Německý ZEW koriguje optimistická očekávání
15.09.2020 8:11:27Očekávání analytiků na finančních trzích v Německu v
posledních měsících zaznamenala rychlý nárůst. Aktuální situace ale podle nás
povede k jejich mírnému korigování. Polská centrální banka i přes překvapivě
vysokou inflaci ponechá své úrokové sazby beze změny včetně současného
nastavení nákupů dluhopisů. Ministerstvo financí dnes zveřejní svou
makroekonomickou prognózu.
Polská centrální
banka ponechá sazby beze změny
Německý ZEW index očekávání podle našich odhadů v září
poklesl. V případě tohoto předstihového ukazatele bylo v předchozích měsících
překvapivé, jak málo poklesl a jak rychle se stihl vrátit k vyšším hodnotám.
Pravděpodobně za tím stála masivní hospodářská reakce, která přesvědčila
investory, že se větší korekce trhu konat nebude. Nicméně vzhledem k aktuálnímu
vývoji pandemie předpokládáme, že ještě dojde k mírnému korigování očekávání.
Polská centrální banka podle nás ponechá dnes své úrokové
sazby beze změny včetně nastavení aktuálních nákupů státních dluhopisů. Ačkoli
vyšší inflace byla jedním z argumentů jestřábího tábora pro brzkou normalizaci
měnové politiky, domníváme se, že prozatím bude vítězit zbytek rady, který
předpokládá zpomalení inflace na přelomu roku. Tomu by měl odpovídat i výstup z
dnešního jednání.
Koruna je nejslabší
od poloviny července
Běžný účet tuzemské platební bilance v červenci dosáhl
přebytku ve výši 20,6 mld. Kč. Za dobrým výsledkem stojí z části výraznější
přebytek v zahraničním obchodě ve výši 30 mld. Kč, nicméně tady bylo překvapení
relativně malé. Zahraniční obchod má navíc po slabém období mezi březnem až
květnem co dohánět. Za vysokým přebytkem na běžném účtu za červenec stojí
především velmi malý odhad odlivu dividend ve výši 6,1 mld. Kč, zatímco před
rokem ve stejném období činil více než 40 mld. Kč. Celý komentář na
https://bit.ly/33k6uAk.
Vojtěch Benda, člen bankovní rady ČNB, ve včerejším
rozhovoru řekl, že není nutné už dále uvolňovat měnovou politiku. Očekává tak
delší období stabilních úrokových sazeb. S plánovaným snižováním daně z příjmu
fyzických osob by byl opatrný, protože na zhoršení stavu veřejných financí může
negativně zareagovat finanční trh.
Na globálních trzích se včera dařilo. Akciové trhy rostou
jak v Evropě, tak i v USA. Zejména trhům za Atlantikem pomohly zprávy o
několika akvizicích předních technologických firem. Na devizovém trhu se euro
vrátilo k posilujícímu trendu a vůči dolaru si připsalo tři desetiny procenta.
V regionu panovala stagnace s výjimkou koruny. Ta si připsala další ztráty a v
závěru obchodování se přiblížila úrovni 26,70 za euro a je tak nejslabší od
poloviny července. Do ztrát ji dostal další pokles úrokových sazeb na trhu a
zejména stále velmi nízká aktivita. Podle nás však další faktory na trhu stále
hovoří ve prospěch silnějších hodnot. K těm by se podle nás měla vrátit s
návratem trhu ke standardní aktivitě. Proto tak současné úrovně považujeme za
krátkodobou příležitost výhodného zajištění slabších hodnot koruny do budoucna.
Forwardové body se však v průběhu pandemie propadly a
nenabízejí už tak atraktivní zajištění jako dříve. Naopak vyšší volatilita
svědčí opčním strategiím, které mohou vylepšovat úrovně, na kterých se lze
zajistit. Případně na rozdíl od forwardů se dovolují do jisté míry podílet na
příznivém kurzovém vývoji.