Bez překvapení nebo zásadních nových informací proběhlo středeční zasedání ČNB. Tuzemská centrální banka na něm podle očekávání snížila repo sazbu o čtvrt procentního bodu na 4,25 %. Jakýkoliv náznak budoucích kroků guvernér Michl odmítl komentovat, když opět pouze zdůraznil závislost na nových datech. Podle nás bude celkový stav ekonomiky v kombinaci s inflací setrvávající uvnitř tolerančního pásma inflačního cíle i ve zbytku roku tlačit na další snížení úrokových sazeb. Ještě letos by se tak repo sazba měla dostat pod 4 %. Vzhledem k očekávaným závěrům a komunikaci byla reakce trhů minimální. Podrobněji jsme zasedání ČNB komentovali zde: https://bit.ly/CNB_Sep24_CZ.

Bez překvapení nebo zásadních nových informací proběhlo středeční zasedání ČNB. Tuzemská centrální banka na něm podle očekávání snížila repo sazbu o čtvrt procentního bodu na 4,25 %. Jakýkoliv náznak budoucích kroků guvernér Michl odmítl komentovat, když opět pouze zdůraznil závislost na nových datech. Podle nás bude celkový stav ekonomiky v kombinaci s inflací setrvávající uvnitř tolerančního pásma inflačního cíle i ve zbytku roku tlačit na další snížení úrokových sazeb. Ještě letos by se tak repo sazba měla dostat pod 4 %. Vzhledem k očekávaným závěrům a komunikaci byla reakce trhů minimální. Podrobněji jsme zasedání ČNB komentovali zde: https://bit.ly/CNB_Sep24_CZ.

Důvěra v tuzemskou ekonomiku se v září podle konjunkturálního průzkumu ČSÚ mírně zlepšila u podnikatelů i spotřebitelů. Spotřebitelský sentiment však stále zůstává pod svým dlouhodobým průměrem, což indikuje, že oživení domácí poptávky bude pouze pozvolné. Dílčí zlepšení nelze vzhledem k vývoji zahraničních sentiment indikátorů (IFO index opět v září zaostal za očekáváními, německý průmyslový PMI spadl na roční minimum) z našeho pohledu přeceňovat ani u průmyslu.

Vláda ve středu schválila novelu zákona o státním rozpočtu na letošní rok a návrh rozpočtu na rok 2025. V souvislosti s dodatečnými výdaji na likvidaci povodňových škod byl letošní deficit byl navýšen o 30 mld. na 282 mld. CZK a v příštím roce oproti původnímu návrhu o 11 mld. na 241 mld. CZK. Skutečný schodek by ale podle MF mohl být nakonec mírnější, když zatím nebyly povodňové škody vyčísleny a úpravy rozpočtů pracují s horní hranicí odhadů.

V tomto týdnu zveřejněné indikátory sentimentu z eurozóny zlepšení nepřinesly. V Německu v září meziměsíčně poklesly a zaostaly za odhady jak PMI ve zpracovatelském průmyslu, tak Ifo index. V pátek publikovaný souhrnný indikátor ekonomického sentimentu od Evropské komise (ESI) pak ukázal rovněž na mírné zhoršení, a nadále tak setrval pod svým dlouhodobým průměrem. Celkově sentiment indikátory zatím nenaznačují, že by se ekonomika eurozóny měla ve třetím čtvrtletí vymanit z růstového útlumu.

Inflace ve Španělsku i Francii v září poklesla pod 2 %. Harmonizovaná inflace ve Francii poklesla na 1,5 % y/y (oček. 1,9 % y/y), ve Španělsku na 1,7 % (oček. 1,9 % y/y). Vzhledem k tomu, že v obou případech bylo zpomalení inflace ještě výraznější, než očekávaly finanční trhy, došlo v závěru týdne k poklesu eurových tržních úrokových sazeb a navýšení sázek na další snížení úrokových sazeb ze strany ECB na říjnovém měnověpolitickém zasedání. Trhy aktuálně zaceňují zhruba 80% pravděpodobnost poklesu sazeb ECB v říjnu o 25 bb.

Nová data z americké ekonomiky byla smíšená. Spotřebitelská důvěra v září výrazně zklamala, když propadla ze srpnových 105,6 na 98,7 bodů, což patrně souviselo s obavami o zhoršování situace na americkém trhu práce. Propouštění nicméně zůstává umírněné, když týdenní počet nových žádostí poklesl na 218 tis. a klesající trend je od lokálního maxima v letních měsících patrný již několik týdnů. V pátek zveřejněné deflátory osobní spotřeby za srpen ukázaly mírnější než očekávaný růst jádrových cen, když jádrový deflátor vzrostl o 0,1 %, zatímco se očekávalo 0,2 % m/m. Zklamal rovněž srpnový růst osobních příjmů a výdajů. Dolar s přispěním těchto dat v samotném závěru týdne oslabil na 1,12 USD/EUR, což znamená mezitýdenní ztrátu ve výši 0,3 %.

