Z kraje týdne si zisky připisovalo euro. Pomohla mu vyšší než očekávaná zářijová inflace, která v Německu podle předběžných dat zrychlila v meziročním srovnání na 3,3 % ze srpnových 2,9 %; výrazně pozitivně překvapila i předběžná inflační data ve Francii a Itálii. Pak se ale trend otočil a kormidla se ujal dolar.

Z kraje týdne si zisky připisovalo euro. Pomohla mu vyšší než očekávaná zářijová inflace, která v Německu podle předběžných dat zrychlila v meziročním srovnání na 3,3 % ze srpnových 2,9 %; výrazně pozitivně překvapila i předběžná inflační data ve Francii a Itálii. Pak se ale trend otočil a kormidla se ujal dolar. Pozitivní překvapení přinesl ADP report, kde počet nově vytvořených pracovních míst v soukromém sektoru za září skončil výrazně nad konsensem (90 tisíc versus očekávaných 75 tisíc). Na straně druhé srpnový cenový index PCE překvapil nižší dynamikou, a to kvůli jeho jádrové složce. I tak ale dolar dále pokračoval v posilujícím trendu, což patrně souviselo s mírně se rozšiřujícím úrokovým diferenciálem ve prospěch amerických aktiv a návratem ceny ropy Brent nad 100 USD/barel. Výnosy amerických dluhopisů pokračovaly v růstu, přičemž desetiletý se dostal na nejvyšší úroveň od roku 2022 (5,34 %). K oslabení eura přispěla i rozpočtová krize ve Francii a obavy z nadcházejících parlamentních voleb. Výnosy desetiletých francouzských vládních dluhopisů (OAT) prudce vyskočily a spread vůči německému Bundu se roztáhl na 150 bb, což je nejvyšší úroveň od roku 2021. Dolar se tak dostal na nejsilnější úroveň od loňského května (1,122 USD/EUR). Na zveřejnění inflace za eurozónu jako celek, která o desetinu předčila tržní očekávání a dostala se na nejvyšší úroveň od závěru roku 2023 (3,8 % y/y), kurz nijak nereagoval. Klíčová statistika z amerického trhu práce v podobě Nonfarm Payrolls přinesla zklamání, když počet nově vytvořených pracovních pozic dosáhl pouze 29 tisíc. Slabší byly i hodinové výdělky. Reakce kurzu však byly minimální a i nadále se pohyboval kolem úrovně 1,125 USD/EUR.

Z domácích dat tento týden směřovala pozornost na sektorové národní účty, index PMI a výsledky hospodaření státního rozpočtu za září. Čtvrtletní sektorové účty ukázaly, že míra úspor domácností zůstává na vysokých úrovních, a dokonce ještě vzrostla (na 19,9 %). Vyšší náklady ve srovnání s předchozím čtvrtletí zredukovaly ziskové marže nefinančních podniků. Jejich míra zisku po sezónním očištění tak v druhém čtvrtletí dosáhla 42,4 % a byla tak shodně s prvním čtvrtletím roku 2020 nejnižší v historii měření od roku 2005. Více jsme se tématu věnovali zde: https://bit.ly/HDP_2Q26_3rd. Český zpracovatelský průmysl pokračoval v září v silné expanzi, byť ze srpnových 54,1 bodu poklesl na 53,5 bodu. Výrobní podmínky se zlepšily natolik, že firmy nabíraly nové pracovníky, a to dokonce nejprudším tempem od dubna 2022. K rozšiřování výrobních kapacit přistoupily zaměstnavatelé v důsledku zvýšení příjmu nových zakázek, ke kterému docházelo již sedmý měsíc v řadě. Více jsme se tématu věnovali zde: https://bit.ly/PMI_10_26

Měny středoevropského regionu, včetně české koruny, se v průběhu týdne v prostředí averze k rizikovým aktivům ocitly pod depreciačním tlakem. Kurz koruny oproti společné evropské měně oslabil až na 24,47 CZK/EUR, což byla jeho nejslabší úroveň za téměř půl roku. Maďarský forint se pohyboval kolem hladiny 369 HUF/EUR, kde se naposledy nacházel v dubnu letošního roku. Relativně stabilní byl polský zlotý, který se obchodoval za 4,38 PLN/EUR.

