CME (Koupit, 12m = 5,0 USD) - CME předvedla solidní výsledky spolu s vizí na značné snížení zadluženosti

Výsledky: Naše odhady za čtvrtý kvartál patřily spíše mezi ty konzervativnější. Uvedené výsledky nezahrnují vliv prodávaných slovinských a chorvatských aktiv, která jsou klasifikována jako aktiva držená k prodeji. Tržby vzrostly o 15,4 % na 196,2 mil. USD a struktura tržeb odhalila pozitivní příspěvek všech trhů. Ziskovost CME pokračovala v silném růstovém trendu i ve čtvrtém čtvrtletí díky pozitivním makroekonomickým podmínkám, expanzi reklamního trhu a pokračujícímu zvyšování příjmů z poplatků a předplatného. OIBDA se zvýšila o solidních 26,5 % na 67,6 mil. USD. Čistý zisk meziročně vzrostl o 71,8 % na 36,7 mil. USD, a to především díky klesajícím úrokovým nákladům.

Hlavní trendy: (1) Tržby nejvíce zvýšil český segment, kde došlo k meziročnímu růstu o 18,9 %, následovaný Rumunskem, kde tržby vzrostly o 15,7 %. Menší trhy, kam patří Bulharsko a Slovensko, přispěly růstem o 11,9 %, respektive 10,6 %. (2) Růstu tržeb také pomohl oslabující dolar vůči lokálním měnám. Díky tomu celoroční tržby rostly o 9 % namísto o 6 % při předpokladu konstantních měnových kurzů. (3) Největší podíl na tvorbě OIBDA má Česká republika, a to 51 %. Na druhém místě je Rumunsko, které přispělo 33 %. Velmi pozitivně překvapil vývoj OIBDA v Bulharsku, kde došlo k meziročnímu růstu o více než 200 % na 9,9 mil. USD z 3,3 mil. USD. (4) Vývoj čistého zisku je pozitivně ovlivněn nižšími úrokovými náklady, které poklesly ve čtvrtém kvartálu o přibližně 5 mil. USD. I díky tomu tak čistý zisk rostl o 71,8 % na 36,7 mil. USD.

Dopad na předpovědi, cílovou cenu akcie a doporučení: Pokračující posilování ziskovosti a tvorby cash flow jsou dobrými předpoklady pro pokračování plánovaného snižování zadlužení. Výnos z prodeje slovinských a chorvatských aktiv by mohl tento proces ještě více urychlit. V roce 2018 CME předpokládá splacení významné části svého dlouhodobého dluhu, čímž by mělo dojít ke snížení poměru čisté zadluženosti vůči OIBDA na přibližně 3násobek ke konci roku. Díky tomu všemu by se průměrné náklady dluhu měly snížit na o 150 bb na 4,5 %. Jeden z šéfů, Michael Del Nin, tvrdí, že se jedná již o čtvrtý rok v řadě, kdy CME rostou marže. Dále uvádí výhled na tento rok, kdy se CME chce zaměřit na pokračování v růstu tržeb a snižování nákladů a zadluženosti. Prozatím cílovou cenu a doporučení Koupit ponecháváme v platnosti.

Očekávané události: V 15h CET se uskuteční konferenční hovor ke zveřejněným údajům. Výsledky hospodaření za první kvartál 2018 by měly být zveřejněny na konci dubna.

Autor: Jiří Kostka