Česká koruna v závěru týdne z oslabujícího dolaru vytěžit nedokázala. Lehké posílení v páru se společnou evropskou měnou v pátek ze středoevropských měn zaznamenal pouze polský zlotý.  Česká koruna k euru lehce oslabila a oproti začátku týdne ztrácela 0,4 %, když se obchodovala poblíž 25,15 CZK/EUR.

Čína oznámila masivní stimulační balíček, aby dosáhla odpovídajícího ekonomického růstu. To doslova nakoplo akciové trhy, a to nejenom v Asii. Čínský index Shanghai Shenzen CSI 300 předvedl tento týden rally se ziskem +15,7 %. 

Domácí ČNB pokračuje v uvolňování měnové politiky a podle očekávání snížila klíčovou 2T repo sazbu o 25 bb na 4,25 %. Do konce roku budou ještě dvě zasedání a na každém se čeká opět snížení o 25 bb. 

Pražská burza

Týdenní výkon

Hlavní index pražské burzy PX tento týden přidal slušných +1,42 % (1 609,86 b.). Dostal se opět nad 1 600 bodů. Kromě několika seancí v červenci, je to hodnota, která tu nebyla od roku 2008.

Čína oznámila masivní stimulační balíček, aby dosáhla odpovídajícího ekonomického růstu. To doslova nakoplo akciové trhy, a to nejenom v Asii. Čínský index Shanghai Shenzen CSI 300 předvedl tento týden rally se ziskem +15,7 %. 

Domácí ČNB pokračuje v uvolňování měnové politiky a podle očekávání snížila klíčovou 2T repo sazbu o 25 bb na 4,25 %. Do konce roku budou ještě dvě zasedání a na každém se čeká opět snížení o 25 bb.

 

Pražská burza

Týdenní výkon

Hlavní index pražské burzy PX tento týden přidal slušných +1,42 % (1 609,86 b.). Dostal se opět nad 1 600 bodů. Kromě několika seancí v červenci, je to hodnota, která tu nebyla od roku 2008.

Po třech růstových týdnech a před pololetními výsledky klesla cena akcií Phillip Morris ČR za tento týden o 0,92 % t/t (15 160 CZK). Dále tento týden oslabily Colt CZ (-0,61 % t/t, 647 CZK) a Moneta (-0,54 % t/t, 110,60 CZK). Ostatní emise v tomto týdnu rostly.

Komerční banka předvedla za tento týden suverénně nejlepší výkon se ziskem +4,20 % (806,50 CZK). I další společnosti ze sektoru financí posilovaly. Erste si polepšila o +1,44 % t/t (1 231,50 CZK) a pojišťovna VIG přidala +0,13 % t/t (755 CZK). Kofola (+2,16 % t/t, 331 CZK) celý týden atakovala hranici 330 CZK. O necelá dvě procenta si polepšil také ČEZ (+1,85 % t/t, 880 CZK), když posiloval až v závěru týdne.

 

Pražská burza

Dnešní výkon – pátek 27. 9. 2024

Pražská burza v souladu s ostatními evropskými parkety dnes rostla. Index PX si polepšil o +0,30 % (1 609,86 b.). Objem byl sváteční, když dnes tvořil jen asi 70 % dlouhodobého průměru.

Nejlepší výkon, ovšem za opravdu malého objemu, si připsal Gevorkyan (+1,57 %, 258 CZK). ČEZ (+1,38 %, 880 CZK) a Komerční banka (+0,81 %, 806,50 CZK) rostly kolem procenta. Posílily také Kofola (+0,61 %, 331 CZK), Colt CZ (+0,15 %, 647 CZK) a Erste (+0,08 %, 1 231,50 CZK).

Nejslabší dnes byla Moneta (-0,72 %, 110,60 CZK). Následovala pojišťovna VIG (-0,53 %, 755 CZK). Mírná korekce byla také u Philip Morris ČR (-0,26 %, 15 160 CZK). 

Tabulka s denním a týdenním výkonem indexů a jednotlivých akcií je v příloze.

 

USA

Index S&P500 od pondělí do čtvrtka vzrostl o +0,75 % (5 745,37 b.) a opět přepsal historické maximum. Dnes zahajuje obchodování výše o +0,2 % a opět navyšuje rekordy. Za celý týden by zhodnocení mohlo dosáhnout kolem procenta.

 

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 mírně oslabil jen ve středu, ostatní dny v týdnu rostl. Stejně jako S&P500 překonal historické maximum. Dnes je krátce před koncem obchodování silnější o +0,5 %. Za celý týden jeho hodnota vyskočí asi o +2,8 %. 

Podstatné kurzotvorné zprávy

Kofola zveřejnila výsledky za 2Q24. Reportovala vysoký meziroční růst. Kromě organického růstu pomohly také nedávno akvírované Pivovary CZ. Výsledky překonaly konsensus o 12,4 %. Kofola zvýšila celoroční cíle. Naše zhodnocení si přečtete zde https://bit.ly/Kofola_results2Q24. 

Co se dá čekat příští týden?

Již v pondělí 30. září oznámí výsledky za první polovinu roku Philip Morris ČR. Naše odhady jsou zde https://bit.ly/PMCR_e1H24. Pokles prodeje klasických cigaret nevykompenzuje růst bezdýmných produktů.