Měsíční shrnutí: Další úspěšný měsíc pro akcie, PX od začátku roku +32,40 %

Index PX v září vzrostl o +2,76 % m/m. Od začátku roku je silnější o vysokých +32,40 % YTD a je jen těsně pod rekordem, kterého dosáhl 29. 9. 2025. Na rekordech je také širokopásmový index S&P500.

Z důležitých makrodat, Americký Fed snížil základní úrokovou sazbu o 25 bb.

Pražská burza v září 2025

Pražská burza prostřednictvím hlavního indexu PX v září opět rostla o +2,76 % m/m (2 330,42 b.). Na konci září (29. 9. 2025) dosáhla taky nového historického maxima 2 336,61 b.

Nejvyšší zhodnocení předvedla v září společnost Doosan Škoda Power. Rostla všechny zářijové týdny a celkem za září vyskočila o +23,20 % m/m (478 CZK). Podporou byly pololetní výsledky (níže). Primoco roste druhý měsíc v řadě, v září to bylo o +18,67 % m/m (890 CZK). Téměř tím dokázalo vymazat pokles od začátku roku.  Z bank dosáhla v září nejlepšího výkonu Moneta se ziskem +7,96 % m/m (165,40 CZK). Coltu byla podporou nová smlouva s Armádou ČR. Jeho cena se zvýšila o +7,07 % m/m (772 CZK). Pojišťovna VIG bez podstatnějších zpráv vzrostla měsíčně o +4,00 % m/m (1 144 CZK). Erste Group (+1,60 % m/m, 2 026 CZK) roste pět měsíců v řadě. Komerční banka v září přidala +1,76 % m/m (1 039 CZK). Philip Morris oznámil na konci září pololetní výsledky (níže). Za tento měsíc vzrostl o mírných +0,56 % m/m (18 000 CZK). Gevorkyan v září lehce vzrostl (+0,92 % m/m, 220 CZK). Gevorkyan zveřejnil pololetní výsledky a zvýšil celoroční projekce (níže).

Výčet emisí, které v září oslabily bude kratší. O více než procento odepsal ČEZ (-1,53 % m/m, 1 287 CZK). A také Kofola, ta koriguje vysoké zisky nashromážděné od začátku roku a v září oslabila o 3,07 % m/m (506 CZK).

 

Pražská burza od začátku roku

Index PX je od začátku tohoto roku silnější o vysokých +32,40 % YTD. Září je tak osmým růstovým měsícem od začátku tohoto roku. Na měsíční bázi oslabila jen v dubnu (-4,14 % m/m). 

Doosan Škoda Power se na pražské burze začala obchodovat v únoru. Od té doby se její cena zvýšila na téměř dvojnásobek. Díky vysokému růstu v září (+23,20 % m/m) je od začátku svého obchodování silnější o +99,17 % YTD. Přes +50 % roste od začátku roku pojišťovna VIG (+51,32 % YTD). VIG v tomto roce oslabila jen v srpnu. ČEZ charakterizují silné výsledky a zvýšená projekce. Pravděpodobně pomohla taky politická prohlášení o výkupu minorit a prodání společnosti na dostavbu nového jádra. ČEZ je od začátku roku silnější o 34,48 % YTD. Erste Group roste od začátku roku o +36,29 % YTD. Mezi třicítkáře můžeme zařadit také Monetu se zhodnocením +33,60 % YTD a Kofolu s růstem o +29,08 % YTD. Neztratila se ani Komerční banka s posílením o +22,45 % YTD. Colt CZ vzrostl od začátku roku o +15,40 % YTD. Výše je i Philip Morris ČR (+7,27 % YTD).

Od začátku roku ztrácí Gevorkyan (‑19,12 % YTD). Gevorkyan zveřejnil pololetní výsledky a zvýšil celoroční projekce (níže). Primocu se v září téměř podařilo vymazat nakumulovanou ztrátu od začátku roku. Primoco je od začátku roku mírně slabší (-1,11 % YTD). 

 

USA

Index S&P500 v září opět překonal historické maximum a skončil jen lehce pod hranicí 6 700 bodů. Fed snížil základní úrokovou sazbu o 25 bb. V září vzroste S&P500 o asi +3 % m/m (6 650 b.). Od začátku roku to bude znamenat růst o asi +13 % YTD (chvíli po zahájení obchodování v úterý 30. 9. 2025).

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 v září posílil o asi +1,2 % m/m (556,8 b.). Od začátku roku je jeho hodnota vyšší o asi +9,7 % YTD (krátce před koncem obchodování v úterý 30. 9. 2025).

 

Podstatné korporátní zprávy

Pololetní výsledky oznámil Philip Morris ČR. Výnosy mírně vzrostly o +2,9 % y/y na 10,7 mld. CZK. Provozní zisk ale klesl o 12,6 % y/y na 1,9 mld. CZK. Ve srovnání s naším očekáváním je tento výsledek slabší o 11,6 %. Čistý zisk za první polovinu roku je 1,6 mld. CZK (-13,3 % y/y). To naznačuje dividendu za celý rok vy výši 1 210 CZK na akcii a hrubý výnos +6,8 %. Naše zhodnocení je zde  https://bit.ly/PMCR_1H25.

Výsledky Coltu za 2Q25 zaostaly za tržními odhady a jsou meziročně nižší. Projevila se slabost amerického komerčního trhu a absence dodávek Armádě ČR. Skvělý výkon muničního byznysu to nedokázal kompenzovat. Celoroční cíle byly zopakovány, čeká se silná druhá polovina roku, zejména pak 4Q25. Naše zhodnocení si můžete přečíst zde https://bit.ly/Colt_2Q25.  

Vydali jsme novou analýzu na společnost Philip Morris ČR. Potvrdili jsme doporučení Koupit a zvýšili jsme cílovou cenu na 19 527 CZK. Náš report je k dispozici ke stažení zde https://bit.ly/PMCR_analysis_Sep25.

Gevorkyan oznámil za první pololetí růst tržeb o +11 % y/y na 42,1 mil. EUR. Zisk EBITDA posílil o +15 % na 13,8 mil. EUR. Společnost navýšila svůj cíl na růst tržeb v tomto roce na +11 až 18 % (předchozí +9 %) a EBITDA +15 až 23 % (dříve stabilní). V pětiletém horizontu by měly výnosy růst průměrně o +10 až 16 % (předchozí +10 %) a EBITDA +10 až 18 % (dříve +9,2 %).

Za první polovinu roku oznámila společnost Doosan Škoda Power tržby 2,6 mld. CZK (+2,3 % y/y). Zisk EBITDA nicméně klesl o 5,4 % y/y na 257 mil. CZK. EBITDA ovlivnily mimořádné náklady spojené s IPO. Klesl i čistý zisk, který dosáhl 208 mil. CZK (-19,4 % y/y).

Colt podepsal novou smlouvu na dodávky pro Armádu ČR a do Dánska.

Autor: Bohumil Trampota