Dnešní klíčovou událostí budou americké volby do Kongresu. V závislosti na výsledcích může být obchodování na finančních trzích poměrně volatilní. Výsledek průběžných voleb ale nutně nemusí mít jednoznačné dopady na finanční trhy vzhledem k omezeným pravomocím Kongresu v některých klíčových oblastech jako jsou například cla nebo zahraniční politika. Americkým volbám jsme se věnovali také v Ekonomických výhledech: https://bit.ly/CEO_4Q26_CZ. Dnešní data z americké ekonomiky by měla potvrdit solidní situaci na tamním trhu práce a pokračující expanzi průmyslového sektoru. Napětí na začátku tohoto týdne zmírnily zprávy ohledně obnovení diplomacie na Blízkém východě.

Dnešní klíčovou událostí budou americké volby do Kongresu. V závislosti na výsledcích může být obchodování na finančních trzích poměrně volatilní. Výsledek průběžných voleb ale nutně nemusí mít jednoznačné dopady na finanční trhy vzhledem k omezeným pravomocím Kongresu v některých klíčových oblastech jako jsou například cla nebo zahraniční politika. Americkým volbám jsme se věnovali také v Ekonomických výhledech: https://bit.ly/CEO_4Q26_CZ. Dnešní data z americké ekonomiky by měla potvrdit solidní situaci na tamním trhu práce a pokračující expanzi průmyslového sektoru. Napětí na začátku tohoto týdne zmírnily zprávy ohledně obnovení diplomacie na Blízkém východě.

Americká data svědčí o solidní kondici tamní ekonomiky

Zářijový JOLTS report by měl potvrdit pokračující stabilizaci amerického trhu práce. Podle tržního konsensu ukáže na vyšší počet volných pracovních pozic v září. V srpnu se poměr volných pracovních míst k počtu nezaměstnaných sice mírně snížil, nadále však připadalo více než jedno volné místo na jednoho nezaměstnaného. Čistý nábor po oslabení na začátku léta v srpnu opět vzrostl ke zhruba 50 tis., přičemž dlouhodobá rovnovážná hodnota se podle SG pohybuje mezi 20 a 60 tis. Dnešní JOLTS report bude důležitým signálem před pátečním klíčovým NFP reportem, který by měl ukázat na vyšší tvorbu nových pracovních míst v říjnu (75 tis.) oproti zářijovým 29 tis. Celkově by data měla potvrdit odolnost trhu práce a tím s ohledem na námi očekávané zrychlování jádrových cenových tlaků otevírat prostor pro zvýšení sazeb amerického Fedu v prosinci.

Americké průběžné volby do Kongresu mohou zvýšit politickou nejistotu, zásadní změnu hospodářské politiky ale zřejmě nepřinesou. Klíčový je závod o kontrolu Senátu, přičemž ovládnutí Sněmovny reprezentantů demokraty je podle všeho vcelku pravděpodobné. Model kolegů z SG indikuje zhruba 53% šanci demokratů na ovládnutí obou komor Kongresu, predikční trhy jako Polymarket přitom demokratům přisuzují ještě vyšší pravděpodobnost tohoto scénáře. Překvapení v podobě setrvání obou komor pod kontrolou republikánů by bylo nejvýraznějším tržním impulsem ve směru vyšších dolarových sazeb. Dopady jednotlivých scénářů se však shodují v tom, že zřejmě přinesou vyšší tržní i politickou volatilitu. Více jsme psali v Boxu 1 nedávno zveřejněných Ekonomických výhledů: https://bit.ly/CEO_4Q26_CZ.

