Meziměsíční americká inflace dle očekávání v červenci lehce zesílila. Tamní spotřebitelské ceny oproti červnu vzrostly o 0,1 % m/m (vs -0,4 % v červnu), meziroční inflace ale v červenci dosáhla 3,4 % y/y a oproti červnu se tak o desetinu snížila. Rovněž jádrová inflace klesla na 2,5 % y/y (vs 2,6 % v červnu), její meziměsíční dynamika ale zrychlila na 0,2 % m/m po stagnaci v červnu. Ke zrychlení ale nepřispěly ceny bydlení, které stejně jako v červnu zaznamenaly růst „pouze“ o 0,1 % m/m. Na vyšší meziměsíční dynamice jádrové inflace se ale podepsaly vyšší ceny služeb, a to zejména v oblasti zdravotnictví. Ceny jádrových služeb i zboží vzrostly o 0,2 % m/m, zatímco ceny energií klesly o 1,5 % a potraviny zaznamenaly nárůst o 0,1 % m/m. Celkový inflační obrázek více vyjasní zítřejší data PPI.

Meziměsíční americká inflace dle očekávání v červenci lehce zesílila. Tamní spotřebitelské ceny oproti červnu vzrostly o 0,1 % m/m (vs -0,4 % v červnu), meziroční inflace ale v červenci dosáhla 3,4 % y/y a oproti červnu se tak o desetinu snížila. Rovněž jádrová inflace klesla na 2,5 % y/y (vs 2,6 % v červnu), její meziměsíční dynamika ale zrychlila na 0,2 % m/m po stagnaci v červnu. Ke zrychlení ale nepřispěly ceny bydlení, které stejně jako v červnu zaznamenaly růst „pouze“ o 0,1 % m/m. Na vyšší meziměsíční dynamice jádrové inflace se ale podepsaly vyšší ceny služeb, a to zejména v oblasti zdravotnictví. Ceny jádrových služeb i zboží vzrostly o 0,2 % m/m, zatímco ceny energií klesly o 1,5 % a potraviny zaznamenaly nárůst o 0,1 % m/m. Celkový inflační obrázek více vyjasní zítřejší data PPI.

Přestože americká inflační data byla v souladu s analytickým konsensem, jejich vyznění nakonec spíše podpořilo oslabení dolaru v souvislosti s mírným poklesem sázek na utahování měnové politiky Fedu. Americký dolar ale vůči euru zaznamenal jen nepatrnou ztrátu kolem 0,1 %. Slabší dolar ani přetrvávající nejistota kolem vyjednávání mezi USA a Íránem ale zásadně neovlivnily středoevropské měny. Česká koruna a polský zlotý zůstaly poblíž otevíracích úrovní kolem 24,24 CZK/EUR, respektive 4,30 PLN/EUR. Výraznější pohyb zaznamenal maďarský forint, který posílil o 0,3 %.

ČEZ oznámil výsledky za 2Q26, které na čistém zisku vzrostly meziročně o +8 %, ale zaostaly za tržním odhadem. Důvodem bylo zejména přecenění instrumentů v rámci tradingu. Na druhou stranu ČEZ zvýšil výrobu v jaderných a uhelných elektrárnách a lepší byla taky Distribuce. ČEZ rovněž předvedl silnou schopnost generovat volnou hotovost (absence WFT). Vedení společnosti také zvýšilo celoroční cíle na EBITDA i čistý zisk.

ČEZ oznámil výsledky za 2Q26, které na čistém zisku vzrostly meziročně o +8 %, ale zaostaly za tržním odhadem. Důvodem bylo zejména přecenění instrumentů v rámci tradingu. Na druhou stranu ČEZ zvýšil výrobu v jaderných a uhelných elektrárnách a lepší byla taky Distribuce. ČEZ rovněž předvedl silnou schopnost generovat volnou hotovost (absence WFT). Vedení společnosti také zvýšilo celoroční cíle na EBITDA i čistý zisk.

Výnosy za druhé čtvrtletí činily 74,7 mld. CZK. To je meziročně lehce vyšší hodnota (+0,8 % y/y). EBITDA klesla o 23 % y/y na 23,8 mld. CZK. Ve srovnání s konsensem je nižší o 8,7 %. Na pokles zisku EBITDA měly podle očekávání negativní vliv nižší prodejní ceny elektřiny, což ovlivnilo segment Výroba. Ve stejném sektoru došlo rovněž ke ztrátě z tradingu, kde došlo k přecenění pozic. Meziročně se ale zvýšila Těžba a Distribuce. Čistý zisk upravený o mimořádné položky a nekontrolní podíly vzrostl meziročně o +8 % na 4,3 mld. CZK. Za růstem je podle očekávání podstatný pokles efektivní daňové sazby kvůli absenci speciální daně.

Zadlužení podle násobku čistý dluh / EBITDA zůstalo na kvartální bázi beze změny na úrovni 1,6x. Vzrostl dluh ale i hotovost, a to vzhledem k srpnové výplatě dividendy.

Projekce 2026: ČEZ opět zvýšil cíle na tento rok. Je to na základě vyšší realizačních cen elektřiny, které se zvýší na 106-110 EUR/MWh (předchozí 104-108 EUR/MWh), vyšší dodávky jaderných elektráren nebo vyššího zisku sektoru Distribuce. EBITDA by podle nové projekce měla dosáhnout 109-114 mld. CZK (+1,8 % ve srovnání s předchozím očekáváním 107-112 mld. CZK) a čistý zisk mezi 31-35 mld. CZK (+3,1 % ve srovnání s předchozím očekáváním 30-34 mld. CZK).

Podle našeho modelu by EBITDA měla být 112,5 mld. CZK a čistý zisk na úrovni 37,4 mld. CZK. Trh čeká 112,6 mld. CZK a 36,8 mld. CZK.

Oznámené výsledky za celé první pololetí jsou 53 % aktualizovaného celoročního cíle ČEZu pro zisk EBITDA a 54 % u čistého zisku (střed).

Ve srovnání s předchozím očekáváním se zvýšila odhadovaná výroba v plynové elektrárně a lehce taky u jaderných bloků. Naopak se snížil výhled pro obnovitelné zdroje.