Březnová inflace v eurozóně překvapila mírně směrem dolů, když oproti konsensu (7,1 % y/y) zpomalila výraznějším tempem na 6,9 % z únorových 8,5 % y/y. Pokles jde primárně na vrub vysoké srovnávací základny cen energií, která by i v následujících měsících měla vést ke svižnému poklesu inflace. Zatímco ceny potravin by mohly naopak pokles lehce brzdit. Nicméně většímu zpomalení bude zejména bránit jádrová inflace. Ta v březnu opět zrychlila na rekordních 5,7 % z 5,6 % y/y v únoru. To by mělo opět přidělat vrásky na čela představitelů ECB.

Březnová inflace v eurozóně překvapila mírně směrem dolů, když oproti konsensu (7,1 % y/y) zpomalila výraznějším tempem na 6,9 % z únorových 8,5 % y/y. Pokles jde primárně na vrub vysoké srovnávací základny cen energií, která by i v následujících měsících měla vést ke svižnému poklesu inflace. Zatímco ceny potravin by mohly naopak pokles lehce brzdit. Nicméně většímu zpomalení bude zejména bránit jádrová inflace. Ta v březnu opět zrychlila na rekordních 5,7 % z 5,6 % y/y v únoru. To by mělo opět přidělat vrásky na čela představitelů ECB. Čekáme, že jádrová inflace zůstane nad 5,5 % v H1 23, následovat pak bude její pozvolný pokles ke 4 % do konce roku, což podporuje naše očekávání ohledně nutnosti pokračování razantního tempa utahování měnové politiky ECB. Podle nás depozitní sazba během letošního roku ještě vzroste o dalších 100 bb na 4 %, kde zůstane po delší dobu s ohledem na přetrvávající inflační tlaky. V průběhu týdne finanční trh přehodnotil sázky na další trajektorii sazeb ECB směrem nahoru. Vrchol sazby je zaceněn na úrovni 3,5 % dosažené během léta a následný pokles zhruba na začátku příštího roku. V porovnání se situací před vypuknutím obav v bankovním sektoru se však jedná o očekávání daleko méně utažené měnové politiky.

Středeční zasedání ČNB v obměněné sestavě s novými členy J. Kubíčkem a J. Procházkou dle očekávání nepřineslo změnu v nastavení měnové politiky. Na tiskové konferenci zaznělo, že na příštím zasedání (v květnu) se bankovní rada bude opět rozhodovat mezi stabilitou a zvýšením klíčové repo sazby. Guvernér Michl zároveň považuje současné tržní ocenění předpokládající první snížení sazeb již v horizontu šesti měsíců a v úhrnu pokles o 100 bb do konce roku jako přehnané. V závěru týdne je však obrázek tržního ocenění prakticky identický jako před středečním zasedáním. S ohledem na vývoj tuzemské ekonomiky a postupné odeznívání inflace čekáme, že pokles sazeb by již mohl být na jednacím stole od letošního srpna. Více jsme se tématu věnovali zde: https://bit.ly/3M0YsUX. Důraz ČNB na silnou tuzemskou měnu spolu s potvrzením odhodlání nadále bránit nadměrným výkyvům jejího kurzu, pomohl české koruně k posílení o 0,8 % v tomto týdnu. V závěru týdne zveřejněný finální odhad tuzemského HDP ukázal stále solidní ziskovost firem a vysokou míru úspor domácností (více zde: http://bit.ly/3zsOPqB).

Euro zažívá relativně úspěšný týden a vůči dolaru si připsalo až 1,2 % v týdenním srovnání. Jak eurové, tak i dolarové sazby během týdne výrazně vzrostly v rozmezí 15-30 bb dle splatnosti. Nicméně k razantnějšímu přecenění směrem nahoru došlo u budoucích kontraktů vázaných na trajektorii sazeb ECB než Fedu, což se projevilo na velmi krátkém konci křivky. Středoevropské měny měly tento týden tendenci posilovat. Kromě české koruny (viz výše) posílil maďarský forint (o 1,1 %) i polský zlotý (o 0,3 %), byť si během týdne prošel výraznější volatilitou.

Březnovou výkonost negativně ovlivnila situace v bankovním sektoru. Tentokráte jak v případě USA, tak i Evropy. Rizikové podnikání některých bank znamenalo ztráty a následně run na tyto banky. To se samozřejmě projevilo v celém finančním odvětví. A nejistota byla patrná na celém trhu. V případě našich bank jsou obavy o jejich finanční zdraví zcela neoprávněné. Mají vysokou kapitálovou přiměřenost, robustní hotovostní pozici, navíc ČNB se nechala slyšet, že pokud by bylo třeba, okamžitě by dodala likviditu.

Co se týká samotných kurzotvorných informací, březen je měsícem kvartálních reportů. Většina výsledků byla silných, tedy nad odhady trhu.

