Ekonomika sice nepatrně klesá, stále však vykazuje vyšší míru odolnosti

Zpřesněný odhad tuzemského HDP za třetí čtvrtletí přinesl vzestupnou revizi mezičtvrtletního poklesu z původně oznámených -0,4 procenta na -0,2 procenta. To bylo zhruba v souladu s našimi očekáváními, když jsme čekali revizi na -0,1 procenta. Ukazoval na to poměrně příznivý vývoj předstihových měsíčních indikátorů i nad očekávání dobrý vývoj německé ekonomiky.

Nadále ale platí, že výkon české ekonomiky se postupně snižuje. Ještě ve druhém čtvrtletí ekonomika mezičtvrtletně rostla o 0,4 procenta. Negativně působí hlavně pokles spotřeby domácností, která zaznamenala již čtvrté mezičtvrtletní snížení v řadě. Ve třetím čtvrtletí se navíc výrazně prohloubilo tempo tohoto poklesu, z -0,1 procenta ve Q2 na výrazných -3,1 procenta ve Q3. Důvodem je hluboký propad reálných příjmů domácností a zvýšená ekonomická nejistota. Přidaná hodnota se mezičtvrtletně snížila v oblasti obchodu (o 4,4 procenta), zatímco ve službách ještě mírně rostla (o 0,6 procenta). Ve srovnání s předpandemickým obdobím, konkrétně se čtvrtým čtvrtletím roku 2019, byl výkon ekonomiky v letošním třetím čtvrtletí o půl procenta nižší.

Hlubšímu poklesu HDP zabránilo oživení průmyslové produkce. Přidaná hodnota ve zpracovatelském průmyslu vzrostla ve třetím čtvrtletí mezičtvrtletně o 1,8 procenta, zatímco čtvrtletí před tím o 0,1 procenta klesla. Pozitivně působilo pokračující zmírňování problémů s dodávkami výrobních vstupů a zásoba dosud nevyřízených objednávek z předchozích měsíců. To se odrazilo v silně kladném příspěvku čistého vývozu k mezičtvrtletní dynamice HDP. Překvapivý je pak v tomto kontextu pokračující mezičtvrtletní růst stavu zásob, jehož dynamika se sice oproti předchozímu čtvrtletí dále nezvyšovala, stále však zůstala na vyšších úrovních.

Závěrečné čtvrtletí letošního roku zlepšení ekonomické aktivity nejspíše nenabídne a ekonomika tak pravděpodobně vstoupí do recese, která však podle našich odhadů bude pouze mělká. Ekonomika sice již ve třetím čtvrtletí zaznamenala mírný pokles, stále však podle dostupných indikátorů vykazuje vyšší míru odolnosti vůči dopadům energetické krize. Za celý letošní rok predikujeme vzestup tuzemského HDP o 2,7 procenta a příští rok zpomalení růstu na pouhých 0,5 procenta.

Autor: Martin Gürtler