Průmyslová produkce v Německu se v srpnu meziměsíčně snížila o 4,3 %. Tento pokles svou hloubkou výrazně překonal očekávání trhu, který předpokládal snížení o 1,0 % m/m. O zhruba 4 % byla výroba nižší i meziročně. V samotném zpracovatelském průmyslu byl pak meziměsíční útlum ještě silnější, když dosáhl -5,5 %, zčásti se na tom ovšem podílely odstávky výroby v automobilovém průmyslu. Navzdory pravděpodobnému dílčímu oživení produkce v září by měl být příspěvek průmyslu k mezičtvrtletní dynamice německého HDP v Q3 25 záporný. Německý průmysl tak stále trpí vleklými strukturálními problémy a vyhlíží avizovanou silnou podporu ze strany německé vlády, k jejíž realizaci ale zatím nedošlo.

Průmyslová produkce v Německu se v srpnu meziměsíčně snížila o 4,3 %. Tento pokles svou hloubkou výrazně překonal očekávání trhu, který předpokládal snížení o 1,0 % m/m. O zhruba 4 % byla výroba nižší i meziročně. V samotném zpracovatelském průmyslu byl pak meziměsíční útlum ještě silnější, když dosáhl -5,5 %, zčásti se na tom ovšem podílely odstávky výroby v automobilovém průmyslu. Navzdory pravděpodobnému dílčímu oživení produkce v září by měl být příspěvek průmyslu k mezičtvrtletní dynamice německého HDP v Q3 25 záporný. Německý průmysl tak stále trpí vleklými strukturálními problémy a vyhlíží avizovanou silnou podporu ze strany německé vlády, k jejíž realizaci ale zatím nedošlo.

České maloobchodní tržby bez prodejů aut v srpnu vzrostly v reálném vyjádření meziměsíčně o 0,6 %. To však následovalo po červencovém meziměsíčním poklesu o 0,4 %, který byl revidován směrem dolů z původních -0,3 %. Meziročně byly tržby vyšší o 3,5 %, což představuje mírné pozitivní překvapení, když konsensus očekával nárůst o 3,1 %. Ve službách pak poptávka zhruba stagnuje. V srpnu se zde reálné tržby zvýšily meziměsíčně o 0,2 %, což však nedokázalo vykompenzovat pokles z předchozích dvou měsíců, který byl navíc po dnešních revizích hlubší. S výjimkou motoristického segmentu tedy dostupná data ukazují na významné zvolnění spotřebitelské poptávky v průběhu třetího čtvrtletí. V kombinaci se včera zveřejněnými slabými statistikami z průmyslu, v jehož zpracovatelské části produkce v srpnu meziměsíčně klesala již čtvrtý měsíc v řadě, tento vývoj potvrzuje naši prognózu, že během druhé poloviny letošního roku tuzemská ekonomika zaznamená zhoršení. Více jsme k srpnovým statistikám tržeb psali zde: https://bit.ly/Sales_Aug25. Tuzemský podíl nezaměstnaných osob se v září zvýšil na 4,6 % po srpnových 4,5 %. Nezaměstnanost podle našeho odhadu mírně vzrostla i po sezonním očištění; více k tomu zde: https://bit.ly/Unemployment_Sep25.

Americký dolar dnes vůči euru mírně posílil, koruna ale zůstala zhruba beze změny. V případě globálního páru tak pokračoval trend z předchozích dnů. Většina posílení se však odehrála ještě před zveřejněním slabých německých dat. Obdobně na slabá data z tuzemské ekonomiky významně nereagovala ani česká koruna, když se její kurz nadále pohyboval v rozmezí 24,35-24,40 CZK/EUR. Aktuálně oslabující ekonomika by sice mohla zmírnit tlaky na růst cen, proti tomu ale trhy pravděpodobně vnímají riziko více expanzivní fiskální politiky, na které ukazují vyjádření aktuálně se formující budoucí vlády. Polský zlotý vůči euru oslabil o přibližně 0,1 % poté, co polská centrální banka překvapivě snížila základní úrokovou sazbu o 25 bb na 4,50 %, zatímco tržní konsensus očekával stabilitu. Maďarský forint pak mírně korigoval včerejší ztráty (posílení oproti euru o zhruba 0,3 %), k čemuž přispěla nižší inflace za září. Ta v Maďarsku v meziročním vyjádření stagnovala na 4,3 %, zatímco byl očekáván mírný nárůst na 4,4 %.

