Česká meziroční inflace dále vzrostla, a to z březnových 1,9 % na 2,5 % v dubnu. To bylo v souladu s tržním konsensem, avšak mírně nad naší prognózou i té od ČNB, jež obě očekávaly dubnovou inflaci na 2,4 % y/y. Konečná data za duben opět pouze potvrdila předběžný odhad inflace, zároveň s tím ale nabídla podrobné informace o struktuře cenového vývoje.

Česká meziroční inflace dále vzrostla, a to z březnových 1,9 % na 2,5 % v dubnu. To bylo v souladu s tržním konsensem, avšak mírně nad naší prognózou i té od ČNB, jež obě očekávaly dubnovou inflaci na 2,4 % y/y. Konečná data za duben opět pouze potvrdila předběžný odhad inflace, zároveň s tím ale nabídla podrobné informace o struktuře cenového vývoje.

Pohonné hmoty nadále zdražovaly. Ceny u čerpacích stanic v dubnu zhruba v souladu s naším odhadem vzrostly v průměru o 7,3 % poté, co v březnu povyskočily o téměř 20 %. Ve výsledku tedy došlo k dalšímu významnému zrychlení meziročního růstu cen pohonných hmot z březnových 13 % na 24,5 % v dubnu. K tomu zároveň stále přispívala rovněž nízká srovnávací základna, když loni na jaře pohonné hmoty naopak zlevňovaly. Další urychlení růstu cen pohonných hmot bylo hlavním důvodem dubnového zvýšení celkové meziroční inflace, když k němu podle našeho odhadu přispělo z 0,3-0,4 pb. Proti tomu jen částečně působilo snížení spotřební daně na naftu, které v dubnu vešlo v platnost. ČSÚ odhaduje souhrnný vliv daňových úprav na dubnovou meziměsíční inflaci ve výši -0,069 pb.

Dynamika cen potravin naproti tomu zůstala utlumená. Potraviny a nealkoholické nápoje v dubnu meziměsíčně zlevnily o 0,4 %, zatímco ceny alkoholu a tabákových výrobků vzrostly o 0,9 %. Celý agregát cen potravin zahrnující všechny nápoje a tabákové výrobky tak nejspíše zaostal za námi očekávaným růstem o 0,3 % m/m. V meziročním srovnání byly ceny potravin a nealkoholických nápojů v dubnu nižší o 1,3 %, zatímco ceny alkoholu a tabákových výrobků naopak o 5,2 % vyšší. Na ceny potravin budou postupně působit rovněž vyšší náklady na energie, dopravu či hnojiva, jejich dosavadní vývoj ale zůstává nejspíše ovlivněn silnou zemědělskou úrodou z loňského roku.

Regulované ceny prozatím rostly jen mírně. Meziměsíčně byly v dubnu vyšší o 0,2 %, což zhruba odpovídalo naší prognóze. Pokud jde o energie pro domácnosti, tak v dubnu zdražily pouze dodávky tepla a teplé vody, a to meziměsíčně o 0,9 %. Elektřina a plyn naopak nadále zlevňovaly, když nejspíše se zpožděním stále odrážely příznivý vývoj na velkoobchodních energetických trzích před započetím současného blízkovýchodního konfliktu. Ceny elektřiny v dubnu meziměsíčně klesly o 0,1 %, tedy stejně jako v březnu. Ceny plynu po březnovém poklesu o 0,5 % byly v dubnu meziměsíčně nižší o 0,4 %. Kromě pohonných hmot se tak současný šok v cenách ostatních energií prozatím neprojevil.

Opět nejspíše zrychlila i jádrová inflace. Ta se již v březnu v meziročním vyjádření zvýšila z 2,7 % na 2,9 % a my jsme očekávali, že na této úrovni setrvá také v dubnu. Dostupná data ovšem indikují její další možný nárůst ke 3 % či dokonce nad tuto úroveň, a tedy i horní mez tolerančního pásma ČNB. Další zrychlení jádrové inflace naznačuje i vyšší růst cen služeb (4,8 % y/y po březnových 4,7 %) či imputovaného nájemného (5,5 % y/y po březnových 5,4 %). Meziměsíční dynamika váhově důležité položky imputovaného nájemného přitom zůstává na vysokých 0,4 %. K tomu přispívá stále rychlý růst cen nemovitostí a nově pravděpodobně i obnovené zvyšování cen stavebních materiálů, ke kterému v důsledku konfliktu na Blízkém východě došlo. V dubnu se navíc zvýšilo i tempo meziročního růstu skutečně placeného nájemného z březnových 6,1 % na 6,3 %. Kvůli zdražujícímu palivu nyní ostře sledované ceny letecké dopravy potom v dubnu mírně meziměsíčně klesly o 0,4 % a částečně tak korigovaly březnový nárůst o 4,4 % m/m.

