Sentiment na trzích dnes ráno ovlivnil lepší výsledek prosincových PMI v Číně, kdy se průmyslový i kompozitní index přehouply nad 50bodovou hranici. Na dnešní seanci měly vliv také dozvuky včera zveřejněného zápisu z posledního zasedání Fedu, jehož vyznění podpořilo očekávání ohledně dalšího poklesu sazeb. K zásadní změně očekávání však nedošlo. Peněžní trh tak stále zaceňuje pokles klíčové sazby v úhrnu o 60 bb v roce 2026.

Sentiment na trzích dnes ráno ovlivnil lepší výsledek prosincových PMI v Číně, kdy se průmyslový i kompozitní index přehouply nad 50bodovou hranici. Na dnešní seanci měly vliv také dozvuky včera zveřejněného zápisu z posledního zasedání Fedu, jehož vyznění podpořilo očekávání ohledně dalšího poklesu sazeb. K zásadní změně očekávání však nedošlo. Peněžní trh tak stále zaceňuje pokles klíčové sazby v úhrnu o 60 bb v roce 2026. Naproti tomu se očekávání pro ECB v posledním měsíci posunula směrem ke stabilitě sazeb po celý příští rok. Kolegové ze SG ovšem předpokládají, že ECB vzhledem ke zvýšeným střednědobým inflačním tlakům v závěru roku 2026 sazby opět zvýší. Očekávání ohledně divergence měnových politik USA a eurozóny může být krátkodobou podporou pro euro. Významně do toho ale může následně promlouvat růstový diferenciál, který bude zřejmě opět vyznívat ve prospěch USA, respektive dolaru. Dnes zveřejněné nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA dosáhly necelých 200 tis. (k 27. 12.), což bylo výrazně pod tržním konsensem. Pozitivní signál z trhu práce byl podporou pro americký dolar.

V regionu byl zveřejněn předběžný odhad polské inflace za prosinec. Meziroční růst spotřebitelských cen skončil lehce pod očekáváními na 2,4 % y/y, což je nepatrně pod cílem tamní centrální banky (NBP) ve výši 2,5 %. Na základě zveřejněných dat jádrová inflace pravděpodobně setrvala na listopadových 2,7 % y/y. Výhled nízké inflace na začátku roku 2026 podpoří snižování sazeb NBP v první polovině roku. Polský zlotý se dnes obchodoval v těsném intervalu kolem 4,22 PLN/EUR. Ostatní středoevropské měny měly tendenci posilovat – maďarský forint zaznamenal posílení o 0,2 % k 385 HUF/EUR a česká koruna zpevnila blíže k 24,20 CZK/EUR, přičemž letošní rok zakončuje se zhruba 4% ziskem vůči euru.

Hlavní index pražské burzy PX za tento rok (2025) předvedl opravdu silný výkon a stylově zakončil rok na svém novém historickém maximu. Rok 2025 je pro něj druhým nejlepším v historii a nejlepší od roku 2004. V Praze končí obchodní rok 30. lednem.

PX index letos vzrostl o +52,58 % (2 685,65 b.). Včetně dividend je zhodnocení +61,34 %. Celkový zobchodovaný objem v tomto roce podstatně nabobtnal. Dosáhl 169,86 mld. CZK (naše kalkulace), což představuje meziroční nárůst o téměř +57 %. O desítky procent se zvýšilo obchodování na každé emisi. Nejvyšší podíl na celkovém objemu měl letos ČEZ (34,48 %) a Erste Group (23,26 %), následovala Komerční banka (22,67 %). Trh Prime pražské burzy se v únoru rozrostl, když IPO uskutečnila společnost Doosan Škoda Power.

Na rekordech končí rok taky zámořský index S&P500 a evropský STOXX Europe 600.

Americký širokopásmový index S&P500 letos posílil o +17,27 % (krátce po zahájení obchodní seance 30. ledna). Celkové zhodnocení včetně dividend je +18,74 %. Maximum je z 24. 12. 2025 na úrovni 6 932,05 b.

Hlavní index pražské burzy PX za tento rok (2025) předvedl opravdu silný výkon a stylově zakončil rok na svém novém historickém maximu. Rok 2025 je pro něj druhým nejlepším v historii a nejlepší od roku 2004. V Praze končí obchodní rok 30. lednem.

PX index letos vzrostl o +52,58 % (2 685,65 b.). Včetně dividend je zhodnocení +61,34 %. Celkový zobchodovaný objem v tomto roce podstatně nabobtnal. Dosáhl 169,86 mld. CZK (naše kalkulace), což představuje meziroční nárůst o téměř +57 %. O desítky procent se zvýšilo obchodování na každé emisi. Nejvyšší podíl na celkovém objemu měl letos ČEZ (34,48 %) a Erste Group (23,26 %), následovala Komerční banka (22,67 %). Trh Prime pražské burzy se v únoru rozrostl, když IPO uskutečnila společnost Doosan Škoda Power.

