Struktura růstu českého HDP ukáže, jaká je kondice ekonomiky

Ve Spojených státech je kalendář prázdný. V eurozóně budou zveřejněna pouze inflační očekávání, která zůstanou nad cílem ECB. Podle našeho odhadu však inflace v příštím roce v průměru spadne na jeden a půl procenta. Německá nezaměstnanost v listopadu zřejmě stagnovala. Propuštěné zaměstnance z průmyslu zatím stíhá absorbovat sektor služeb. Struktura českého HDP by měla odhalit, co bylo zdrojem překvapivě silného růstu ve třetím čtvrtletí. Měsíční statistiky totiž mnoho optimismu nenabízely.

Německá nezaměstnanost beze změny

V eurozóně dnes bude zveřejněn pouze říjnový vývoj inflačních očekávání. Ta zřejmě ukáží na stále relativně vysokých 2,6 % v horizontu jednoho roku. Naše prognóza nicméně počítá s tím, že inflace v příštím roce v důsledku vývoje cen energií, kurzu eura vůči americkému dolaru a vlivem zpomalení mzdového růstu klesne v průměru na 1,5 %. ECB tak podle našeho odhadu ještě jednou úrokové sazby sníží, a to na březnovém zasedání.

V Německu budou zveřejněna listopadová data z trhu práce. Ta podle našeho odhadu ukáží, že počet nezaměstnaných Němců vzrostl o pět tisíc. Míra nezaměstnanosti však zřejmě stagnovala na 6,3 %. V posledních měsících přicházela řada zpráv o propouštění zaměstnanců v průmyslové oblasti, obzvláště pak v automobilovém sektoru. To však doposud zvládala kompenzovat tvorba nových pracovních míst ve službách. Růstu nezaměstnanosti bude navíc i do budoucna bránit zhoršování demografických trendů.

Na domácí půdě nás čeká druhý odhad růstu HDP za třetí čtvrtletí letošního roku, který přinese i jeho strukturu. První odhad překvapil silným mezikvártálním růstem o 0,7 % q/q, který je z pohledu zveřejněných měsíčních statistik jen obtížně vysvětlitelný. Proto čekáme sestupnou revizi na 0,4 % q/q. Výroba ve zpracovatelském průmyslu poklesla v Q3 o 0,7 % mezikvartálně. To byl pravděpodobně důsledek odeznění efektu předzásobení se ze strany USA, který naopak pomohl zvýšit produkci o 0,9 % mezikvartálně v Q1 a o 0,8 % v Q2. Celková průmyslová produkce poklesla v Q3 o 0,9 % mezikvartálně. Ačkoli komentář statistického úřadu k předběžnému odhadu HDP naznačoval další mezikvartální nárůst spotřeby domácností, měsíční údaje o maloobchodních tržbách ukazují opak. Reálné maloobchodní tržby bez automobilů poklesly v Q3 mezikvartálně o 0,1 %, což naznačuje výrazné oslabení dynamiky po mezikvartálním nárůstu o 1,4 % v Q2. Reálný prodej služeb v Q3 pak mezičtvrtletně poklesl o 0,6 % po stagnaci v Q2. Na druhou stranu, stavebnictví poskytlo reálnou podporu ekonomice. Jeho produkce vzrostla o 4,1 % mezičtvrtletně v Q3, což představuje zrychlení z 0,8 % mezičtvrtletně v Q2. Podobně silný růst produkce stavebnictví jsme však zaznamenali i v Q4 24 a Q1 25, aniž by to však mělo výrazný dopad na HDP. Dnes zveřejněná struktura bude tedy zajímavým dílkem do skládanky, v jaké kondici česká ekonomika skutečně je.

Poklidné obchodování 

Kalendář včera mnoho zajímavých dat nenabízel, čemuž odpovídalo i poklidné obchodování na finančních trzích. Zveřejněny byly pouze evropské indikátory důvěry a vývoj tamní peněžní zásoby M3. Ukazatele důvěry z eurozóny přinesly smíšený obrázek, když ty z průmyslu dopadly v listopadu hůře, než se očekávalo, zatímco ty z oblasti služeb tržní očekávání předčily a lépe dopadly i ve srovnání s říjnovým výsledkem. Na rozvíření vod na kapitálových trzích však tyto ukazatele nestačily. Společná evropská měna se po celý den obchodovala v úzkém pásmu 1,158-1,161 USD/EUR. Ve srovnání s předchozím obchodním dnem tak zůstal kurz hlavního měnového páru v podstatě beze změny.

Klid panoval i na regionálních trzích. Koruna se pohybovala ve dvouhaléřovém pásmu 24,15-24,17 CZK/EUR. Podobně na tom byly i ostatní regionální měny. Polský zlotý se obchodoval za 4,23 PLN/EUR, maďarský forint za 381,4 HUF/EUR.

Autor: Jana Steckerová