Nálada v tuzemském průmyslu se v květnu mírně zhoršila, průmyslový PMI ale přesto setrval nad 50bodovou hranicí. PMI ze zpracovatelského průmyslu v květnu dosáhl hodnoty 52,2 b. Výše ho zřejmě drží snaha o předzásobení před zvýšením cen vlivem blízkovýchodního konfliktu, což se odráží ve vyšším hodnocení výroby a objednávek. V rámci PMI jsou ale také evidentní zvyšující se náklady, které firmy stále více promítají do prodejních cen (více zde: https://bit.ly/PMIMay26). V eurozóně finální odhad revidoval průmyslový PMI výše z původních 51,4 b na 51,6 b (vs 52,2 b. v dubnu). Slábnoucí podpora ze strany předzásobení se již pravděpodobně podepisuje na poklesu sentimentu v průmyslu, respektive PMI, a to navzdory tomu, že prodlužující se dodací lhůty index zvyšují.

Nálada v tuzemském průmyslu se v květnu mírně zhoršila, průmyslový PMI ale přesto setrval nad 50bodovou hranicí. PMI ze zpracovatelského průmyslu v květnu dosáhl hodnoty 52,2 b. Výše ho zřejmě drží snaha o předzásobení před zvýšením cen vlivem blízkovýchodního konfliktu, což se odráží ve vyšším hodnocení výroby a objednávek. V rámci PMI jsou ale také evidentní zvyšující se náklady, které firmy stále více promítají do prodejních cen (více zde: https://bit.ly/PMIMay26). V eurozóně finální odhad revidoval průmyslový PMI výše z původních 51,4 b na 51,6 b (vs 52,2 b. v dubnu). Slábnoucí podpora ze strany předzásobení se již pravděpodobně podepisuje na poklesu sentimentu v průmyslu, respektive PMI, a to navzdory tomu, že prodlužující se dodací lhůty index zvyšují.

Deficit státního rozpočtu se k letošnímu květnu prohloubil na 170,2 mld. CZK. To je zhruba stejně jako před rokem, po očištění o příjmy z EU bylo ovšem negativní saldo o 15,6 mld. CZK hlubší. V souladu s expanzí fiskální politiky v letošním roce očekáváme, že se deficit bude dále prohlubovat a za celý letošní rok nepřekročí schválených 310 mld. CZK. Více jsme komentovali zde: https://bit.ly/Budget_May26.

Oproti Evropě byl květen pro americké průmyslníky příznivý. Tamní ISM index z průmyslu narostl na 54 b., což je nejvyšší hodnota za poslední téměř čtyři roky. Růst byl tažen subindexy objednávek a také zaměstnanosti, což vyznívá pozitivně jak ve směru budoucí výroby, tak i ve směru stabilizace tamního trhu práce.

Dnešní obchodování zásadně ovlivnila zpráva ohledně údajného přerušení vyjednávání mezi Íránem a USA kvůli izraelskému útoku v Libanonu. Riziková averze tak opět dostala pod tlak středoevropské měny a nahrávala americkému dolaru, který vůči euru posílil o 0,4 % zpět blíže k 1,161 USD/EUR. Zatímco maďarský forint a polský zlotý oslabují o zhruba 0,6 %, respektive 0,2 %, česká koruna zůstává přibitá kolem otevírací úrovně u 24,29 CZK/EUR. Vliv na to může mít i výraznější nárůst korunových sazeb, které dnes vyskočily až o 18 bb, což ale bylo v souladu s eurovými sazbami.

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX tento týden mírně oslabil o 0,52 % t/t.

Nejúspěšnějším titulem týdne byly akcie Doosan Škoda. Důvodem bylo zejména oznámení o návrhu dividendy ve výši 28 CZK (hrubý výnos +6,4 %), což trhy pozitivně překvapilo. Za tento týden si Doosan polepšil o silných +9,49 % t/t. Finanční tituly předvedly smíšené obchodování. Erste Group vzrostla o +4,51 % t/t, Komerční banka uzavřela s pouze kosmetickým růstem (+0,05 % t/t), Moneta odepsala 0,96 % t/t a pojišťovna VIG klesla o 3,08 % t/t. VIG se od úterý obchoduje bez dividendy a ve čtvrtek oznámil slušné výsledky (níže). ČEZ tento týden oslabil o 3,75 % t/t. Nicméně likvidita je slabá. Kromě pátku dosáhl průměrný denní objem je tento týden pouhých 55 % dlouhodobého průměru. V pátek zejména na konci obchodování, pravděpodobně před pondělní valnou hromadou (níže) byl zobchodovaný objem čtyřnásobek průměru. 