Trhy stále ovlivňuje geopolitika a další díl seriálu Příměří versus Blokáda.

Nižší jádrový deflátor PCE snížil sázky na míru utažení měnové politiky v USA. Podobně vyzněla také hlavní makrodata – zářijové NFP (nová místa mimo zemědělství). Ta byla podstatně nižší a skončila pod všemi odhady.   

Pražská burza

V ČR byl pracovní týden kratší o pondělní svátek.

Každý pracovní den v týdnu index PX klesal. Týdenní ztráta 3,86 % je nejhlubší za posledního zhruba půl roku. Aktivita investorů nadále zůstává slabší. Zobchodovaný objem byl v tomto týdnu asi na 75 % ve srovnání s dlouhodobým průměrem.  

Pouze Kofole se tento týden podařilo vzrůst. Ani jednou v týdnu její cena neklesla a v součtu to znamená týdenní růst o +1,18 % t/t. Všechny ostatní emise oslabily.

Trhy stále ovlivňuje geopolitika a další díl seriálu Příměří versus Blokáda.

Nižší jádrový deflátor PCE snížil sázky na míru utažení měnové politiky v USA. Podobně vyzněla také hlavní makrodata – zářijové NFP (nová místa mimo zemědělství). Ta byla podstatně nižší a skončila pod všemi odhady.   

Pražská burza

V ČR byl pracovní týden kratší o pondělní svátek.

Každý pracovní den v týdnu index PX klesal. Týdenní ztráta 3,86 % je nejhlubší za posledního zhruba půl roku. Aktivita investorů nadále zůstává slabší. Zobchodovaný objem byl v tomto týdnu asi na 75 % ve srovnání s dlouhodobým průměrem.  

Pouze Kofole se tento týden podařilo vzrůst. Ani jednou v týdnu její cena neklesla a v součtu to znamená týdenní růst o +1,18 % t/t. Všechny ostatní emise oslabily.

CSG po poklesu (-4,33 % t/t) v předchozím týdnu spadlo tento týden o výrazných 6,84 % t/t, a to přes oznámený kontrakt na dodávku houfnic do Lotyšska. Oslabil ale i další zbrojař, Colt CZ o -3,25 % t/t. Všechny společnosti z finančního sektoru klesly. Erste propadem o 7,04 % t/t eliminovala růst (+3,65 % t/t) předchozího týdne. Moneta odepsala 4,56 % t/t, pojišťovna VIG 4,49 % t/t a Komerční banka 2,54 % t/t. Pro VIG a KB se jedná o čtvrtý týden poklesu v řadě. Ve srovnání s ostatními si docela dobře vedl se ztrátou o „jen“ 0,74 % t/t ČEZ. Je to jeho třetí týden v mínusu.

USA

Index S&P500 je za první čtyři dny týdne slabší o 0,99 % (Po-Čt). Od pondělí do středy klesal, ve čtvrtek přišel malý růst.

Dnešní obchodní seance začala silným růstem o +1 %. Zcela to vymaže ztrátu začátku týdne. Za celý týden by mohl být výkon indexu kolem nuly.   

Evropa

Index STOXX Europe 600 rostl jen na konci týdne v pátek. Začátek týdne byl v mínusu. Dnes je krátce před koncem obchodování silnější o +0,9 %. Za celý týden nicméně oslabí o zhruba 1 %.  

Podstatné korporátní kurzotvorné zprávy

Výsledky za první polovinu roku zveřejnil Philip Morris ČR. Čistý zisk klesl o 7,2 % y/y na 1,5 mld. CZK při stabilních tržbách. Za celý rok 2026 to naznačuje dividendu ve výši 1 080 CZK na akcii. To odpovídá hrubému výnosu +6 %. Naše zhodnocení pololetního reportu je k dispozici zde https://bit.ly/PMCR_1H26.  

Hospodářské výsledky reportovalo také Karo Leather. Tržby za 2Q26 vzrostly o +39,4 % y/y na 101 mil. CZK a EBITDA +33 % y/y na 52 mil. CZK. Projekce na tento rok byla potvrzena (titul nesledujeme).

Slovenská vláda schválila odkup 49% podílu ČEZu ve společnosti JSEE za 189,4 mil. EUR (cca 4,6 mld. CZK nebo 8,6 CZK na jednu akcii ČEZu).