Srazí ECB euru hřebínek?

Od jestřábího vystoupení prezidenta ECB M. Draghiho v portugalské Sintře 27. června euro vůči dolaru posílilo o více než tři procenta přesto, že pouhých pár dní po jeho projevu byly trhy upozorněny na nesprávnou interpretaci jeho řeči. V tomto týdnu se již kurz dostal na dohled úrovni 1,16 USD/EUR. Společná evropská měna je vůči zeleným bankovkám nejsilnější za posledního dva a půl roku. To s sebou automaticky přináší zpřísnění měnových podmínek, které nemusí být z pohledu ECB žádoucí.

Co tedy ve světle vývoj posledního měsíce očekávat od dnešního zasedání ECB? Rozhodně nečekáme žádnou změnu v současném nastavení základních parametrů měnové politiky. ECB čeká obtížný úkol, jak komunikovat své očekávané kroky v situaci, kdy evropská ekonomika stále čelí nízké inflaci a slabému růstu mezd na straně jedné, a na straně druhé jsme svědky toho, že eurozóna roste tempem přesahující tempo růstu potenciálního produktu.

Předpokládáme, že právě důraz na nedostatečný růst mezd a s tím spojený pomalý růst jádrové inflace bude dnešnímu mediálnímu výstupu z jednání ECB dominovat. Na následné tiskové konferenci se M. Draghi nevyhne otázkám na možné ukončení programu odkupu aktiv. My se domníváme, že detailnější plány, jak dále s tímto programem, budou oznámeny až na zářijovém zasedání ECB. Náš scénář počítá s tím, že program bude prodloužen o šest měsíců a měsíční objem odkupovaných dluhopisů zredukován o 20mld. EUR měsíčně. Celkově holubičí tón by měl přispět k alespoň dočasné korekci eurových zisků.

Autor: Jan Vejmělek