Vysoké ocenění velí k vybírání zisků a redukování pozic v akciích

Situace na globálních akciových trzích v čtvrtém čtvrtletí byla ve znamení dosahování nových maxim. Nadále pokračovaly pozitivní makroekonomické podmínky a také výsledková sezóna překonala očekávání.

V závěru roku došel pražské burze dech po předchozím růstu ve třetím kvartále, a tak spíše stagnovala na místě. I přes pouhý 2% růst dokázala překonat většinu západoevropských i středoevropských akciových indexů.

Do čela pražského akciového pelotonu se po krátké pauze opět vrátily CME a Fortuna. Velmi se dařilo také akciím společnosti ČEZ, které se se ziskem 11 % ve čtvrtém kvartále umístily na třetí pozici.

Poprázdninová sezóna vedla k nárůstu zobchodovaných objemů na pražském parketu. ČEZ potvrdil svoji pozici nejobchodovanějšího titulu s 35% podílem. Menší emise mírně utlumily svoji zvýšenou aktivitu z minulého kvartálu, když podíl pěti největších titulů vzrostl z 85 na 88 %.

SG pokračuje ve snižování rizikového profilu svého portfolia. Ocenění aktiv je v současné době velmi vysoké, zatímco investiční apetit po instrumentech rozvíjejících se trhů je na maximech. Société Générale snížila ve svých portfoliích expozici vůči akciím a nově doporučuje akcie podvažovat. Aktuálně vysoká očekávání ohledně hospodářského růstu jsou příležitostí k vybírání zisků z akciových pozic a redukování jejich váhy v portfoliu ve prospěch státních dluhopisů. Díky výraznému nárůstu od června letošního roku a rekordně vysokým čistým dlouhým pozicím SG doporučuje snížit držbu ropy a dalších komodit.

Ocenění amerického indexu S&P 500 je velmi vysoké. Na všech hlavních ukazatelích se americké akcie obchodují na úrovních, kde se naposledy nacházely při bublině v devadesátých letech. Od zvolení Donalda Trumpa americkým prezidentem akciový trh vzrostl o více než 25 %, ale pouze polovinu růstu ospravedlňují rostoucí zisky. Druhá polovina je tažena jinými faktory jako například očekávanými daňovými změnami, které tak jsou dle nás v ocenění trhu již započítány.

Rostoucí dynamika ekonomické aktivity by měla dále podporovat vzestup evropského indexu EuroStoxx 50 a hlavní kontinentální trhy jako Francie a Německo. Nicméně silnější euro a vyšší dluhopisové výnosy budou pravděpodobně výkonnost trhů omezovat. Změny v měnové politice ECB budou nejvíce ovlivňovat italské a španělské trhy, když jejich kreditní profil je relativně slabý.

Pro pražskou burzu očekáváme v příštím roce růst okolo 9 % s odhadovaným dividendovým výnosem na úrovni 5,4 %. Mezi nejatraktivnější tituly na pražském parketu řadíme akcie finančních firem, a to zejména Monety Money Bank a Erste Group. Rovněž doporučujeme nakupovat akcie CME, Philip Morris ČR či Fortuny. Akcie textilky Pegas a sázkařské společnosti Fortuna spějí pravděpodobně ke svému konci na pražské burze.