Český průmysl se vrací k meziročnímu růstu
08.04.2021 7:47:46Německý i domácí průmysl ukazují sílu i
přes negativní pandemický vývoj. Předstihové ukazatele nepřestávají pozitivně
překvapovat a růst indikují i pro březen. ECB zveřejní záznam z posledního
jednání, kdy centrální banka potvrdila záměr nakupovat více státních dluhopisů
v rámci již dříve schváleného mandátu. Koruna posílila na nejsilnější hodnoty
od konce února, za čímž stojí hlavně silnější euro vůči americkému dolaru. Jeho
vývoj je zároveň i aktuálně největším rizikem pro korunu v následujících dnech.
Německý průmysl zůstává v kondici
Očekáváme, že německé tovární objednávky v
únoru dále rostly a to o 1,3 % m/m, resp. 5,1 % y/y. Domácí poptávka by měla
ukázat oživení po dvou měsících stagnace, zatímco zahraniční objednávky dále
rostly. Navíc předstihové indikátory pro březen ukazují, že únorový růst by
neměl být vrcholem a v následujících měsících uvidíme další zrychlení a
podmínky v celém německém průmyslu zůstávají silné.
Zahraniční předstihové indikátory ukazují na
zrychlující expanzi domácí výroby. Český index nákupních manažerů v únoru mírně
klesl a indikuje tak na pokračování růstu průmyslové produkce pomalejším
tempem. Podniky se v únoru nacházely v podobné situaci jako v předchozím
měsíci. Zakázky rostou, ovšem chybí mnoho komponent nutných pro výrobu a řada
podniků pociťuje nedostatek pracovní síly. Výroba automobilů zůstává ve
výrazném útlumu, když v únoru ještě prohloubila svůj meziroční propad na 15,4 %
z předchozího poklesu o 11,7 %. V souhrnu pro únor odhadujeme meziměsíční
pokles průmyslové výroby o 0,3 %, tedy podobně jako v lednu (-0,4 % m/m). V
meziročním srovnání by to znamenalo růst o 0,5 % y/y. Více v Měsíčních
předpovědích na https://bit.ly/2PEwIe5.
ECB zveřejní záznam z posledního jednání, v
kterém investoři budou hledat důkazy jednomyslnosti rozhodnutí rady guvernérů
ohledně navýšení nákupů státních dluhopisů v rámci programu PEPP. Ty v
posledních týdnech opravdu vzrostly, což se pravděpodobně podepsalo i na větší
stabilitě trhu dluhopisů v eurozóně, resp. nižší volatilitě jejich výnosů.
Koruna během včerejšího obchodování posílila k
úrovni 25,85 za euro a je tak nejsilnější od konce února. V tom ji podporují
dlouhodobě vysoké úrokové sazby na trhu a obecně globální optimismus. V tomto
týdnu je však hlavním důvodem zejména slábnoucí americký dolar. Na domácí půdě
v nejbližších dnech nevidíme příliš důvodů pro pohyb korunových sazeb (krom
úterního zveřejnění spotřebitelské inflace), a tak pro další vývoj bude klíčový
zejména vývoj v zahraničí, resp. eurodolar. Ačkoli se euru v posledních dnech
daří, nemyslíme si, že by mělo mít nutně to nejhorší již za sebou. Aktuální
očekávání růstu ekonomik eurozóny a USA, jejich úrokový diferenciál i
statistika spekulativních pozic mluví ve prospěch amerického dolaru a ačkoli v
delším horizontu vidíme větší potenciál v euru, americký dolar může mít ještě
krátkodobě navrch. To vidíme aktuálně jako největší riziko oběma směry pro
další vývoj koruny a její aktuální zisky.
Koruna je nejsilnější od konce února
Tuzemské maloobchodní tržby bez zahrnutí
prodeje aut v únoru proti lednu vzrostly o 2,8 %. Jejich meziroční propad se
tak snížil na -5,8 % z předchozích -8,9 %. V situaci pokračujících pandemických
opatření a klesající spotřebitelské důvěry se nabízí hypotéza o pozitivním
vlivu růstu čistých mezd na spotřebu českých domácností. To je něco, s čím naše
celoroční prognóza počítá. Za celý rok čekáme mírný růst maloobchodních tržeb o
1,2 %, nicméně i přes únorové pozitivní překvapení na straně maloobchodu stále
platí, že průběh pandemie v ČR v první polovině letošního roku spíše ukazuje na
riziko horšího výsledku. Březen pravděpodobně přinese spíše slabá čísla. Více v
komentáři na https://bit.ly/2RiE9s9.
Předstihové indikátory PMI ze sektoru služeb v
eurozóně ukázaly za březen další pozitivní překvapení a přispěly k už tak
dobrému obrázku evropské ekonomiky ve světle nových vládních opatření a
negativní pandemické situaci. Euro se během včerejšího obchodování snažilo opět
navýšit své zisky vůči americkému dolaru, nicméně po dvou dnech rychlého
posílení začíná ztrácet páru. Obchodování tak končí stagnací na úrovni 1,188
USD/EUR.
Regionální trhy však stále dohání vývoj
posledních dní a silnější euro vůči dolaru je pro ně dostatečným impulsem k
posunu na silnější úrovně. Maďarský forint posílil během včerejška o 0,6 % a
polský zlotý o 0,3 %. Ten v posledních dnech umazal rekordní ztráty a vrátil se
na úrovně z poloviny března. Jeho test v podobě rozhodnutí ústavního soudu ve
věci cizoměnových hypoték ho zatím čeká a do té doby tak nelze vyloučit další
výlety ke slabším hodnotám. V delším horizontu však předpokládáme jeho návrat k
silnějším úrovním.