Růst české ekonomiky v druhém letošním čtvrtletí zrychlil na 0,4 % q/q. To sice bylo jen nepatrně níže oproti našemu odhadu (0,5 % q/q) a tržnímu konsensu (0,6 % q/q), stále to však představovalo zrychlení po slabším prvním čtvrtletí, které ovlivnil výrazný nárůst dovozu. Mezičtvrtletní růst podle nás dále podporovaly rostoucí výdaje domácností a podle komentáře ČSÚ se k nim přidal i zahraniční obchod, respektive čistý vývoz. Dynamika domácí poptávky ale mohla být ve druhém čtvrtletí oproti našemu očekávání slabší, což by mohlo částečně zmírnit obavy centrálních bankéřů z proinflačního vývoje domácí ekonomiky. Meziroční růst ekonomiky zůstal svižný na úrovni 2 %, za celý letošní rok by podle nás tuzemská ekonomika měla přidat 2,1 %. Dnešní data komentujeme zde: https://bit.ly/GDPf_2Q26, naše aktualizovaná prognóza české ekonomiky je k dispozici zde: https://bit.ly/CEO_3Q26_CZ. 

Růst české ekonomiky v druhém letošním čtvrtletí zrychlil na 0,4 % q/q. To sice bylo jen nepatrně níže oproti našemu odhadu (0,5 % q/q) a tržnímu konsensu (0,6 % q/q), stále to však představovalo zrychlení po slabším prvním čtvrtletí, které ovlivnil výrazný nárůst dovozu. Mezičtvrtletní růst podle nás dále podporovaly rostoucí výdaje domácností a podle komentáře ČSÚ se k nim přidal i zahraniční obchod, respektive čistý vývoz. Dynamika domácí poptávky ale mohla být ve druhém čtvrtletí oproti našemu očekávání slabší, což by mohlo částečně zmírnit obavy centrálních bankéřů z proinflačního vývoje domácí ekonomiky. Meziroční růst ekonomiky zůstal svižný na úrovni 2 %, za celý letošní rok by podle nás tuzemská ekonomika měla přidat 2,1 %. Dnešní data komentujeme zde: https://bit.ly/GDPf_2Q26, naše aktualizovaná prognóza české ekonomiky je k dispozici zde: https://bit.ly/CEO_3Q26_CZ.

Data z eurozóny pozitivně překvapila. Její ekonomika v Q2 mezičtvrtletně vzrostla o 0,4 % oproti očekávaným 0,2 %, zatímco meziroční růst dosáhl 1,0 %. Pozitivní výsledek byl vcelku plošný napříč ekonomikami velké čtyřky se Španělskem (+0,7 % q/q) na čele, zatímco Německo, Francie i Itálie vzrostly shodně o 0,2 % q/q. Relativně solidní růst tak zatím potvrzuje odolnost evropských ekonomik v prostředí zvýšených geopolitických rizik a cen energií. Pozitivně překvapily i předstihové indikátory, když došlo k výraznému zlepšení indikátoru důvěry v ekonomiku od Evropské komise na 96,9 b. Přispěla k tomu lepší nálada v průmyslu i ve službách. Lepší evropská data mohou zmírnit obavy ohledně hospodářského růstu, a tím posílit sázky na zvýšení sazeb ECB, od které očekáváme zvýšení sazeb o 25 bb v září. Další utahování měnové politiky, které finanční trh zaceňuje, je ale podle nás méně pravděpodobné.

Na rozdíl od evropských údajů ty americké spíše zklamaly. Růst americké ekonomiky v Q2 26 dosáhl v mezičtvrtletním anualizovaném vyjádření „pouze“ 1,5 %, tržní konsensus ale čekal 2 %. Pozitivní zprávou ale byl silný nárůst spotřeby domácností (3,2 % q/q anualizovaně) a investic. To ale mírně tlumil nárůst dovozů – negativní příspěvek čistého vývozu dosahoval 1 pb. Domácí poptávka v USA si udržuje silné momentum, což zvyšuje riziko setrvání silných inflačních tlaků. Inflační data PCE za červen ale překvapila nižším růstem. Meziměsíčně byl celkový a jádrový deflátor PCE nižší o 0,1 %, respektive vyšší o 0,1 % (vs konsensus +0,2 %). 

