Fortuna (Koupit, 12m cíl = 198 CZK) - Zvyšujeme doporučení na Koupit s novou cílovou cenou 198 CZK

Investiční doporučení: Fortuna v tomto roce značně rozšířila své pole působnosti. Nejprve na území České republiky zprovoznila online herní segment, kde jako první společnost získala licenci od státu. Dalším krokem byla akvizice společnosti Hattrick Sports Group následovaná druhou letošní akvizicí, a to Fortuna Rumunsko. K poslední akvizici nejsou prozatím detailní informace, avšak první dvě aktivity, kam patří online herní segment a Hattrick, předčily očekávání a značně zlepšují hospodářské výsledky na konsolidované bázi. Vzhledem ke strategii společnosti, kde se předpokládá s dalším růstem formou akvizic sázkařských společností, můžeme očekávat setrvání ve stávajícím trendu nevyplácení dividend. Akcie společnosti Fortuna tak představují ryze růstovou formu investiční strategie.

Fakta/dopad: V březnu tohoto roku majoritní vlastník společnosti, Fortbet Holdings Limited, oznámil nabídku na odkup zbývajících minoritních podílů nejdříve za cenu 98,69 CZK na akcii, kterou následně v dubnu zvýšil na 118,04 CZK na akcii. Lhůta pro akceptaci nabídky byla v červnu. Tímto krokem navýšil majoritní akcionář svůj podíl z 68,25 % na nynějších 79,78 %. Prozatím nejsou další zprávy ohledně zamyšlení managementu, co plánuje udělat se zbývajícími minoritními podíly obchodovanými na burze. V horizontu naší prognózy čekáme výrazný růst tržeb (v průměru 11 % ročně) a EBITDA (přibližně o 14 % ročně).

Cílová cena a doporučení: Po aktualizaci našich prognóz stanovujeme roční cílovou cenu na 198 CZK za kus(do 8. listopadu byla cílová cena 128 CZK, poté v revizi), což znamená růstový potenciál 18,2 % (v ročním horizontu nečekáme žádnou dividendu). Naše doporučení pro akcie Fortuny je nyní „Koupit“(došlo tedy ke změně od posledního doporučení „Držet“).

Hlavními riziky proti našemu doporučení jsou nenaplnění předpokládaných pozitivních dopadů nedávných akvizic, další postup majoritního vlastníka ohledně odkupu minoritních podílů, potenciální růst zdanění hazardu nebo výrazné zvýšení investičních výdajů.

Očekávané události: Výsledky hospodaření Fortuny za rok 2017 budou oznámeny 9. března 2018.

Autor: Jiří Kostka