Míra optimismu v českém průmyslu výrazně překvapila

Český průmyslový PMI v říjnu skokově vzrostl o 1,5 b. na 55 b. a dosáhl tak nejvyšší úrovně od února 2022. Říjnové zvýšení bylo výrazným překvapením oproti tržnímu konsensu, který počítal s poklesem o 0,5 b. na 53 b. Zlepšení průmyslového PMI přitom v říjnu zaznamenalo i klíčové Německo (na 54,2 b.) a sousední Polsko (50 b.). Domácí průmysl však vykázal výrazně větší nárůst. Říjnový výsledek byl tažen lepším hodnocením produkce, nových objednávek i zaměstnanosti, přičemž růst zaměstnanosti byl nejrychlejší od ledna 2022 a k růstu nových objednávek přispěla zejména lepší poptávka ze zahraničí. To podle nás odráží pokračující cyklické oživení domácího průmyslu, který však ve třetím čtvrtletí kromě zdražujících vstupů narážel také na problémy v dodavatelských řetězcích. Tyto problémy navíc podle PMI v říjnu eskalovaly. Optimistický vývoj PMI je však v posledních měsících v ostrém kontrastu vůči konjunkturálnímu šetření ČSÚ, kde naopak důvěra v průmyslu klesla v říjnu na nejnižší úroveň od dubna 2025.

Tuzemský státní rozpočet k letošnímu říjnu hospodařil se schodkem ve výši 230,9 mld. CZK. To představuje plnění letošního plánovaného rozpočtu (310 mld. CZK) ve výši 74,5 %. Meziročně byl deficit v úhrnu k říjnu hlubší o 47,8 mld. CZK. Říjnové prohloubení schodku bylo podobně jako v předchozích dvou měsících výraznější než ve stejném období předchozích tří let. Výdaje byly v kumulovaném vyjádření od začátku roku vyšší o 5,1 %, zatímco příjmy vzrostly o 2,8 %. O současném expanzivním působení fiskální politiky a zesílení expanze v příštím roce píšeme v Ekonomických výhledech zde: https://bit.ly/CEO_4Q26_CZ.

Zprávy o dalších diplomatických snahách ze strany USA ohledně řešení blízkovýchodního konfliktu znamenaly pokles cen ropy a zmírnění napětí na finančním trhu. Americký dolar včera v reakci na to oslabil vůči euru o 0,5 % a posunul opět k hranici 1,12 USD/EUR. Slabší dolar měl jen dílčí odezvu ve středoevropském regionu. Česká koruna i přes překvapivě dobrá data PMI posílila jen nepatrně a setrvala kolem 24,33 CZK/EUR, zatímco polský zlotý oslabil o 0,3 % navzdory lepšímu výsledku průmyslového PMI, a to zřejmě v reakci na tamní politické dění. Maďarský forint pokračoval v posilujícím trendu posledních dní a oproti euru zpevnil o 0,5 %.

Pražská burza – říjen 2026

Říjen nebyl pro titulky na pražské burze úplně pozitivním měsícem. Hlavní index PX ztratil oproti září 1,79 %.

Cena se v říjnu zvýšila pouze u akcií společností ČEZ, Moneta a VIG.

ČEZ v říjnu posílil o +1,56 % m/m. Pozitivně zapůsobila zpráva, že Slovensko koupí od ČEZu za 189,4 mil. EUR 49% podíl v JESS. Účetní zisk by mohl být cca 2,3 mld. CZK. Očekáváme, že ČEZ u příležitosti reportu za 3Q26/9M26 (12. 11. 2026) aktualizuje / zvýší své celoroční projekce. Navíc ČEZ obvykle výnosy z divestic vyplácí svým akcionářům. Více je v našem shrnutí zde https://bit.ly/CEZ_JESSsale. Moneta zahájila tuzemskou výsledkovou sezónu za 3Q26. Oznámila vysoký růst hospodaření a podstatně překonala odhady trhu. Navíc Moneta zvýšila projekce na výsledky pro celý letošní rok. Naše zhodnocení je v komentáři zde https://bit.ly/Moneta_3Q26.  V říjnu Moneta posílila o +4,25 % m/m. Pojišťovna VIG v říjnu vzrostla o +5,59 % m/m. Mohla to být reakce na navýšení celoročních cílů.

Pražská burza – říjen 2026

Říjen nebyl pro titulky na pražské burze úplně pozitivním měsícem. Hlavní index PX ztratil oproti září 1,79 %.

Cena se v říjnu zvýšila pouze u akcií společností ČEZ, Moneta a VIG.

