Ekonomika roste zatímco inflace by měla zpomalovat
31.07.2020 14:43:39Makroekonomická data
zveřejňovaná v průběhu srpna by měla potvrdit, že expanze průmyslu a
maloobchodních tržeb pokračovala. Bilance zahraničního obchodu rovněž
pravděpodobně doznala zlepšení. Inflace by na druhou stranu měla zpomalovat z
vyššího tempa za přispění nižších cen potravin. ČNB na příštím měnověpoltickém
zasedání na začátku srpna ponechá nastavení měnové politiky beze změny.
Maloobchodní tržby:
Za červen čekáme další zlepšení v
maloobchodu v meziměsíčním vyjádření.
Registrace aut se v červnu zvýšily o 28,6 % meziměsíčně a jsou „jen“ -5,2 % v
záporu meziročně. Od prodejů aut tak čekáme meziměsíční růst kolem 20 % m/m.
Indikátory sentimentu a údaje z karetních transakcí navíc ukazují na růst
maloobchodu bez zahrnutí motoristického segmentu o 1,6 % meziměsíčně, což by
znamenalo meziroční růst o 3,7 %.
Průmysl a zahraniční
obchod: Zlepšující se index PMI a také sentiment mezi průmyslovými výrobci
ukazují na pokračující expanzi českého průmyslu. Výroba automobilů v červnu
meziměsíčně vzrostla o 32,6 % (-17,2 % meziročně). Současně již zveřejněný
výsledek průmyslu v Polsku, který s českou výrobou koreluje vykázal solidní
expanzi. Čekáme proto také slušnou meziměsíční expanzi českého průmyslu za
červen. V meziročním vyjádření nicméně průmyslová výroba pravděpodobně stále
byla ve dvouciferném mínusu. Oživení průmyslu by mělo zlepšit obchodní bilanci.
Zasedání ČNB: Česká národní
banka bude i nadále považovat současné uvolnění měnové politiky za dostatečné a
na srpnovém zasedání ponechá úrokové sazby beze změny. Důvodem pro to bude
i inflace nad horní hranou tolerančního pásma. Ta pravděpodobně povede i k
odsunutí debaty o možném zavedení nekonvenčních nástrojů. Výhled vývoje
ekonomiky je však stále nejistý a inflace v dalších měsících pravděpodobně
významně zpomalí. Úrokové sazby tak podle nás zůstanou na současných úrovních
až do konce roku 2021. Rizika jsou navíc mírně vychýlena ve směru potřeby
dalšího uvolnění měnové politiky, to by však již muselo být realizováno
prostřednictvím nekonvenčních nástrojů. My se stále domníváme, že tím
nejpravděpodobnějším by v tomto případě byl již odzkoušený kurzový závazek.
Podíl nezaměstnaných:
Podle posledních dostupných údajů k 29. červenci činil podle Ministerstva práce
a sociálních věcí podíl uchazečů o zaměstnání registrovaných na úřadech práce
3,81 %. Byl tak o zhruba desetinu vyšší než v červnu. V posledních dvou
červencových dnech již podle nás k dalšímu výraznějšímu zvýšení nedojde, a
proto očekáváme, že hodnota za celý červenec setrvá na 3,8 %. Přes další
nepatrný nárůst tak česká nezaměstnanost zůstává i nadále nízká. K tomu
přispívá i vládní program Antivirus, který pomáhá firmám uhradit část mzdových
nákladů a ty tak prozatím nemusely přistoupit k významnému rušení pracovních
míst. To, zdali s koncem letních prázdnin skončí i program Antivirus nebo bude
prodloužen, tak bude důležitý faktor dalšího vývoje nezaměstnanosti. I tak lze
však čekat, že nezaměstnanost bude v dalších měsících pokračovat v růstu, jde
jen o to, v jak moc svižném tempu.