PFNonwovens (Koupit, 12m cíl = 924 CZK) - Potvrzujeme cílovou cenu a zvyšujeme doporučení na Koupit

Investiční doporučení: Akcie společnosti PFNonwovens na konci minulého roku klesly v souvislosti s výprodeji na globálních akciových trzích. V současné době se jejich ceny nachází ještě pod úrovní z konce roku. Vzhledem k tomu, že výsledky za rok 2018 naplnily očekávání, nepovažujeme propad ceny akcií za odůvodnitelný. Navíc firma je schopna každoročně s předstihem vyprodat svoji výrobní kapacitu. Společnosti se daří naplňovat harmonogram svých investičních projektů a během letošního roku by měly rozjet komerční provoz nové linky v Jižní Africe a Znojmě – Příměticích. V delším horizontu lze předpokládat, že v Jihoafrické republice by mohly přibýt ještě další dvě linky s podobnou výrobní kapacitou. Naše střednědobé projekce jsme nijak zásadně neměnili. V loňském roce se firmě podařilo snížit svoje zadlužení, i tak ale nadále zůstává relativně vysoké. Předpokládáme, že čistý dluh vůči EBITDA bude pokračovat v poklesu a to i díky tomu, že ve střednědobém horizontu neuvažujeme s žádnou výplatou dividendy.

Ocenění společnosti: K ocenění akcií jsme použili metodudiskontovaných volných peněžních toků. Potvrzujeme cílovou cenu 924 CZK za akcii, což  nabízí vůči stávající tržní ceně výnos 18,2 %. To dle naší metodologie odpovídá doporučení Koupit. Současné ocenění se pohybuje na základě letošní EV/EBITDA na 8,4x či EV/Sales 1,7x, což představuje prémii oproti mediánu trhu 4,9x, resp. 0,5x. Naproti tomu je ocenění nižší na základě odhadovaného zisku pro letošní i příští rok, kdy P/E dosahuje 10,2x, resp. 9,8x oproti trhu 22,4x, resp. 11,6x. Celkově tak hodnotíme srovnání v rámci sektoru jako neutrální.

Očekávané události: Výsledky hospodaření za první kvartál letošního roku by měly být oznámeny 16. května 2019.

 

Autor: Miroslav Frayer