ECB otestuje změny své strategie v praxi
22.07.2021 7:55:40Událostí dne i týdne je zasedání ECB, které
podle nás přinese drobné změny v komunikaci centrálních bankéřů. Větší změny
však podle nás nová strategie nenabízí. Ukončení pandemického programu i nadále
očekáváme v březnu příštího roku. Spotřebitelská důvěra v eurozóně by měla i za
červenec růst. Středoevropský region se vzpamatovává z propadu úrokových sazeb
na trhu. Korunu u slabších hodnot bude držet rekordně nízký úrokový
diferenciál, který pravděpodobně narovná až srpnové zasedání ČNB.
Spotřebitelská důvěra v eurozóně dosahuje
vrcholu
Hlavní události dne i celého týdne je
bezpochyby zasedání ECB. Po nedávném překvapivém zveřejnění výsledku
strategické revize centrální banky se pochopitelně všechna pozornost upíná k
tomu, jaký to bude mít dopad na dosavadní praxi měnové politiky. Vzhledem k
tomu, že nový inflační cíl byl posunut jen zanedbatelně výše bez jeho záměrného
přestřelování, nevidíme příliš možností pro další uvolnění měnové politiky.
Nicméně mohli bychom se dočkat drobných úprav v komunikaci centrální banky
směrem k delšímu zachování současných uvolněných podmínek. To podle nás bude i
hlavní zpráva dnešního zasedání. Naše prognóza i nadále počítá s ukončením
pandemického programu nákupů aktiv (PEPP) v březnu 2022 nebo lehce později s
přechodným navýšením dříve zavedeného programu (APP) pro druhé čtvrtletí
příštího roku. Více v tematickém reportu https://bit.ly/3kH4nRM.
Spotřebitelská důvěra v eurozóně by měla i za
červenec růst. Ekonomika prošla další vlnou uvolnění protipandemických opatření
a stále více lidí je vakcinováno. Tím by se měla úroveň důvěry posunout vysoko
nad historický průměr. Ve spojení s úrovní nezaměstnanosti a předchozím tempem
růstu důvěry se domníváme ale, že je poblíž svých vrcholů a v následujících
měsících uvidíme spíše stagnaci či mírný pokles v závislosti na vývoji
pandemie.
Koruna se vzpamatovává z propadu tržních
sazeb
Finanční trhy se po dvou náročných dnech v
úvodu týdne uklidnily a vyčkávaly na zasedání ECB. Akciové trhy se po vzoru
amerického obchodování vrátily k ziskům. Euro se pokoušelo o nové zisky,
nicméně se dostalo pouze na pondělní úrovně vůči americkému dolaru. Odražení ze
dna zaznamenaly i evropské a americké výnosy a úrokové sazby či cena ropy.
Zajímavější bylo dění ve středoevropském
regionu, který se vzpamatovává z dramatického poklesu tržních úrokových sazeb v
předchozích dnech, což se podepsalo i na měnových kurzech jednotlivých zemí.
Včera všechny měny spíše stagnovaly. V závěru obchodování však polský zlotý
dokázal skokově umazat všechny ztráty tohoto týdne. Obrat koruny k silnějším
úrovním však bude záviset na rychlosti návratu tržních sazeb na původní hodnoty.
Úrokový diferenciál vůči eurovým sazbám poklesl na nejnižší úrovně od konce
června, což implikuje riziko, že se koruna dočká ještě slabších úrovní.
Předpokládáme však, že srpnové zasedání ČNB opět obnoví sázky na zvyšování
úrokových sazeb, což vrátí korunu k silnějším úrovním.