USD/EUR: Na evropských trzích přetrvává obava z vývoje na francouzském dluhopisovém trhu, a to i ve světle vysokých cen ropy a zvyšujících se inflačních tlaků. Dolar tak vůči euru drží silné pozice a dnešek by na tom nic zásadního změnit neměl. Pravidelné týdenní statistiky počtu nových a stávajících uchazečů o podporu v nezaměstnanosti v USA potvrdí, že pracovní místa na tamním trhu práce nijak vysokým tempem nezanikají. Na druhou stranu se obáváme zklamání od předběžného čísla říjnové spotřebitelské důvěry v eurozóně. Do konce roku očekáváme posilování dolaru směrem k 1,10 USD/EUR.

CZK/EUR: Zprávy o jednání na klíčových geopolitických frontách dávají naději na možné zmírnění geopolitického rizika. Z domácích faktorů se již za dva týdny uskuteční zasedání bankovní rady ČNB, kde předpokládáme zvýšení úrokových sazeb. Za této konstelace je podle nás riziko aktuálního oslabení koruny a opětovné atakování hladiny 24,45 CZK/EUR relativně malé. Jako technický support vidíme hladinu 24,20 CZK/EUR.

USD/EUR: Na evropských trzích přetrvává obava z vývoje na francouzském dluhopisovém trhu, a to i ve světle vysokých cen ropy a zvyšujících se inflačních tlaků. Dolar tak vůči euru drží silné pozice a dnešek by na tom nic zásadního změnit neměl. Pravidelné týdenní statistiky počtu nových a stávajících uchazečů o podporu v nezaměstnanosti v USA potvrdí, že pracovní místa na tamním trhu práce nijak vysokým tempem nezanikají. Na druhou stranu se obáváme zklamání od předběžného čísla říjnové spotřebitelské důvěry v eurozóně. Do konce roku očekáváme posilování dolaru směrem k 1,10 USD/EUR.

CZK/EUR: Zprávy o jednání na klíčových geopolitických frontách dávají naději na možné zmírnění geopolitického rizika. Z domácích faktorů se již za dva týdny uskuteční zasedání bankovní rady ČNB, kde předpokládáme zvýšení úrokových sazeb. Za této konstelace je podle nás riziko aktuálního oslabení koruny a opětovné atakování hladiny 24,45 CZK/EUR relativně malé. Jako technický support vidíme hladinu 24,20 CZK/EUR.

Euro proti dolaru v klidu, koruna silnější

Na trhu eura s dolarem panoval uprostřed pracovního týdne překvapivý klid. Na straně jedné jsme svědky prosakujících informacích o pokračujících jednáních v případě geopolitických konfliktů (válka v Íránu, válka na Ukrajině), což dává trhům určitou naději. Na straně druhé ceny ropy zůstávají vysoko, u plynu včera evropský TTF kontrakt dokonce dále rostl. Na akciových trzích byla patrná po minulých dnech úleva, když firmy E. Muska pozitivně překvapily, zejména v segmentech souvisejících s AI. Mix výše uvedeného nakonec vyzněl pozitivně pro rozvíjející se trhy. Kromě maďarského forintu si včera obě měny regionu polepšily – polský zlotý o necelou pětinu procenta, česká koruna mírně více. Poprvé od poloviny září se včera její kurz dostal až téměř k 24,25 CZK/EUR.

Tento týden byl na akciových trzích celkem turbulentní. Vyšší zveřejněnou inflaci, respektive případné zvýšení sazeb vnímal trh jako potenciální vyšší náklady na AI, která je financována dluhem. Ale šéf Fedu Warsh to nijak nekomentoval, zřejmě i s ohledem na blížící se volby, a spekulace na „hike“ se následně po zveřejnění vyšší inflace snížily.

Začala výsledková sezóna za 3Q26. Zatím zveřejněná čísla slušně vzrostla v meziročním srovnání a překonala odhady trhu. Firemní výsledky by podle nás měly nadále být tím hlavním hybatelem trhů v nejbližším období. Pro AI je nejdůležitější, zda dokáže po vysokých investicích generovat hotovost.

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX tento týden každý den rostl, a to bez výjimky. Celkem si za tento týden připsal +3,13 % t/t. Průměrný zobchodovaný denní objem v tomto týdnu stále ani zdaleka nedosahuje dlouhodobého průměru. Tento týden to bylo méně než 50 %.

Tento týden byl na akciových trzích celkem turbulentní. Vyšší zveřejněnou inflaci, respektive případné zvýšení sazeb vnímal trh jako potenciální vyšší náklady na AI, která je financována dluhem. Ale šéf Fedu Warsh to nijak nekomentoval, zřejmě i s ohledem na blížící se volby, a spekulace na „hike“ se následně po zveřejnění vyšší inflace snížily.

Začala výsledková sezóna za 3Q26. Zatím zveřejněná čísla slušně vzrostla v meziročním srovnání a překonala odhady trhu. Firemní výsledky by podle nás měly nadále být tím hlavním hybatelem trhů v nejbližším období. Pro AI je nejdůležitější, zda dokáže po vysokých investicích generovat hotovost.

