ČEZ: Kvartální výsledky pod odhady, výhled potvrzen, o dividendě se rozhodne 20. 5.
11.05.2021 11:04:21Klíčové trendy
v hlavních segmentech: Společnost vyrobila o 4 %
méně elektřiny hlavně kvůli poklesu výroby v uhelných elektrárnách. Za tím
jejich vidíme prodej (Počerady) a ukončení provozu (Prunéřov). Potěšil 8 % růst
výroby v jaderných zdrojích. Celková výroba dosáhla 14,8 TWh. Objem
prodané elektřiny a plynu vzrostl o 14 % y/y. Celkové tržby jsou za Q1 21
meziročně o 3,6 % vyšší a dosáhly 59,1 mld. CZK. Tento výsledek překonal
jak náš odhad, tak i tržní konsensus. EBITDA klesla meziročně o 23 % na
19,9 mld. CZK a je lehce pod naším odhadem. To bylo zejména kvůli nižším
zisku z obchodování (-2,6 mld. CZK) vzhledem k rekordnímu výsledku
v Q1 20. A dále pak kvůli přecenění (-3,8 mld. CZK) zajišťovacích
kontraktů pro výrobu. Čistý zisk dosáhl 8,4 mld. CZK, což znamená meziroční
pokles téměř 40 %. Mimo skutečností uvedených výše došlo také k zaúčtování
opravných položek k rumunským a bulharským aktivům (-2,3 mld.
CZK).
Zadlužení (čistý dluh / EBITDA) kleslo v prvním kvartále na 2,0x
z 2,2x na konci minulého roku. Za snížením čistého dluhu je zaplacení
prodaných rumunských aktiv.
Celoroční projekcese nezměnily. Cílem společnosti je dosáhnout tento rok EBITDA
mezi 54 a 57 mld. CZK plus příspěvek divestovaných aktiv (Rumunsko a
Bulharsko), který by se mohl pohybovat na úrovni 2,5 mld. CZK. Čistý zisk
projektuje ČEZ ve výši 17 až 20 mld CZK. Výsledky za Q1 21 tvoří asi
34 % zisku EBITDA a 46 % čistého zisku.
Za celý rok 2021 čekáme
EBITDA 61,2 mld. CZK a čistý zisk 21,1 mld. CZK. Tržní očekávání činí 59,1
respektive 19,7 mld. CZK.
O dividendě rozhodne
představenstvo 20. května2021. Valná hromada, na
které akcionáři dividendu musí schválit, se bude konat 28. června 2021. Podle
našich očekávání by měla být standardní dividenda 42 CZK. K tomu
očekáváme podíl z prostředků z prodeje zejména rumunských aktiv.
Výnos ve výši 24,6 mld. CZK použil ČEZ na předčasné splacení dluhopisů (cca 14
mld. CZK) a dále pak bude použit na investice a také na dividendu.