Pro letošní rok očekáváme inflaci na 2,2 % a pro příští rok její zrychlení na 2,7 %. S ohledem na přetrvávající neprůchodnost Hormuzského průlivu jsou ale rizika naší prognózy vychýlena ve směru ještě vyšší inflace. Očekáváme, že meziroční růst spotřebitelských cen bude ve zbytku roku trendově zrychlovat a k jeho konci se bude blížit ke 3 %. Do neenergetických složek inflace se totiž budou důsledky blízkovýchodního konfliktu podle nás promítat pouze postupně, a tedy se zpožděním. Více k naší aktualizované prognóze píšeme v nedávno zveřejněných Ekonomických výhledech: https://bit.ly/CEO_2Q26_CZ.

Vidina konce konfliktu a uklidnění situace na Blízkém východě podpořilo trhy. Růst byl vidět zejména ve středu. Cena ropy klesla pod 100 USD/bbl a akciové trhy rostly. S&P500 opět dosáhl nových maxim. 

 

Pražská burza

Přes pondělní hluboké oslabení (-2,38 %) index PX za celý týden, který je kratší o páteční svátek, lehce oslabil a klesl pouze o 0,12 % t/t. Pondělní pokles byl způsoben dvěma faktory. Komerční banka se začala obchodovat ex-dividend a CSG torpedoval report shortsellera. Negativní byl pondělí i všeobecný sentiment, kdy se pochybovalo o příměří v Íránu.

Vidina konce konfliktu a uklidnění situace na Blízkém východě podpořilo trhy. Růst byl vidět zejména ve středu. Cena ropy klesla pod 100 USD/bbl a akciové trhy rostly. S&P500 opět dosáhl nových maxim. 

 

Pražská burza

Přes pondělní hluboké oslabení (-2,38 %) index PX za celý týden, který je kratší o páteční svátek, lehce oslabil a klesl pouze o 0,12 % t/t. Pondělní pokles byl způsoben dvěma faktory. Komerční banka se začala obchodovat ex-dividend a CSG torpedoval report shortsellera. Negativní byl pondělí i všeobecný sentiment, kdy se pochybovalo o příměří v Íránu.   

Opravdu velká volatilita byla u společnosti CSG. V pondělí došlo k propadu o 17,97 %. Stalo se tak po reportu shortsellera Hunterbook, který zpochybnil byznys CSG. Následně akcie korigovaly v Út (+5,73 %) i ve St (+5,14 %), aby ve Čt opět ztratily 3,63 %. Za celý krátký obchodní týden ztratily akcie CSG 12,12 %. Současná tržní hodnota je hluboko (-34,54 %) pod IPO cenou. Pod 19 tis. CZK klesla cena akcií Philip Morris ČR a za týden je slabší o 2,53 % t/t. je to čtvrtý týden v mínusu. Doosan Škoda klesla o 0,74 % t/t, ale drží úroveň 400 CZK.

Komerční banka se od pondělí obchoduje bez dividendy 95,630 CZK. V pondělí spadla cena akcie o 8,68 %. Za celý týden pak odepsala 8,59 %. Erste Group posílila o slušných +4,22 % t/t a pojišťovna VIG se s růstem o +4,94 % t/t stala nejlepší akcií tohoto týdne. Moneta klesla o 0,60 % t/t.    

ČEZ před kvartálními výsledky, které oznámí příští čtvrtek (níže) posílil za tento týden o +2,76 % t/t. Colt CZ oslabil hned zkraje týdne v pondělí (-1,69 %) a pak ztrátu korigoval a končí týden lehce slabší o 0,56 %. Karo Leather (+2,00 % t/t), Gevorkyan (+1,92 % t/t) i Primoco (+2,42 % t/t) vzrostly shodně o asi +2 %. Kofola tento týden mírně posílil o +0,21 %.

 

USA

Za začátku týdne, v pondělí, klesly akcie také v zámoří. Nicméně následně už jen rostly. Index S&P500 opět překonal své historické maximum. Ve čtvrtek zahájil obchodování mírným růstem. Od začátku týdne je v plusu o asi +2 %. A vypadá to na šestý týdenní růst v řadě.

 

Evropa

Evropské akcie prostřednictvím indexu STOXX Europe 600 jsou od začátku týdne ve čtvrtek krátce před koncem obchodování silnější o +1,10 %.    

 

Podstatné korporátní zprávy

Komerční banka se od pondělí 4. května obchoduje již bez nároku na dividendu ve výši 95,60 CZK. Cena akcie v pondělí klesla o 8,68 %.

V pondělí došlo k výplachu na společnosti CSG, která ten den spadla o 17,97 %. Důvodem byla zpráva od shortsellera, který zpochybnil hospodaření společnosti.  

Primoco reportovalo za 1Q26 tržby 103,5 mil. CZK (5,5 mil. CZK v 1Q25) a EBITDA 59,3 mil. CZK (-14,6 mil. CZK v 1Q25).

Očekávané události

ČEZ zveřejní své kvartální výsledky za 1Q26 ve čtvrtek 14. května. EBITDA meziročně klesne zejména kvůli nižším cenám elektřiny. Čistý zisk ale vzroste, protože od tohoto roku se již neplatí speciální daň (WFT). Naše odhady najdete zde https://bit.ly/CEZ_e1Q26.