Pozitivní signály z eurozóny pomohly euru korigovat dřívější ztráty v souvislosti s eskalací blízkovýchodního konfliktu. Posílení eura urychlily i lehce slabší údaje z USA. Eurodolarový pár se tak dostal nad 1,150 USD/EUR. S výjimkou české koruny dnes měny v regionu celkem výrazně posílily o 0,4-0,5 %. Prostor pro posílení české koruny podle nás omezuje méně příznivý úrokový diferenciál i v souvislosti s poklesem sázek na zvyšování sazeb ČNB. Právě v souvislosti s tím dnes korunové sazby klesly až o 15 bb dle splatnosti.

Bez překvapení to je opět geopolitika, která hýbe nejen akciovým světem. Cena ropy vyskočila přes hranici 100 USD/bbl. To kazí obrázek zatím velmi úspěšné výsledkové sezóny. Zmínit je třeba také ECB, která nechala sazby beze změny na 2,25 %, ale s možností utažení měnové politiky v budoucnu.

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX oslabil jen ve čtvrtek (-0,68 %) po zvýšeném geopolitickém napětí. Za celý týden si ale připsal +2,71 % t/t a více než kompenzoval ztrátu (-1,65 % t/t) předchozího týdne. Objemy nicméně zůstávají vzhledem prázdninám utlumené, zhruba jen na 60 % dlouhodobého průměru.

Bez překvapení to je opět geopolitika, která hýbe nejen akciovým světem. Cena ropy vyskočila přes hranici 100 USD/bbl. To kazí obrázek zatím velmi úspěšné výsledkové sezóny. Zmínit je třeba také ECB, která nechala sazby beze změny na 2,25 %, ale s možností utažení měnové politiky v budoucnu.

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX oslabil jen ve čtvrtek (-0,68 %) po zvýšeném geopolitickém napětí. Za celý týden si ale připsal +2,71 % t/t a více než kompenzoval ztrátu (-1,65 % t/t) předchozího týdne. Objemy nicméně zůstávají vzhledem prázdninám utlumené, zhruba jen na 60 % dlouhodobého průměru.

Nejúspěšnějším titulem týdne se s růstem o +11,38 % t/t stalo CSG. A to bez podstatnějších zpráv; za zmínku stojí snad jen plán na výstavbu továrny v USA na výrobu proudových motorů pro drony. Po čtyřech měsících poklesu Doosan Škoda mírnil ztrátu posílením o +7,51 % t/t. Slušně vzrostla cena akcií ČEZu. Pravděpodobně podpořen vyšší cenou elektřiny roste již pátý týden v řadě. V tom stávajícím si připsal +3,62 % t/t. Velmi slušný výkon předvedly i finanční domy. Na základě silných reportovaných výsledků Monety (níže) to může být očekáváním slušných kvartálních výsledků v příštím týdnu, kdy je zveřejní Komerční banka i Erste Group. Komerční banka vzrostla o +2,92 % t/t. Posilovaly i Erste Group (+1,62 % t/t) a Moneta (+2,07 % t/t). Moneta oznámila za 2Q26 vysoký meziroční růst nad trhem. Navíc došlo ke zvýšení celoročních očekávání, celkově se jednalo o velmi silné výsledky – viz níže. Pojišťovna VIG po dvou týdnech korekce vzrostla o +2,31 % t/t. Třetí týden roste Philip Morris ČR. Za tento týden posílil o +1,65 % t/t. Podobně je třetí týden v plusu i Kofola (+0,60 % t/t).

Oslabily akcie Coltu. Tento týden klesly o 1,12 % t/t. Bez podstatnějších korporátních zpráv oslabují třetí týden.

USA

Americký index S&P500 za první čtyři dny (po-čt) odepsal 0,66 %. Dnes zahájil obchodování růstem o +0,1 %. Za celý týden to naznačuje pokles o přibližně 0,6 %.  

Evropa

Po nevýrazném výkonu v předcházejícím týdnu (+0,07 % t/t) roste evropský index STOXX Europe 600 v tom stávajícím jen mírně. Dnes je chvíli před koncem seance silnější o 0,6 %. Za celý týden to bude znamenat výkon lehce nad nulou (cca +0,2 % t/t, krátce před koncem pátečního obchodování).

Podstatné korporátní zprávy

Tuzemskou výsledkovou sezónu za 2Q26 zahájila Moneta. Reportovala vysoký meziroční růst, vyšší výnosy a nižší náklady. Výsledky skončily nad tržním očekáváním. Navíc Moneta zvýšila celoroční cíle. Náš komentář si přečtete zde https://bit.ly/Moneta_2Q26.

Očekávané události