Na rekordech končí rok taky zámořský index S&P500 a evropský STOXX Europe 600.

Americký širokopásmový index S&P500 letos posílil o +17,27 % (krátce po zahájení obchodní seance 30. ledna). Celkové zhodnocení včetně dividend je +18,74 %. Maximum je z 24. 12. 2025 na úrovni 6 932,05 b.

Evropský index STOXX Europe 600 letos přidal +16,66 % s dividendami pak +20,64 % (krátce před koncem obchodování 30. ledna). Historického maxima 592,21 b. dosáhl 30. ledna.

Emise na pražské burze

Pojišťovna VIG byla tento rok suverénně nejlepší. Její cena se více než zdvojnásobila. Růst činil +115,34 %. Značně k tomu přispěl výkon v samotném prosinci, kdy vzrostla o +36,81 % m/m. Z našeho pohledu k tomu přispěly lepší výsledky a zejména zvýšený výhled na další roky, který podstatně překonal odhady trhu. Tento rok VIG oslabila jen v srpnu (-2,65 % m/m) a říjnu (-4,02 % m/m), ostatní měsíce rostla.   

Nováček na pražské burze, společnost Doosan Škoda Power, se začal obchodovat od 6. února. Od tohoto data ale investory potěšila růstem o +73,54 %, což je stříbrná medaile a pomyslné druhé místo.

Mimo pojišťovny VIG dosáhly vysokého růstu i ostatní banky z finančního sektoru, když reportovaly silné výsledky nad trhem, zvyšovaly cíle a vyplácely slušné dividendy. Erste Group posílila o vysokých +66,50 %. Podobně jako VIG zažila tento rok jen dva „červené“ měsíce: březen (-1,33 % m/m) a duben (-7,44 % m/m). U Erste pravděpodobně pomohla akvizice polského Santanderu.

Moneta Money Bank se letos zhodnotila o +56,22 %. V tomto případě platí již uvedené, lepší výsledky, zvyšování projekce a slušná dividenda včetně extra výplaty.

Komerční banka tento rok předvedla růst o +36,95 %.

Růst ceny akcie ČEZu se letos zastavil na +35,32 % y/y.  Stal se taky nejobchodovanějším titulem, když dosáhl téměř 35 % celkového objemu burzy. Zbývá dodat, že si k němu investoři opět našli cestu. Zobchodovaný objem vzrostl tento rok o +39,31 % y/y. Pravděpodobně je za tím spekulace na zestátnění společnosti a prémii pro minoritní akcionáře. Připomínáme, že rok 2025 je poslední, kdy bude ČEZ platit speciální daň z neočekávaných zisků. To by mělo znamenat, že zisk v roce 2026 vzroste, a když vzroste zisk měla by růst i dividenda.

Kofola letos doplatila na špatné povětrností podmínky, které ovlivnily poptávku. Přesto dokázala vzrůst o +23,34 % y/y. V polovině roku byla její cena podstatně výše, nicméně slabší výsledky a výhled znamenaly korekci v jeho druhé polovině.  

Colt CZ se zhodnocením +10,76 % y/y dosáhl dvojciferného růstu. Bohužel u této emise proti našim očekáváním stále trvá slabost jejího hlavního trhu – komerčního sektoru v USA. To bohužel nedokázal kompenzovat velmi silný výkon muničního byznysu. Nepomohl ani shutdown v USA, který odložil vydávání vývozních licencí. Došlo k výraznému snížení celoročního výhledu. Ale odložené kontrakty by se měly objevit v roce 2026, včetně příspěvku akvizice společnosti Synthesia Nitrocellulose, který by měl podstatně vylepšit hospodaření. Navíc Colt uzavřel smlouvu o dodání pistolí Bundeswehru.

Philip Morris ČR letos posílil o +10,37 %, když rostl zejména v druhé polovině roku, podobně jako v předchozím roce.

Primoco stejně jako PMČR rostlo zejména v druhém semestru. To tento rok to stačilo na růst o +22,22 %.

Jediným titulem, který letos poklesl je Gevorkyan. Slabé první pololetí nedokázal kompenzovat silný konec roku. Gevorkyan za rok 2025 odepsal 10,29 %.   

Jaký bude rok 2026?

Tím hlavním, nebo jedním z nejvýznamnějších faktorů, budou v příštím roce z našeho pohledu pro akciové trhy výsledky společností. V roce 2026 se podle odhadů čeká, že čísla budou dále růst. Akciové trhy budou těžit např. z fiskálních stimulů (v Evropě např. do infrastruktury nebo obrany, ale i v zámoří OBBBA) nebo masivních investic do technologického sektoru. Navíc trhy bude podporovat např. Fed. Během prosince již jednou snížil sazby a do konce mandátu současného guvernéra Powella se čeká další snížení. A ani to nemusí být v příštím roce poslední snížení. Situace bude minimálně na začátku roku pro akciové trhy příznivá.