Tuzemská inflace za květen byla ve finálním čtení potvrzena na 2,1 % y/y. Meziroční inflaci dále tlumí ceny potravin, jejich meziměsíční nárůst v květnu však již může naznačovat obrat v důsledku rostoucích nákladů na dopravu. Od začátku konfliktu na Blízkém východě naopak k inflaci výrazně přispívají pohonné hmoty. Ty však svůj meziroční růst v květnu zrychlily kvůli loňské nižší srovnávací základně, zatímco meziměsíčně již mírně zlevnily. Jádrová inflace zůstala stejně jako v březnu a dubnu na 2,9 % y/y. Oproti prognóze ČNB tak byla o desetinu vyšší. Více zde: https://bit.ly/CPI_May26_CZ.

Tuzemská inflace za květen byla ve finálním čtení potvrzena na 2,1 % y/y. Meziroční inflaci dále tlumí ceny potravin, jejich meziměsíční nárůst v květnu však již může naznačovat obrat v důsledku rostoucích nákladů na dopravu. Od začátku konfliktu na Blízkém východě naopak k inflaci výrazně přispívají pohonné hmoty. Ty však svůj meziroční růst v květnu zrychlily kvůli loňské nižší srovnávací základně, zatímco meziměsíčně již mírně zlevnily. Jádrová inflace zůstala stejně jako v březnu a dubnu na 2,9 % y/y. Oproti prognóze ČNB tak byla o desetinu vyšší. Více zde: https://bit.ly/CPI_May26_CZ.

Komentáře z centrální banky indikují připravenost na utažení měnové politiky. Jan Procházka v rozhovoru pro Reuters uvedl, že na červnovém zasedání (18. června) očekává rozhodování mezi ponecháním sazeb beze změny a jejich zvýšením o 25 bb, přičemž obě varianty mají stejnou pravděpodobnost. I v případě zvýšení sazeb by však podle něj nemělo jít o začátek nového cyklu zpřísňování měnové politiky. Zvýšení sazeb až o 100 bb v ročním horizontu, které v době rozhovoru zaceňovaly finanční trhy, označil za nerealistické. V pátek svůj komentář přidal také guvernér Aleš Michl. Podle něj je zvýšení sazeb v červnu reálnou možností, přičemž argumenty pro takový krok zesílily. Naznačil však, že pokud by ke zvýšení sazeb došlo, následovat by mohla pauza na „vyhodnocení situace“. Zejména v návaznosti na tato vyjádření nyní stejně jako korunový peněžní trh očekáváme hike o 25 bb již příští čtvrtek.

Hlavní událostí v eurozóně bylo tento týden zasedání ECB. Na něm došlo podle očekávání ke zvýšení klíčové depozitní sazby o 25 bb na 2,25 %. Rozhodnutí bylo prezentováno jako reakce na energetický šok, který tlačí inflaci vzhůru, nikoliv jako preventivní krok. Komunikace ECB nepřinesla jasný signál o dalším zpřísňování měnové politiky a ve spojení s relativně umírněnými inflačními prognózami naznačuje do budoucna spíše opatrný postup. Aktualizovaný makroekonomický výhled ECB ukázal jen mírné revize růstu směrem dolů a inflaci postupně klesající k 2% cíli v roce 2028. Naším základním scénářem zůstává pro letošek ještě jeden hike o 25 bb v září, avšak vyloučit se nedá ani další utažení měnové politiky hned na následujícím zasedání v červenci. Finanční trh pro letošek zaceňuje mezi jedním a dvěma dalšími zvýšeními sazeb.

Inflační tlaky v USA zůstávají zvýšené. Hlavním důvodem nárůstu spotřebitelské inflace v květnu na 4,2 % y/y (nejvýše od roku 2023) jsou primárně dražší pohonné hmoty v důsledku blízkovýchodního konfliktu. Určitou úlevu z pohledu finančních trhů však přinesla jádrová inflace, která sice taktéž zrychlila, ale pouze o desetinu na 2,9 % y/y a v meziměsíčním vyjádření zvolnila z 0,4 % na 0,2 %, což bylo o desetinu pod tržním konsenzem. Cenové tlaky přetrvávají také ve výrobní sféře. PPI v květnu vzrostly meziročně o 6,5 % a jejich jádrová složka o 4,9 %.

Na Blízkém východě došlo i v tomto týdnu na několik obratů. Cena ropy Brent ze zhruba 95 USD/barel na začátku týdne postupně klesala. Ve středu a čtvrtek tento trend následně přerušila opětovná eskalace konfliktu. Zesílení útoků a převzetí íránské energetické infrastruktury, před kterými varoval prezident USA Donald Trump, se ale nakonec nekonalo. V pátek se navíc objevily zprávy o možnosti uzavření dohody o znovuotevření Hormuzského průlivu v rámci summitu G-7, který je na programu příští týden. Ropa Brent se v návaznosti na tyto zprávy dostala poprvé od března pod 90 USD/barel.

Zelené bankovky v pátek v důsledku možného posunu ve vyjednáváních mezi USA a Íránem oslabily k 1,157 USD/EUR. K lehkému zisku tento vývoj pomohl i měnám rozvíjejících se trhů, včetně středoevropského regionu. Kurz české koruny k euru však ani v závěru týdne změn nedoznal, když zůstal u 24,17 CZK/EUR. Poblíž hladiny 24,20 CZK/EUR se přitom drží již od začátku minulého týdne, kdy trhy začaly navyšovat sázky na utažení měnové politiky ČNB již na červnovém zasedání.

