České domácnosti jsou ve svých výdajích opatrnější
11.01.2019 7:34:27Tuzemská inflace se
již dva měsíce drží přesně na svém cíli. Hlavní zásluhu na tom mají nižší ceny
pohonných hmot. Bez toho by inflace byla výše. Stejný obrázek dnes přijde z USA.
Celkově spotřebitelské ceny díky levnější ropě v prosinci proti listopadu klesly,
jádrová inflace ale zůstává robustní stejně jako u nás. Tuzemskou ekonomiku
táhne domácí poptávka. Sektorové účty za Q3 18 potvrdí zvyšující se míru úspor
domácností a klesající ziskové marže v korporátním sektoru.
Padající ceny ropy
srazily prosincovou inflaci v USA
Spotřebitelské ceny v USA v závěru roku klesly díky
nižším cenám ropy. Meziroční dynamika tak výrazně zpomalila pod dvouprocentní úroveň.
Jádrová inflace si ale drží meziměsíční dynamiku 0,2 % m/m, což znamená
stagnaci meziročního růstu na 2,2 %. Robustní jádrová složka tak je argumentem
pro americkou centrální banku, aby pokračovala v utahování měnové
politiky.
I francouzský průmysl
ztrácí a euro padá
Společné evropské měně se včera vůči dolaru příliš nedařilo.
Evropskou seanci přitom kurz zahájil u 1,155 USD/EUR, v průběhu amerického
obchodování již byla pod talkem hladina 1,150 USD/EUR. Ta ale nakonec
zdolána nebyla, dnes ráno kurz zahajuje bezpečně nad ní. Euru rozhodně nepomohlo
zklamání, které přinesl francouzský průmysl, naopak dolar se dočkal podpory v podobě
nižšího než očekávaného počtu nových uchazečů o podporu v nezaměstnanosti v prvním
lednovém týdnu.
České domácnosti
začínají být opatrnější
Finální čísla národních účtů za Q3 18 potvrdí stagnaci meziročního
růstu české ekonomiky na 2,4 % y/y. V závěru roku již přepokládáme nepatrné
zrychlení. Tahounem je primárně domácí poptávka, spotřebitelská a investorská. Sektorové
účty zřejmě odhalí pokračující tvorbu opatrnostních úspor na straně domácností
a nadále zintenzivňující tlaky na ziskové marže u korporátního sektoru. A tyto
trendy zřejmě přetrvaly i v závěru loňského roku.
Obáváme se, že listopadové maloobchodní tržby nijak nenadchly
a zaznamenaly spíše podprůměrný růst, a to i přes jeden pracovní den navíc. Důvodem
je především vysoká srovnávací základna z minulého roku, čtvrtý měsíc v řadě
ale poklesnou také tržby z prodeje automobilů.
Koruna zpět pod 25,60
CZK/EUR
I když ráno zveřejněná prosincová data překvapila svou nižší
hodnotou, na tuzemském devizovém trhu to moc vidět nebylo. Kurzový vývoj byl
relativně klidný, patrná byla mírná tendence k posilování směrem k 25,60
CZK/EUR. V průběhu včerejší americké seance nakonec tato hladina padla. Okolní
měny v regionu zhodnotily ale ještě o něco více. Obecně podporu středoevropským
měnám poskytla silnější pozice eura na globálním trhu a včera ráno zveřejněný
rozhovor guvernéra ČNB pro týdeník Ekonom. J. Rusnok očekává pro letošek další
zpřísňování měnové politiky a růst sazeb.
Prosincová inflace stagnovala na listopadových 2,0 % y/y, zatímco
trh i my jsme očekávali zrychlení cenového růstu. Ještě optimističtější byla ve
svém očekávání centrální banka, když ve své listopadové prognóze pro prosinec předpokládala
meziroční růst spotřebitelských cen ve výši 2,5 %. Skutečný inflační vývoj tak
na první pohled vyznívá protiinflačně. Nicméně pohled do struktury inflace
hovoří spíše opačným směrem. Podle propočtů ČNB jádrová inflace zrychlila z listopadových
2,4 % na 2,6 % y/y, což indikuje robustní inflační tlaky z domácí ekonomiky.
A v dalších měsících půjde inflace dále nahoru. Podrobnější komentář ke včerejším
inflačním datům najdete zde http://bit.ly/2Fmc8aY.
I nadále tak předpokládáme, že ČNB letos bude pokračovat v utahování měnové
politiky. Další zvýšení sazeb očekáváme na zasedání bankovní rady počátkem
února.