Březnovou výkonost negativně ovlivnila situace v bankovním sektoru. Tentokráte jak v případě USA, tak i Evropy. Rizikové podnikání některých bank znamenalo ztráty a následně run na tyto banky. To se samozřejmě projevilo v celém finančním odvětví. A nejistota byla patrná na celém trhu. V případě našich bank jsou obavy o jejich finanční zdraví zcela neoprávněné. Mají vysokou kapitálovou přiměřenost, robustní hotovostní pozici, navíc ČNB se nechala slyšet, že pokud by bylo třeba, okamžitě by dodala likviditu.

Co se týká samotných kurzotvorných informací, březen je měsícem kvartálních reportů. Většina výsledků byla silných, tedy nad odhady trhu.

 

Březen je první měsíc v tomto roce, kdy pražská burza zaznamenala pokles. PX index v březnu odepsal 4,33 %. Ve srovnání se STOXX Europe 600 (-0,72 %) a zámořským S&P500 (+2,51 %) dopadl zdaleka nejhůře. Nicméně od začátku roku, tzn. za celý první kvartál tohoto roku, je v plusu o velmi slušných +12,54 %. V březnu trpěl nejvíce bankovní sektor. Erste spadla v březnu o vysokých 16,57 %, následovala pojišťovna VIG (-5,21 %) a Komerční banka (-4,27 %). Z finančního sektoru jediná Moneta (+2,59 %) v březnu vzrostla. Od začátku roku je Moneta silnější +14,47 %, Komerční banka o +9,54 % a Erste (0,25 %) je zhruba na nule. Ale ani ostatní tituly toho v březnu mnoho nepředvedly, ale jejich ztráty jsou proti bankám pouze mírné. Colt CZ odepsal 1,19 % a Kofola ztratila 4,40 %. Kromě Monety se v březnu podařilo posílit ještě Philip Morris ČR (+2,32 %) a ČEZ, který přidal +1,35 %. V březnu zveřejnil velmi silné výsledky s výhledem na mimořádně velkou dividendu. Ještě bych zmínil kvartální výkon ČEZu, který se ziskem +36,49 % doslova převálcoval nejen ostatní emise na pražské burze, ale i celý sektor.  

 

Americký trh

Za první čtyři dny tohoto týdne (Po až Čt) index S&P 500 vzrostl o +2,01 % (4 050,83 b.). Dnes zahájil obchodování růstem asi o +0,5 %. Za celý týden mírně klesl pouze v úterý a za celý týden tak připíše zisk přes +2 %. Bude to třetí růstový týden v řadě. I za celý březen bude výkon podobný a index přidá zhruba +2,5 %. Od začátku roku respektive za první čtvrtletí je slušně v plusu, když roste o asi +6 %.

 

Evropské akciové trhy

Od středy ceny evropských akcií rostou. Dnes je index STOXX Europe 600 krátce před koncem obchodování silnější o +0,6 %. Za celý týden to vypadá na zisk kolem, +4 %. Za březen to naopak bude ztráta asi 0,7 %. A od začátku roku nebo za první kvartál rostou evropské akcie o cca +7,7 %.  

 

Pražská burza

Pátek

Pražská burza dnes dokázala posílit o +1,18 % (1 352,46 b.). Nebyly zveřejněny žádné podstatnější kurzotvorné informace a obchodování se řídilo pozitivním sentimentem.

Nejlépe si dnes vedl ČEZ (+3,24 %, 1 051 CZK), Moneta (+2,72 %, 87 CZK), Colt CZ (+1,22 %, 582 CZK) a Kofola (+0,84 %, 249 CZK).

Dnes oslabila pouze Erste Group (-0,83 %, 718,50 CZK) a mírně tím snížila zisky předchozích růstových seancí.

 

Tabulka s denním a týdenním výkonem indexů a akcií je v příloze.

 

Pražská burza

Týdenní výkon

Zdaleka nejlépe na tom byl tento týden finanční sektor. Hlavní index PX za posílil o +4,79 % (1 352,46 b.). Aspoň částečně tím eliminoval ztráty předchozích třech týdnů.

Nejvíce posílily Erste (+6,90 %, 718,80 CZK), Moneta (+6,36 %, 87 CZK) a Komerční banka (+6,30 %, 717,50 CZK). Korigovaly tím, zejména v případě Erste, vysoké ztráty posledních týdnů. ČEZ za celý týden předvedl růst o +4,89 % (1 051 CZK) a vzdálil se od hranice 1 000 CZK. Zahanbit se nedala ani pojišťovna VIG (+2,83 %, 582 CZK).

Oslabily pouze CoIt CZ (-1,86 %, 582 CZK) a Kofola (-1,64 %, 239 CZK).

 

Tabulka s denním a týdenním výkonem indexů a akcií je v příloze.

 

Podstatné kurzotvorné zprávy z pražské burzy

Výsledky za druhou polovinu loňského roku a celý rok 2022 oznámil Philip Morris ČR. Výsledky dopadly podle našeho očekávání, mírně za naší projekcí zaostal návrh dividendy. Více naleznete zde https://bit.ly/PMCR_2H22.

 

Co se dá čekat příští týden?

Výroční zprávu včetně kompletní sady výsledků zveřejní ve čtvrtek Kofola. Již v polovině února oznámila své vybrané ukazatele. Celkový report by neměl být velkým překvapením.