Analýza CME: Koupit, cílová cena 3,7 USD

10.03.2017 13:55:00

Investiční doporučení:Předpokládáme, žezlepšené hospodářské výsledkypodpořené pozitivním vývojem na mediálním trhustřední a východní Evropy a výrazné snížení úrokových nákladůdíky loňskému refinancování dluhu a nedávné dohodě s Time Warner na snížení poplatků za garance umožní společnosti postupně snižovat vysoké zadlužení, které výrazně snižuje ohodnocení společnosti. Solidní finanční výsledky za rok 2016, slibný výhled na budoucí růst a výrazné snížení úrokových nákladů vytváří potenciál pro další růst ceny akcií společnosti. Po zohlednění těchto pozitivních vlivů v našich modelech a projekcích zvyšujeme cílovou cenu akcií společnosti na 3,7 USDa měníme doporučení na Koupit.

Výsledky za rok 2016: Společnosti se v loňském roce podařilo zvýšit tržby o 5,3 % na 638 mil. USD i ziskovost OIBDA o 22,2 % na 150 mil. USD především díky výraznému nárůstu tržeb i ziskovosti na svých hlavních trzích v Rumunku, České republice a na Slovensku. Díky silné tvorbě provozního cash flow došlo k zastavení růstu zadlužení. Díky úspěšnému refinancování dluhu a dohodě s Time Warner společnost výrazně prodloužila splatnosti a snížila průměrnou úrokovou míru.

Střednědobá strategie: Očekáváme postupné zlepšování výsledků hospodaření CME z důvodu konvergence výdajů na televizní reklamu v zemích střední a východní Evropy k západní Evropě. Rostoucí provozní ziskovost v kombinaci se snižujícími se úrokovými náklady umožní společnosti návrat ke kladnému čistému zisku a generovat dostatečné volné cash flow pro postupné snižování zadlužení.

Cílová cena: 3,7 USD na akcii na základě vypočítané fair value 3,7 USD upravené o pozitivní sektorový faktor a negativní faktor atraktivity společnosti. Cílová cena se nachází zhruba 19 % nad aktuální tržní cenou.

Metoda ocenění: Pro určení fair value (vnitřní hodnoty) akcií společnosti jsme použili model diskontovaného volného cash flow. Ta je dále upravena o faktor sektoru, firmy a relativního ocenění.

Rizika: Mezi hlavní rizika proti našemu doporučení patří zhoršení makroekonomických podmínek v zemích střední a východní Evropy, posilování amerického dolaru, růst úrokových sazeb nebo naředění akciových podílů.

Očekávané události: Společnost oznámí výsledky hospodaření za Q1 17 11. května 2017.

Autor: Richard Miřátský

Plný text ke stažení