PMČR: Výsledky za 1H25 jsou meziročně nižší vzhledem k růstu provozních nákladů

Philip Morris ČR reportoval za první polovinu toho roku mírný růst výnosů o +2,9 % y/y na 10,7 mld. CZK. Provozní zisk ale klesl o 12,6 % y/y na 1,9 mld. CZK. Ve srovnání s naším očekáváním je tento výsledek slabší o 11,6 %. Čistý zisk za první polovinu roku je 1,6 mld. CZK (-13,3 % y/y). To naznačuje dividendu za celý rok vy výši 1 210 CZK na akcii a hrubý výnos +6,8 %.

Celkové tržby za 1H25 jsou 10,7 mld. CZK. To odpovídá meziročnímu růstu o +2,9 %. Je to mírně nad (+1,4 %) naším odhadem. Tržní podíl PMČR v Česku lehce vzrostl v 1H25 39,8 % (39,6 % na konci 2024). V naší projekci jsme čekali pokles. A to zejména na vrub klasických cigaret, zatímco růst zahřívaných náplní je mírně nad naší prognózou. Podíl klasických cigaret klesl jen mírně na 24,8 % z 25,2 %. Tento pokles dokázal kompenzovat nárůst tržního podílu zahřívaných tyčinek (15,0 % z 14,4 %). Pozitivně se na tržbách projevil také cenový efekt. Tržby v ČR dosáhly 6,4 mld. CZK (+7,0 % y/y). Na Slovensku je se podíl PMČR snížil na 50,3 % z 52,6 % na konci roku 2024. Podíl cigaret je 34,2 % (z 36,0 %) a podíl zahřívaných náplní je 16,1 % (z 16,6 %). Slovenské tržby poklesly na3,0 mld. CZK (-3,6 % y/y). Lehce nižší jsou v meziročním srovnání také výrobní služby (1,3 mld. CZK, 1,1 % y/y).  Provozní zisk dosáhl 1,9 mld. CZK, což je meziroční pokles o 12,6 %. Ve srovnání s naší prognózou je provozní zisk nižší o 11,6 %, když jsme podcenili zejména distribuční náklady. Čistý zisk 1,6 mld. CZK (-13,3 % y/y) je podobně jako provozní zisk pod našimi očekáváními (-11,5 %). Zisk na akcii (EPS) je 584 CZK.   

Dividenda: PMČR obvykle vyplácí celý svůj čistý zisk. Zisk oznámený za první polovinu tohoto roku 1,6 mld. CZK od povídá 584 CZK na jednu akcii (EPS). Za celý rok 2025 odhadujeme čistý zisk na 3,3 mld. CZK. To naznačuje dividendu za rok 2025 ve výši 1 210 CZK. Ve srovnání se současnou tržní cenou akcie PMČR by to naznačovalo hrubý výnos +6,8 %.

Autor: Bohumil Trampota