Dopad výsledku italského referenda na finanční trhy byl omezený
06.12.2016 7:53:00Po včerejším dni, kdy
trhy ještě reagovaly na víkendové politické události, se dnes vrátíme k ekonomickému
kalendáři. Již publikované americké objednávky zboží dlouhodobé spotřeby jsou příslibem
pro další silný růst podnikových objednávek. Ty by měly zaznamenat solidní vzestup
i v Německu a napravit tak zářijové zklamání. Struktura evropského HDP za
Q3 16 ukáže na rovnoměrný růst o 0,3 q/q ve všech složkách domácí poptávky. Domácí
maloobchodní tržby ovlivní o jeden pracovní den méně v letošním říjnu. Očištěná
čísla potvrdí robustnost spotřeby českých domácností.
Další silný růst
podnikových objednávek v USA a jejich oživení v Německu
Růst HDP eurozóny by
měl být potvrzen na úrovni 0,3 % q/q, stejně jako všechny složky domácí
poptávky. Negativní příspěvek zaznamenají pouze čisté exporty.
V posledním čtvrtletí roku by výkon ekonomiky mohl být ještě lepší, jak
naznačují předstihové indikátory. My počítáme ze zrychlením růstu evropské ekonomiky
na 0,4 % q/q v Q4 16.
Tovární objednávky
v Německu v říjnu vzrostly podle našeho odhadu o 0,6 % m/m a
kompenzovaly větší než očekáváný propad v září. Celkově se tedy ve třetím
čtvrtletí silně zotavily po slabším Q2 16. Americké
tovární objednávky v říjnu poskočily dle našich předpokladů o
2,1 % m/m s ohledem na růst zboží dlouhodobé spotřeby publikované
před dvěma týdny.
Euro proti dolaru na
úvod týdne korigovalo předchozí ztráty
Po víkendových událostech na evropské politické scéně
ubyla malá část z mnoha geopolitických nejistot, které (nejenom) finanční
trhy ovlivňují. Italští voliči v referendu odmítli reformní
návrhy již bývalého premiéra Renziho na zpružnění italského politického
systému. Nyní záleží na italském prezidentovi, zda bude možné na půdorysu
současné koalice sestavit novou (či úřednickou) vládu nebo se budou konat předčasné
volby. V rakouských prezidentských volbách s převahou zvítězil zelený
kandidát a nenaplnily se tak scénáře, že by po Brexitu a Trumpovi
v Rakousku zvítězil kandidát Svobodných.
Negativní dopad na kurz
společné evropské měny měl pouze jepičí život. Zatímco bezprostředně po
zveřejnění výsledku italského referenda spadlo euro vůči dolaru na nejnižší
hodnotu od března 2015, když byla atakována hladina 1,05 USD/EUR,
v průběhu včerejšího dne naopak euro své předchozí ztráty celkem výrazně
korigovalo. Během dopoledne se tak kurz dostal nad 1,07 USD/EUR. V průběhu
americké seance se pak kurz vyšplhal až téměř k 1,08 USD/EUR, tedy na
nejsilnější hodnotu za poslední více než dva týdny.
Říjnové maloobchodní
tržby potvrdí ochodu lidí utrácet
Včera zveřejněný
vysoký růst českých mezd za Q3 16 v kombinaci s historicky nejvyšší
zaměstnaností se v síle maloobchodních tržeb projeví. Celkové číslo bude nicméně
negativně ovlivněno tím, že letošní říjen měl ve srovnání s tím loňským o
jeden pracovní den méně. Růst tržeb v maloobchodu by tak měl oproti září
zpomalit asi o 1 pb. Prodej automobilů přidal dle našeho odhadu 2 % y/y, což v
součtu s maloobchodem bez aut (růst o 3,7 % y/y) dává celkovou dynamiku
3,1 % y/y.
Maďarská průmyslová
výroba za říjen potvrdí i v okolních zemích pozorované zvyšování
dynamiky ve srovnání s utlumeným třetím kvartálem. Z meziročního pohledu
by se tak měla dostat z červených čísel. Růst maďarského HDP by se po zpřesnění rychlého odhadu neměl zásadně
lišit od původního čísla na úrovni 2 % y/y. Bude ovšem zveřejněna jeho
struktura, takže se dozvíme o zdrojích tohoto růstu.
Silný mzdový nárůst
příslibem pro spotřebu domácností
Středoevropské měny
měly včera ve světle sílícího eura na globálních trzích tendenci spíše ztrácet.
K hladině 27,05 CZK/EUR se posunul i kurz české koruny. Ta nijak nereagovala na
zveřejnění razantnějšího než očekávaného růstu mezd za třetí čtvrtletí.
Mzdová dynamika v Česku
překonala svou dynamikou v průběhu Q3 16 veškerá očekávání. Mzdy v
Česku ve třetím čtvrtletí v reálném vyjádření vzrostly o 4 %. V nominálním
vyjádření mzdy vzrostly dokonce o 4,5 % y/y (v korunovém vyjádření o 1170).
Průměrná mzda se tak vyšplhala na 27 220 korun. Mediánová mzda roste ještě
rychleji, když meziročně přidala 5,1 %. Rychleji se tak zvyšují mzdy
nízkopříjmových obyvatel. To souvisí i s růstem minimální mzdy.
Tlak na růst mezd je
v ekonomice zřetelný již od začátku roku 2014. Projevuje se tak rychle
klesající nezaměstnanost. Mzdová dynamika by měla i nadále zůstat příznivá.
Svědčí o tom zejména postupně rostoucí počet volných pracovních míst. Nejvíce
se na platech bude přidávat v průmyslu, kde je nedostatek pracovní síly
nejmarkantnější. Pomáhat bude i hospodářský růst. Očekáváme, že HDP v letošním
roce vzroste o 2,5 % a v příštím roce by měl podle našeho odhadu přidat 2,7 %.
Rychlejšímu navyšování mezd brání rostoucí míra participace v ekonomice. Do
pracovní síly se totiž vrací lidé, kteří předtím již odešli do důchodu, a do
Česka migruje i pracovní síla ze zahraničí.