Update: Ekonomika si osahává dno a inflace brzdí
04.06.2020 11:38:39Makroekonomická data
zveřejňovaná v průběhu června ukáží ekonomiku, která v dubnu pravděpodobně
nalezla hluboké dno. Na datech z průmyslu či maloobchodu tak uvidíme dramatické
poklesy. Inflace by měla za květen vykázat zpomalení, přičemž rostoucí ceny potravin
brání ještě rychlejšímu snížení inflace. ČNB by s ohledem na horší
makroekonomická data ze zahraničí mohla již v červnu přistoupit ke snížení
hlavní úrokové sazby na technickou nulu.
Podíl nezaměstnaných:
Ministerstvo práce a sociálních věcí již dopředu avizovalo, že v květnu míra
nezaměstnanosti stoupla na 3,6 % z předchozí úrovně 3,4 %. Nebýt recese
způsobené pandemií tak by nezaměstnanosti z důvodu standartní sezónnosti
klesala. Výraznější nárůsty lze čekat v dalších měsících, kdy lidem vyprší
výpovědní lhůty a kdy budou končit programy jako je vyšší ošetřovné pro rodiče.
V letních měsících čekáme podíl nezaměstnaných nad úrovní 7 %.
Maloobchodní tržby:
Maloobchodní tržby v dubnu pravděpodobně dál výrazně klesly s ohledem na
uzavřené obchody a obavy obyvatel z budoucího vývoje. Propad bude patrný
zejména u zbytného zboží, jako jsou automobily. Celkový údaj za maloobchodní
tržby včetně motoristického segmentu by tak měl být výrazně horší, nežli tržby
bez prodeje aut. Na druhou stranu ještě v březnu docházelo k určitému
předzásobení potravinami, což pro duben už není tak pravděpodobné. Pro tento
měsíc tak počítáme s propadem maloobchodních tržeb bez motoristického segmentu
o téměř 22 % a se zahrnutím aut o 31 %.
Průmysl a zahraniční
obchod: S ohledem na pozastavené provozy v řadě průmyslových podniků,
výpadky v poptávce a potíže s dodávkami by průmyslová výroba měla za duben
zaznamenat velký propad. Výroba aut v dubnu meziročně klesla o 88 % (od začátku roku kumulativně -31%). Nejistota
odhadu je veliká a mezi prognózami analytiků lze čekat značný rozptyl. Náš
odhad ukazuje meziměsíční pokles o více než 15 %, což by znamenalo prohloubení
meziročního propadu průmyslu na 20,2 % Indikátory PMI ukazují, že největšího
útlumu průmysl dosáhl v dubnu. V květnu se indikátor PMI sice zlepšil, ale
stále je hluboko v pásmu kontrakce, takže je otázkou, jaké zlepšení vývoje v
průmyslu konec karanténních opatření
přinesl. V případě obchodní bilance za duben čekáme další zhoršení bilance
vlivem propadu exportu, který bude pravděpodobně jen zčásti v dubnu
vykompenzován poklesem dovozů. Od bilance tak čekáme pokles do deficitu kolem 5
mld. Kč. To by znamenalo meziroční zhoršení o 21 mld. Kč.
Spotřebitelské ceny: Za květen v průměru čekáme nárůst
spotřebitelských cen o 0,2 % především z důvodu zvýšení cen potravin. Naopak
ceny dále i když oproti březnu mírněji
klesaly v případě pohonných hmot. Oslabená poptávka by se již mohla projevit v
mírném poklesu cen bez potravin a energií. V souhrnu by inflace měla dále
zpomalit k mezi-ročnímu tempu 2,7 % z
dubnové úrovně 3,2 %. Vliv oslabené poptávky by postupně měl získávat větší
vliv. Ve druhé polovině roku čekáme sestup inflace pod dvouprocentní inflační
cíl ČNB.