Spotřebitelská poptávka klesá a silný růst HDP lze těžko vysvětlit

Tržby v tuzemském maloobchodu bez prodejů aut v reálném vyjádření meziměsíčně v září klesly o 0,2 %. Směrem dolů byl navíc revidován srpnový nárůst z původních 0,6 % m/m na nynějších 0,5 %. Meziroční růst těchto tržeb pak v září zpomalil z 3,3 % na 2,6 % a nacházel se tak výrazně pod tržním konsensem ve výši 4,1 %.

Zvýšily se pouze tržby za prodej pohonných hmot. Ty byly v reálném vyjádření meziměsíčně vyšší o 0,5 %. Nižší byly naopak tržby za prodej potravin (-0,5 % m/m) i nepotravinářského zboží (-0,1 % m/m). V září se nedařilo také v motoristickém segmentu. Tržby za prodej a opravy motorových vozidel totiž meziměsíčně klesly o 0,4 % a navázaly tak na srpnový pokles o 0,3 %.

Poklesu se v září nevyhnul ani sektor služeb, kde byly reálné tržby meziměsíčně nižší o 0,4 %. To souviselo především s odvětvími informačních a komunikačních činností (-1,4 % m/m) a dopravy a skladování (-0,8 % m/m). Ke zhruba stagnaci tržeb pak došlo v profesních, vědeckých a technických činnostech (-0,1 % m/m) a činnostech v oblasti nemovitostí (+0,1 % m/m). Růst prodejů zaznamenaly pouze sektory ubytování, stravování a pohostinství (+0,9 % m/m) a administrativní a podpůrné činnosti (+0,6 % m/m), v obou dvou případech šlo ale pouze o korekce předchozích poklesů.

Měsíční statistiky jsou v silném rozporu s předběžným odhadem HDP za třetí čtvrtletí. Podle něho mezičtvrtletní růst české ekonomiky zrychlil z 0,5 % na 0,7 %. Měsíční indikátory naproti tomu ukazují na výrazné zhoršení výkonnosti tuzemského hospodářství. Zatímco ve druhém čtvrtletí maloobchodní tržby bez prodejů aut mezičtvrtletně vzrostly o silných 1,4 %, ve čtvrtletí třetím již zaznamenaly mezičtvrtletní pokles o 0,1 %. Tomu se nevyhnuly ani tržby za prodej služeb, které byly ve třetím čtvrtletí mezičtvrtletně nižší o 0,6 % poté, co ve druhém čtvrtletí stagnovaly. Tím ale výčet klesajících odvětví nekončí, neboť silný pokles zaznamenal i průmysl. Jeho celková produkce byla ve třetím čtvrtletí mezičtvrtletně nižší o 0,9 % a ta zpracovatelská o 0,7 %. V předchozím čtvrtletí přitom ještě průmysl rostl, když dobíhaly pozitivní efekty amerického předzásobení.

Vzhledem k výše uvedenému očekáváme, že růst HDP bude za třetí čtvrtletí revidován směrem dolů. Výraznějšího růstu dosáhlo ve třetím čtvrtletí pouze stavebnictví, jehož produkce se mezičtvrtletně zvýšila o 4,1 %. Obdobně silné mezičtvrtletní růsty stavební produkce byly ovšem pozorovány na přelomu loňského a letošního roku, a k významnému vlivu na ekonomiku jako celek v té době nedošlo. Ve třetím čtvrtletí vzrostly rovněž maloobchodní tržby za prodej aut, a to mezičtvrtletně o 1 %. Nejedná se však o váhově významný sektor a jeho mezičtvrtletní růst byl navíc tažen jednorázovým zvýšením tržeb v červenci.

Autor: Martin Gürtler