50 CZK/EUR.

Růst amerických výrobních cen v červenci výrazně zrychlil. Po červnové meziměsíční stagnaci PPI vzrostly o 0,9 % m/m, oproti očekávaným 0,2 % m/m, a to jak v případě celkového indikátoru, tak i jeho jádrové složky. Z podrobnější struktury je patrné, že k růstu přispěly hlavně služby, z nichž některé vstupují do jádrového deflátoru soukromé spotřeby (PCE), který je pro Fed preferovaným ukazatelem cenových tlaků. Na finančních trzích tato data spustila korekci pohybů předchozích dní, kdy od úterního zveřejnění spotřebitelské inflace docházelo ke zvyšování sázek na výraznější uvolnění měnové politiky Fedu, které doprovázel pokles tržních úrokových sazeb, výnosů amerických dluhopisů, růst akciových indexů a oslabování amerického dolaru. Dnes naproti tomu zelené bankovky proti euru zpevnily o 0,4 % na 1,167 USD/EUR. I tak ovšem dolarový peněžní trh stále zaceňuje více než 90% pravděpodobnost snížení úrokových sazeb Fedu o 25 bb hned na nejbližším, tedy zářijovém zasedání. Globálně sílící dolar dostal pod tlak měny středoevropského regionu. Ty proti euru odepsaly 0,1-0,3 %. Koruna oslabila o 0,2 %, a vrátila se zpět na 24,50 CZK/EUR.

Data z eurozóny zásadní překvapení nepřinesla. Mezičtvrtletní růst ekonomiky eurozóny v letošním druhém letošním čtvrtletí byl ve druhém čtení potvrzen na 0,1 %. Ke zpomalení dynamiky přispěla i vysoká základna z Q1 25, kdy HDP vzrostl o 0,6 % q/q, což bylo nejvyšší tempo od Q1 23. Začátek letošního roku byl poznamenán snahou amerických firem a spotřebitelů o předzásobení před zavedením nových cel, v Q2 25 však již tento efekt slábnul To by podle nás mělo být patrné i v Q3. Struktura růstu bude zveřejněna 5. září. Mezičtvrtletní růst byl v Q2 podle nás tažen spotřebou domácností a vlády (+0,2 pb) a zásobami (+0,2 pb), zatímco investice (-0,2 pb) a čistý vývoz (-0,1 pb) růst tlumily. Mírné zklamání přinesla červnová průmyslová produkce, která se snížila o 1,3 % m/m (oček. -1 %) při současné sestupné revizi předchozích měsíců. Pravděpodobně se tak projevuje oslabení poptávky po průmyslovém zboží z USA po zvýšení celních bariér.

ČNB ponechala na svém měnověpolitickém zasedání klíčovou úrokovou sazbu beze změny na 3,50 %. Podle jestřábího komentáře nás pravděpodobně čeká delší období stabilních sazeb.

Pražská burza

Index PX od začátku týdne rostl a ve čtvrtek dosáhl nového maxima 2 287,30 b. V pátek došlo k lehké korekci (-0,09 %). Za celý týden si PX připsal +3,15 % (2 285,20 b.). Je to šestý týdenní růst v řadě.

Vysoký týdenní růst předvedla Erste Group. Po výsledcích, které reportovala minulý pátek tento týden jen rostla a celkem si tento týden připsala +8,02 % t/t (2 095 CZK) a je nad úrovní 2 tis. CZK. 

ČNB ponechala na svém měnověpolitickém zasedání klíčovou úrokovou sazbu beze změny na 3,50 %. Podle jestřábího komentáře nás pravděpodobně čeká delší období stabilních sazeb.

Pražská burza

Index PX od začátku týdne rostl a ve čtvrtek dosáhl nového maxima 2 287,30 b. V pátek došlo k lehké korekci (-0,09 %). Za celý týden si PX připsal +3,15 % (2 285,20 b.). Je to šestý týdenní růst v řadě.

Vysoký týdenní růst předvedla Erste Group. Po výsledcích, které reportovala minulý pátek tento týden jen rostla a celkem si tento týden připsala +8,02 % t/t (2 095 CZK) a je nad úrovní 2 tis. CZK. Slušný růst si předvedly i ostatní společnosti z finančního sektoru. Komerční banka vzrostla o +3,48 % t/t (1 040 CZK), Moneta je silnější o +2,14 % t/t (152,40 CZK) a pojišťovna VIG posílila o +2,50 % t/t (1 146 CZK). Colt tento týden přidal +0,97 % t/t (730 CZK) bez významnějších korporátních zpráv. Kofola minulý týden klesla (-2,82 % t/t), tento týden až na čtvrtek ale jen posilovala a za celý týden je v plusu o +1,94 % t/t (526 CZK). Gevorkyan na základě optimistického výhledu tento týden vystřelil o +4,81 % t/t (218 CZK).

ČEZ reportoval kvartální výsledky, které byly silné, překonaly očekávání a vedení společnosti navýšilo celoroční cíle (níže). Bezprostředně po oznámení posílil, ale za celý týden je jeho hodnota mírně slabší o kosmetických 0,08 % (1 240 CZK). Je to jediná klesající emise tohoto týdne.

USA

Zámořský index S&P500 od pondělí do čtvrtka vzrostl o +1,63 %. Dnes začal obchodování růstem o +0,6 %. Tento týden bude aspoň částečně kompenzovat oslabení (-2,36 % t/t) v tom předchozím. Tento týden si polepší o asi +2,4 % t/t.  

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 nepatrně oslabil jen ve středu. Ostatní dny se jeho hodnota zvýšila. Dnes je chvíli před koncem obchodování výše o +0,2 % %. Za celý týden si připíše růst o asi +2,1 %.   

Podstatné korporátní zprávy

ČEZ reportoval svá kvartální čísla. Z našeho pohledu to bylo silné čtvrtletí. EBITDA vzrostla o +7,2 % y/y a překonala konsensus o +2,1 %. Výsledky táhl sektor Distribuce a Prodej. Čistý zisk torpedovala masivní efektivní daňová sazba ve výši 74 %. Nicméně vzhledem k nižším provozním nákladům, nižším nákladům na komodity a vyšším realizovaným cenám elektřiny zvýšil ČEZ své celoroční cíle, a to jak na EBITDA (+3,9 %), tak na úrovni čistého zisku (+3,7 %). Více je v našem komentáři https://bit.ly/CEZ_2Q25. 

Očekávané události

V pondělí 11. srpna začíná výplata dividendy Kofola ve výši 21 CZK na jednu akcii. Více naleznete zde https://bit.ly/Kofola_exDVD25.