Březnové saldo ve výši 42,5 mld. CZK bylo oproti tržnímu konsenzu (29,0 mld. CZK) pozitivním překvapením. K březnovému výsledku přispěl dominantně vysoký přebytek bilance zboží a služeb, který se oproti únoru zvýšil. Celkovou bilanci běžného účtu jen lehce snížilo pasivum primárních důchodů, kde podle údajů ČNB došlo v březnu k odlivu dividend z přímých zahraničních investic ve výši 2 mld. CZK.

Březnové saldo ve výši 42,5 mld. CZK bylo oproti tržnímu konsenzu (29,0 mld. CZK) pozitivním překvapením. K březnovému výsledku přispěl dominantně vysoký přebytek bilance zboží a služeb, který se oproti únoru zvýšil. Celkovou bilanci běžného účtu jen lehce snížilo pasivum primárních důchodů, kde podle údajů ČNB došlo v březnu k odlivu dividend z přímých zahraničních investic ve výši 2 mld. CZK.

Ve výrazném přebytku běžného účtu se pravděpodobně po celé první čtvrtletí odrážela hrozba amerických cel. Zámořské firmy a spotřebitelé se totiž v tomto prostředí snažili „předzásobit“ dovozy ještě před platností nových celních bariér, což současně podpořilo evropský vývoz. V meziročním srovnání pak k letošnímu nárůstu přebytku přispělo hlavně mírnější pasivum primárních důchodů. Ve zbytku roku vzhledem k odeznění efektu „předzásobení“ již  neočekáváme podobně vysoké přebytky jako v prvním čtvrtletí. Celkově by proto další vývoj běžného účtu platební bilance měl být pro českou korunu méně příznivý. Tuzemská měna by se tak podle nás mohla na pozadí cly vyvolané mělké recese domácí ekonomiky letos v páru s eurem pohybovat v průměru nad hladinou 25 CZK/EUR. Více zde: https://bit.ly/CEO_2Q25_CZ.

Kofola již 17. února zveřejnila vybrané provozní ukazatele (tržby a EBITDA) za 4Q24/2024. Ve výroční zprávě bude publikována kompletní sada čísel, které by měly potvrdit předběžné výsledky. Navíc čekáme informace týkající se cukrové daně na Slovensku, respektive o jejím dopadu. Mohl by také zaznít návrh dividendy za minulý rok.  Navíc Kofola tradičně zveřejnuje vývoj tržeb v minulých měsících. Očekáváme jejich růst v průběhu 1Q25.

Den zveřejnění: středa, 21. května 2025 v 17:00hod

Kofola již 17. února zveřejnila vybrané provozní ukazatele (tržby a EBITDA) za 4Q24/2024. Ve výroční zprávě bude publikována kompletní sada čísel, které by měly potvrdit předběžné výsledky. Navíc čekáme informace týkající se cukrové daně na Slovensku, respektive o jejím dopadu. Mohl by také zaznít návrh dividendy za minulý rok.  Navíc Kofola tradičně zveřejnuje vývoj tržeb v minulých měsících. Očekáváme jejich růst v průběhu 1Q25.

Kofola oznámila za 4Q24 tržby 2,7 mld. CZK (+29 % y/y) a zisk EBITDA 265 mil. CZK (+128 % y/y). To pokořilo odhad trhu o +8,2 % a +34 %.

Za celý rok 2024 dosáhla Kofola tržeb 11,3 mld. CZK (+30 % y/y) a EBITDA ve výši 1,87 mld. CZK (+49 % y/y). To překonalo celoroční cíle Kofoly na +25 % y/y v případě růstu výnosů a 1,8 mld. CZK pro EBITDA. Provozní zisk za minulý rok odhadujeme na 1,2 mld. CZK (+64 % y/y) a čistý zisk na 682 mil. CZK (+85 % y/y).

Projekce 2025: Kofola čeká EBITDA 1,9-2,0 mld. CZK při růstu tržeb o +3 % y/y. CAPEX se zvýší na 60 % EBITDA (47 % v 2024). Zadlužení by měl zůstat na 2,1x a dividenda by měla být nejméně 13,50 CZK na akcii.

Naše odhady počítají, že EBITDA bude činit 1,98 mld. CZK. Tržby by měly dosáhnout 11,4 mld. CZK, což odpovídá růstu o +5 % y/y. Jsme tedy lehce optimističtější než Kofola.

Kofola v únoru u příležitosti předběžných výsledků oznámila růst lednových tržeb o 17 % y/y a objemu o +7 % y/y. Předpokládáme, že očekávaný pokles prodeje na Slovensku, kvůli cukrové dani platné od 2025, bude v 1Q25 kompenzovat zejména akvírovaná pivovarnická skupina, která se stala součástí Kofoly od března 2024. V 1Q25 odhadujeme růst tržeb na +12 % y/y.

Dividenda: Vzhledem k příznivému zadlužení a schopnosti Kofoly generovat hotovost očekáváme, že dividenda za minulý rok bude 19,10 CZK na akcii. Tomu by mohl nahrávat fakt, že Kofola v minulém roce vyplatila kromě standardní dividendy 13,50 CZK i zálohovou ve výši 7,50 CZK. Vedení Kofoly by mohlo navrhnou akcionářům dividendu ke schválení v následujících týdnech (loni 28. května).