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX tento týden mírně oslabil o 0,52 % t/t.

Nejúspěšnějším titulem týdne byly akcie Doosan Škoda. Důvodem bylo zejména oznámení o návrhu dividendy ve výši 28 CZK (hrubý výnos +6,4 %), což trhy pozitivně překvapilo. Za tento týden si Doosan polepšil o silných +9,49 % t/t. Finanční tituly předvedly smíšené obchodování. Erste Group vzrostla o +4,51 % t/t, Komerční banka uzavřela s pouze kosmetickým růstem (+0,05 % t/t), Moneta odepsala 0,96 % t/t a pojišťovna VIG klesla o 3,08 % t/t. VIG se od úterý obchoduje bez dividendy a ve čtvrtek oznámil slušné výsledky (níže). ČEZ tento týden oslabil o 3,75 % t/t. Nicméně likvidita je slabá. Kromě pátku dosáhl průměrný denní objem je tento týden pouhých 55 % dlouhodobého průměru. V pátek zejména na konci obchodování, pravděpodobně před pondělní valnou hromadou (níže) byl zobchodovaný objem čtyřnásobek průměru. Připomínáme, že ČEZ pořádá v pondělí 1. června 2026 valnou hromadu, na které akcionáři schválí dividendu 42 CZK a vyčlenění nevýrobních aktivit do samostatné společnosti (viz níže). Colt tento týden přidal mírných 0,19 % t/t bez podstatnějších zpráv. Po vysokém růstu v předchozím týdnu (+15,04 %) tentokrát společnost CSG oslabila o 5,73 % t/t. Pravděpodobně tak došlo k vybírání zisků. Kofola celý týden jenom roste. Znamená to čtvrtý týdenní růst v řadě. Celkem si tento týden připsala slušných +5,00 % t/t. Příští týden zveřejní výsledky za 1Q26, které přes sezónně slabší kvartál solidně vzrostou (naše odhady jsou níže). PMČR zaznamenal třetí týden v plusu, když si připsal +1,64 % t/t. Akcionáři v pátek s největší pravděpodobností schválili dividendu 1100 CZK (níže).

 

USA

Devátým týdnem v řadě roste širokopásmový index S&P500. Ve čtvrtek dosáhl nového historického maxima 7 563,63 b. (+10,49 YTD). Dnes zahájil seanci růstem o +0,2 %. Za týden se tak zhodnocení bude pohybovat kolem +1,4 % t/t.

 

Evropa

Evropský index STOXX Europe je dnes chvíli před koncem obchodování silnější o +0,2 %. Za celý týden to vzroste o asi +0,2 % t/t.

 

Podstatné korporátní zprávy

Pojišťovna VIG se od úterý 26. května obchoduje bez dividendy ve výši 1,73 EUR na akcii.

VIG zveřejnila vybrané ukazatele za 1Q26. Zisk před zdaněním vzrostl o +19 % y/y, když firma dokončila velkou akvizici společnosti Nürnberger. To by mělo pozitivně ovlivnit další hospodaření.

Předpokládáme, že páteční VH Philip Morris schválila dividendu ve výši 1 100 CZK na akcii. Dividenda nabízí hrubý výnos +5,7 %. Více zde https://bit.ly/PMCR_AGM26.

Očekávané události

Nejočekávanější událostí příštího týdne bude pondělní valná hromada ČEZu. Pozornost bude upřena zejména na schválení dividendy ve výši 42 CZK a restrukturalizaci společnosti – vyčlenění nevýrobních aktivit do samostatné entity. Následovat by pak měl prodej jejího 49% podílu a výkup minorit mateřského ČEZu. Náš koment najdete zde https://bit.ly/CEZ_AGM26.

Akcie ČEZu se budou naposledy obchodovat s právem na dividendu 42 CZK ve středu 3. června 2026. Další den, tzv. ex-dividend, hodnota akcie obvykle oslabí o výši dividendy.

Poslední den obchodování s nárokem na dividendu 1 100 CZK bude také u akcií Philip Morris ČR a to ve čtvrtek 4. června 2026.

Kofola zveřejní výsledky za 1Q26 v úterý 2. června v17hod. Předpokládáme, ale že porostou v meziročním srovnání. Mezi důvody patří: nízká srovnávací základna související s předzásobením na konci roku 2024 vzhledem k zavedení cukrové daně na Slovensku, a tedy pokles prodeje v 1Q25; růst pomocí akvizic, ke které došlo v 3Q25. Naše odhady jsou zde https://bit.ly/Kofola_e1Q26