Zářijová data z amerického trhu práce podle ADP reportu byla spíše zklamáním. Nicméně tento ukazatel není tak spolehlivý jako NFP, který ale podle harmonogramu zveřejněn nebyl v důsledku tzv. shutdownu v USA neboli zavření federálních institucí.

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX tento týden posílil a zaznamenal tak čtvrtý růstový týden v řadě. Lehká korekce přišla jen v úterý, ostatní dny se jeho hodnota zvýšila.  Za celý týden přidal +1,63 % t/t (2 368,78 b), což je nové historické maximum.

Zářijová data z amerického trhu práce podle ADP reportu byla spíše zklamáním. Nicméně tento ukazatel není tak spolehlivý jako NFP, který ale podle harmonogramu zveřejněn nebyl v důsledku tzv. shutdownu v USA neboli zavření federálních institucí.

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX tento týden posílil a zaznamenal tak čtvrtý růstový týden v řadě. Lehká korekce přišla jen v úterý, ostatní dny se jeho hodnota zvýšila.  Za celý týden přidal +1,63 % t/t (2 368,78 b), což je nové historické maximum.

Společnosti z finančního sektoru Erste Group (+3,08 % t/t, 2 111 CZK), Moneta (+2,52 % t/t, 170,80 CZK) spolu s pojišťovnou VIG (+2,50 % t/t, 1 150 CZK) předvedly tento týden bez podstatnějších zpráv slušný výkon. Erste oslabila jen v úterý. Celkem roste pátý týden v řadě. Naprosto stejné je to i v případě Monety. Komerční banka za týden vzrostla o +0,97 % t/t (1 040 CZK). Colt uzavřel tento týden silnější o +1,96 % t/t (780 CZK). Pátý týden roste Doosan Škoda Power (+0,21 % t/t, 470 CZK). Méně likvidnější emise Primoco (+2,29 % t/t, 895 CZK) a Gevorkyan (+1,85 % t/t, 220 CZK) tento týden taky rostly.

ČEZ (0 % t/t, 1 300 CZK) a Philip Morris ČR (0 % t/t, 17 980 CZK) byly tento týden beze změny. PMČR zveřejnil pololetní výsledky, které jsou na nákladové straně slabší ve srovnání s našimi odhady. Za celý rok by dividenda mohla být na úrovni 1 210 CZK. Náš komentář je níže. 

Už šest týdnů nedokázaly akcie Kofoly vzrůst. Tentokrát oslabily o 1,36 % t/t (506 CZK). Dochází pravděpodobně k vybírání zisků. Od začátku roku se Kofola nachází stále bezpečně v plusu, když je silnější o vysokých +29,08 % YTD.

USA

Americké trhy měřeny indexem S&P500 rostly každý den od pondělí do čtvrtka. Za první čtyři dny týdne index posílil o +1,08 % (6 715,35 b.) a stanovil tak nové historické maximum, opět.

Dnes začalo obchodování růstem o +0,3 %. Po lehkém poklesu v minulém týdnu (-0,31 % t/t) tento týden index vzroste o asi +1,4 %.  

Evropa

Taky evropský index STOXX Europe 600 posiluje každý den tohoto týdne. A stejně jako S&P500 dosáhl nového maxima. Dnes je chvíli před koncem obchodování silnější o +0,3 %. Za tento týden skončí slušným růstem o +2,7 %.

Podstatné korporátní zprávy

Dnes, v pátek, začaly volby do Poslanecké sněmovny Parlamentu ČR.

Philip Morris ČR reportoval za první polovinu toho roku mírný růst výnosů o +2,9 % y/y na 10,7 mld. CZK. Provozní zisk ale klesl o 12,6 % y/y na 1,9 mld. CZK. Ve srovnání s naším očekáváním je tento výsledek slabší o 11,6 %. Čistý zisk za první polovinu roku je 1,6 mld. CZK (-13,3 % y/y). To naznačuje dividendu za celý rok vy výši 1 210 CZK na akcii a hrubý výnos +6,8 %. Více naleznete zde https://bit.ly/PMCR_1H25.

Očekávané události

V pondělí by již měly být známy výsledky parlamentních voleb.