Obchodní válka je vůl

Česká ekonomika zpomaluje, ale na trhu práce to vidět není: Revidovali jsme svůj výhled pro růst HDP v letošním roce z 3,8 % na 3,0 %. Ekonomika naráží na své kapacitní možnosti a produktivita roste pomaleji, než jsme původně předpokládali. Zpomalení se neprojevuje na trhu práce. Ten zůstává utažený a bude i nadále podporovat mzdový růst.

Inflace zůstane nad 2 %: Inflace ve druhém čtvrtletí vystřelila. Její jádrová složka se usadila nad dvěma procenty a nad touto hodnotou podrží i celkový cenový růst.

Slabá koruna způsobila v ČNB jestřábí otočku: Slabá koruna a vysoká inflace rozcupovaly květnovou prognózu ČNB. Po překvapivém červnovém zvýšení sazeb očekáváme letos ještě další dvě. I prognóza ČNB prošla zásadní revizí. Očekávaná trajektorie sazeb se podle nás posunula výrazně nahoru.

Koruna na horizontu prognózy posílí: Dosažení hladiny 25 CZK/EUR se ale posouvá do poloviny příštího roku navzdory rozšiřujícímu se úrokovému diferenciálu. Koruna doplácí na vnější rizika a silný americký dolar.

Silná emise a zvyšující se sazby povedou k růstu výnosů státních dluhopisů: Výnosy CZGB půjdou nahoru rychleji, než jsme dříve očekávali. Vedle silné nabídky za tím stojí výraznější růst výnosů Bundů i sazeb ČNB. Utahování měnové politiky zároveň povede ke zplošťování výnosové křivky.

Autor: Jan Vejmělek,Viktor Zeisel,Jana Steckerová,David Kocourek,Monika Junicke,Jakub Matějů