Koruna v závěru týdne zastavila oslabující trend
15.12.2017 15:39:37Uplynulý týden nebyl
z pohledu české měny příliš úspěšný. V podstatě ruku v ruce s polským
zlotým oslabila zhruba o půl procenta; naopak maďarský forint si v týdenním hodnocení
dokonce nepatrně polepšil. Koruna oslabovala v podstatě v průběhu celého
týdne, v jeho závěru se kurz krátce přehoupl přes hladinu 25,70 CZK/EUR. Nakonec
ale koruna svou týdenní pouť zakončila těsně pod touto hladinou.
Proti koruně stály
možná paradoxně nižší inflační tlaky. Na počátku týdne zveřejněná listopadová
inflační data ukázala na snížení meziročního růstu spotřebitelských cen na 2,6
% z říjnových 2,9 %. Výsledek byl o desetinu nižší, než s čím v průměru
počítal trh. Aktuální inflace tak není argumentem pro to, aby ČNB na svém
zasedání v příštím týdnu přistoupila k již druhému zvýšení sazeb v tomto
čtvrtletí. Dosavadní inflační vývoj je totiž v naprostém souladu s aktuální
prognózou ČNB. A ta s prosincovým zvýšení sazeb již nepočítá. Právě nadcházející
zasedání ČNB a zároveň i blížící se konec roku stály za tím, že trh nijak
pozitivně nereagoval na mnohem vyšší než očekávaný přebytek běžného účtu říjnové
platební bilance.
Co očekával z pohledu
kurzového vývoje ve zbytku roku? Hodně
napoví zasedání bankovní rady ČNB, které se uskuteční ve čtvrtek. Většina
trhu (14 z 21 analytiků oslovených agenturou Bloomberg) včetně nás
neočekává, že by ČNB na tomto zasedání úrokové sazby zvýšila. Jak inflace, tak
HDP se vyvíjejí v souladu s prognózou ČNB, která na další zvýšení sazeb
v aktuálním čtvrtletí neukazuje. V tomto případě bychom asi do konce roku
výraznější posílení koruny již neviděli. Naopak efekt konce roku zdůrazňuje
rizika na straně krátkodobě slabší měny. Pokud k oslabení koruny skutečně
dojde, očekáváme s Novým rokem rychlou nápravu a její posílení. Tuzemská
měna zůstane pro investory atraktivní.
Právě ale slabší
koruna může být pro ČNB argumentem, proč zvýšit sazby ještě do konce roku. Tento
scénář očekává pouze třetina oslovených analytiků. My mu jako alternativě dáváme
pravděpodobnost 35 %. Pokud by se realizoval, lze očekávat pozitivní reakci
koruny a opětovné testování hladiny 25,40 CZK/EUR.