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX tento týden každý den rostl, a to bez výjimky. Celkem si za tento týden připsal +3,13 % t/t. Průměrný zobchodovaný denní objem v tomto týdnu stále ani zdaleka nedosahuje dlouhodobého průměru. Tento týden to bylo méně než 50 %.

Nejlepší týdenní výkon předvedla tentokráte společnost CSG. Její cena se za týden zvýšila o +10,56 % t/t, když rostla hlavně v samotném závěru týdne (Čt +2,96 %, Pá 5,72 %). Kromě získání podílu 9,5 % v kanadské vesmírné společnosti MDA Space (níže) nebyly zveřejněny podstatnější korporátní zprávy. CSG tak téměř vymazala pokles předchozích třech týdnů. ČEZ, respektive jeho akcie tento týden přidaly +3,22 % t/t. V Lucembursku došlo k omezení pravděpodobně majetkových práv, což ale z našeho pohledu neovlivní operace v ČR (viz níže). Akcie na to nereagovaly. Pojišťovna VIG vyskočila za týden o +6,01 % t/t. Rozhodující bylo čtvrteční zvýšení celoroční projekce (níže), v reakci na což se akcie vyhouply o +8,18 % (Čt) výše. Následovala páteční korekce (-3,29 %). Jedná se o první týdenní růst po předchozích pěti poklesech. Banky Moneta (+4,41 % t/t) a Komerční banka (+3,83 % t/t) přidaly klem +4 %. Moneta reportuje příští pátek výsledky za 3Q26 a spekulujeme nad výplatou mimořádné dividendy. Naše odhady jsou níže. Komerční banka tento týden nezažila hořkost porážky a po pěti týdnech opět rostla.

Z bank jediná Erste Group skončila lehce slabší (-0,15 % t/t). Colt CZ tento týden velkou podporu nenašel a beze zpráv odepsal 1,75 % t/t. Čtvrtý týden v řadě tak skončil v mínusu. Ani Doosan Škoda své investory nepotěšil. Celý týden nedokázal vzrůst a celkem klesl o 2,74 % t/t. Cena Philip Morris ČR byla na začátku září nad 19 tis. CZK, nyní je na 17 740 CZK, což tento týden znamenalo -1,77 % t/t.

Kofola tento týden posílila o +0,59 % t/t. Slabší závěr nedokázal eliminovat růst začátku týdne.

USA

Americký index S&P 500 byl první dva dny v týdnu prakticky beze změny. V pondělí byl svátek, ale burzy byly otevřené. Pravděpodobně to ale mělo vliv na likviditu. Větší pokles přišel až ve středu (-1,11 %). Čtvrteční seance to částečně korigovala. Za první čtyři dny týdne (Po-Čt) je index slabší o -0,86 %.  

Dnes začalo obchodování mírným poklesem o 0,1 %. Za celý týden index odepíše asi 0,9 % t/t.

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 lehce oslabil jen v úterý (-0,10 %), ostatní dny rostl. Dnes se chvíli před koncem seance obchoduje silnější o +0,75 %. Za celý týden by si měl přispat slušný zisk přes +2 %. t/t.

Očekávané události

Výsledky za třetí čtvrtletí oznámí v pátek 23. října Moneta. Zahájí tak tuzemskou výsledkovou sezónu. Čekáme růst úvěrového portfolia, růst čistého úrokového výnosu a mírný růst čisté úrokové marže. Provozní náklady zůstanou prakticky beze změny. Náklady na riziko sice podstatně vzrostou, ale to je jen bázový efekt. Jinak zůstávají stále na nízké úrovni. Vzhledem k přebytečnému kapitálu čekáme výplatu mimořádné dividendy. Naše odhady si přečtete zde https://bit.ly/Moneta_e3Q26.

Podstatné korporátní kurzotvorné zprávy

Pojišťovna VIG zvýšila své celoroční cíle na zisk před zdaněním na 1,35-1,4 mld. EUR z předchozích 1,25-1,3 mld. EUR. Nárůst je dán příspěvkem akvírované společnosti Nürnberger. Akcie v reakci na tuto zprávu rostly o +8,18 %.

ČEZ v tiskové zprávě informoval, že obdržel oznámení lucemburské soudní vykonavatelky, které se týkají lucemburských entit, přes které kontroluje svůj podíl v GasNet (55,21 %). Celá situace se týká kauzy Diag Human a jejími nároky vůči ČR (ve výši 17 mld. CZK). Z našeho pohledu rozhodnutí lucemburské vykonavatelky omezuje majetková práva lucemburských společností.  To ale nijak neovlivní byznys v České republice. Nemělo by to nijak omezit hospodaření společností nebo peněžních toků. Diag Human nemá vůči ČEZu žádné právní nároky. Ty by měly směřovat výhradně vůči ČR ne vůči ČEZu. ČEZ se bude bránit právní cestou. Více najdete v našem komentáři zde https://bit.ly/CEZ_DHLUX.

Společnost CSG koupila 9,5% podíl v kanadské společnosti MDA Space. Poskytuje vesmírné služby a technologie.