ČEZ v říjnu posílil o +1,56 % m/m. Pozitivně zapůsobila zpráva, že Slovensko koupí od ČEZu za 189,4 mil. EUR 49% podíl v JESS. Účetní zisk by mohl být cca 2,3 mld. CZK. Očekáváme, že ČEZ u příležitosti reportu za 3Q26/9M26 (12. 11. 2026) aktualizuje / zvýší své celoroční projekce. Navíc ČEZ obvykle výnosy z divestic vyplácí svým akcionářům. Více je v našem shrnutí zde https://bit.ly/CEZ_JESSsale. Moneta zahájila tuzemskou výsledkovou sezónu za 3Q26. Oznámila vysoký růst hospodaření a podstatně překonala odhady trhu. Navíc Moneta zvýšila projekce na výsledky pro celý letošní rok. Naše zhodnocení je v komentáři zde https://bit.ly/Moneta_3Q26.  V říjnu Moneta posílila o +4,25 % m/m. Pojišťovna VIG v říjnu vzrostla o +5,59 % m/m. Mohla to být reakce na navýšení celoročních cílů.

Seznam ztrátových pozic je za říjen delší.  Nejvíc odepsala Doosan Škoda, když se cena jejích akcií snížila o 19,67 % m/m. V tomto měsíci byly dvě významnější zprávy. Majoritní vlastník prodal 17 % akcií za 405 CZK. To znamenalo ve srovnání s tržní cenou slevu téměř 11 %. Další ne pozitivní informací bylo, že KHNP se nedohodla na stavebních pracích na projektu nové jaderné elektrárny EDU II, kam by Doosan Škoda měla dodat turbínu.  Erste Group klesla v říjnu o 11,82 % m/m. Za 3Q26 oznámila růst hospodaření a překonala konsensus, navíc došlo ke zvýšení cílů. Komerční banka, která rovněž zveřejnila výsledky za 3Q26, oslabila v říjnu o 1,83 % m/m. Cena obou zbrojařů Colt CZ i CSG klesla o 2,97 % m/m, respektive o 5,29 % m/m. Lehce oslabila také Kofola (-1,79 % m/m). Philip Morris ČR v říjnu odepsal 5,05 % m/m. Oznámil pokles čistého zisku za 1H26 při stabilních výnosech. Nadále nabízí atraktivní dividendu s výnosem kolem +6 %. Náš komentář k pololetním výsledků je zde https://bit.ly/PMCR_1H26.

Připomínáme ještě, že jsme vydali novou analýzu na Colt CZ s novou cílovou cenou 1 259 CZK a doporučením Koupit. Najdete ji zde https://bit.ly/Colt_analysis_Oct26.

Pražská burza od začátku roku

Říjnovým poklesem o 1,79 m/m prohloubil index PX ztrátu počítanou od začátku tohoto roku. Na konci října je slabší o 2,17 % YTD (bez dividend). Říjen byl druhý ztrátový měsíc v řadě a od začátku roku celkem čtvrtý.

 

  Silný výkon předvedly od začátku roku společnosti z finančního sektoru. Erste Group je silnější o +6,06 % YTD, Moneta přidala +0,21 % YTD a pojištovna VIG +4,42 % YTD. Jedinou výjimkou je v tomto sektoru se ztrátou 14,50 % YTD Komerční banka.

 

Nejlepší emisí je od začátku roku Colt CZ, který vzrostl o +14,71 % YTD. Slušný výkon má s růstem o +5,48 % YTD ČEZ. Kofola přidala +3,62 % YTD.

Od lednového IPO ztratila CSG 42,29 %. Doosan Škoda klesla o 6,36 % YTD a Philip Morris ČR odepsal 6,70 % YTD.

 

USA

Index S&P500 klesne v říjnu o asi 0,5 % m/m (po zahájení obchodování 30. října). Do záporu stáhly americkou burzu zejména poslední dvě říjnové seance, kdy se projevil pokles technologického sektoru.

Od začátku tohoto roku ale nabídl investorům zhodnocení o slušných +11,19 % YTD.

Evropa

STOXX Europe 600 v říjnu na rozdíl od předchozích indexů vzrostl o +1,92 % m/m (krátce před koncem obchodování 30. října).

Od začátku roku je silnější o +9,27 % YTD.