Trhy nadále hýbou geopolitické zprávy. Data z amerického trhu práce jsou výrazně lepší než odhady. Čeká se na jedno zvýšení sazeb Fedem v tomto roce.

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX tento týden klesl o 0,79 % t/t. Nejvýraznější pohyb/pokles byl v pondělí, kdy index odepsal 1,14 %. 

Tento týden se nejúspěšnější emisí na BCPP stal Doosan Škoda. Po růstu v předchozím týdnu o +9,49 % si tentokrát bez podstatnějších zpráv připsal +6,27 % t/t. Moneta rostla každý den v týdnu a týdenní zhodnocení dosáhlo +2,91 % t/t. ČEZ mírně vzrostl o +0,16 % t/t. Pondělní valná hromada schválila dividendu 42 CZK a restrukturaci společnosti (viz níže). Navíc se ČEZ obchoduje od čtvrtka bez dividendy. Cena akcie na to příliš nereagovala, oslabení přišlo až v pátek (-2,25 %), ale bylo podstatně nižší než dividenda.

Trhy nadále hýbou geopolitické zprávy. Data z amerického trhu práce jsou výrazně lepší než odhady. Čeká se na jedno zvýšení sazeb Fedem v tomto roce.

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX tento týden klesl o 0,79 % t/t. Nejvýraznější pohyb/pokles byl v pondělí, kdy index odepsal 1,14 %. 

Tento týden se nejúspěšnější emisí na BCPP stal Doosan Škoda. Po růstu v předchozím týdnu o +9,49 % si tentokrát bez podstatnějších zpráv připsal +6,27 % t/t. Moneta rostla každý den v týdnu a týdenní zhodnocení dosáhlo +2,91 % t/t. ČEZ mírně vzrostl o +0,16 % t/t. Pondělní valná hromada schválila dividendu 42 CZK a restrukturaci společnosti (viz níže). Navíc se ČEZ obchoduje od čtvrtka bez dividendy. Cena akcie na to příliš nereagovala, oslabení přišlo až v pátek (-2,25 %), ale bylo podstatně nižší než dividenda. Ex-dividend je také Philip Morris ČR, a to od pátku (více najdete níže). Cena akci dnes spadla o 5,67 %. Týdenní pokles je více méně podobný 5,96 % t/t. Kofola oznámila výsledky za 1Q26 (viz níže). Z mého pohledu se jedná standardně silná čísla lehce na trhem. Tento týden zakončila Kofola mírnou ztrátou (-0,38 % t/t), a to po čtyřech růstových týdnech. Z bank rostla Komerční banka (+0,86 % t/t) a Moneta (+2,91 % t/t). Moneta rostla každý den v týdnu, KB klopýtla jen v pondělí. Po dvou týdnech růstu tentokráte oslabila cena akcií Erste Group (-1,00 % t/t). Nedařilo se pojišťovně VIG. Od začátku týdne klesala, korekce přišla až v samotný pátek. Za tento týden spadla o 3,57 % t/t, což je čtvrtý týden v mínusu. Po dvou týdnech růstu Colt CZ oslabil za tento týden o 2,84 % t/t. Nejhlubší pokles zaznamenala společnost CSG. Obchodování je velmi volatilní, kromě čtvrtka (+1,01 %) její akcie klesaly. Za celý týden odepsala CSG 14,07 % t/t. Po čtyřech týdnech v plusu klesl Gevorkyan o 2,21 % t/t.

 

USA

Širokopásmový index S&P500 první dva dny v týdnu rostl. Opět dosáhl nového historického maxima 7 609,78 b. (+10,79 YTD). Ve středu přišla korekce. Od pondělí do čtvrtka mírně roste o +0,06 %. Dnes zahájil obchodování poklesem o 1 %. Za týden tak zaznamená ztrátu kolem 1 % t/t. Přeruší se tak série devíti růstových týdnů v řadě.

 

Evropa

Evropský index STOXX Europe dnes chvíli před koncem mírně klesá o asi +0,2 %. Za celý týden dosáhne ztráta asi 0,4 %.

 

Podstatné korporátní zprávy

Kofola reportovala výsledky za 1Q26. Slušný meziroční růst je zejména vzhledem k akvizicím. Výsledky jsou lehce lepší ve srovnán s očekáváním trhu, celoroční cíle byly potvrzeny. Naše zhodnocení najdete zde https://bit.ly/Kofola_1Q26.

ČEZ pořádal v pondělí 1. 6. 2026 valnou hromadu. Akcionáři schválili dividendu 42 CZK a restrukturalizaci společnosti – vyčlenění nevýrobních aktivit do samostatné firmy. Více k tomu najdete zde https://bit.ly/CEZ_AGM26.

ČEZ se od čtvrtka 4. června obchoduje bez dividendy 42 CZK. Náš komentář je zde https://bit.ly/CEZ_exDVD42.

Bez dividendy je i Philip Morris ČR. Akcionáři schválili 1 100 CZK na akcii. Více zde https://bit.ly/PMCR_exDVD26.