Americká centrální banka dnes ponechá úrokové sazby beze změny. Jádrové inflační tlaky v tamní ekonomice totiž zůstávají silné, přičemž konflikt na Blízkém východě představuje nejistotu. Stabilní úrokové sazby očekáváme po celý letošní rok. Prostor pro další uvolnění měnových podmínek vidíme až v březnu a červnu příštího roku. Data zveřejněná v USA jsou dnes spíše druhořadého významu. Patřit mezi ně budou březnové statistiky objednávek zboží dlouhodobé spotřeby, bilance zahraničního obchodu či počtu nově zahájených staveb. Důvěra v ekonomiku eurozóny se v dubnu pravděpodobně zhoršila. Očekáváme, že to dnes potvrdí průzkum z dílny Evropské komise.

Americká centrální banka dnes ponechá úrokové sazby beze změny. Jádrové inflační tlaky v tamní ekonomice totiž zůstávají silné, přičemž konflikt na Blízkém východě představuje nejistotu. Stabilní úrokové sazby očekáváme po celý letošní rok. Prostor pro další uvolnění měnových podmínek vidíme až v březnu a červnu příštího roku. Data zveřejněná v USA jsou dnes spíše druhořadého významu. Patřit mezi ně budou březnové statistiky objednávek zboží dlouhodobé spotřeby, bilance zahraničního obchodu či počtu nově zahájených staveb. Důvěra v ekonomiku eurozóny se v dubnu pravděpodobně zhoršila. Očekáváme, že to dnes potvrdí průzkum z dílny Evropské komise.

Důvěře v eurozóně nesvědčí dražší energie

Inflace ve Spojených státech se drží nad cílem Fedu. V březnu dosáhla 3,3 % meziročně, její jádrová složka pak 2,6 %. Významně zvýšený zůstává i preferovaný inflační indikátor americké centrální banky –deflátor soukromé spotřeby (PCE). Ten v březnu zřejmě dosáhl úrovně 3,8 % y/y. V nadcházejících měsících se bude sice podle našeho odhadu vracet ke 3 %, cíle americké centrální banky však v letošním roce nedosáhne. Ta tak podle našeho odhadu ponechá úrokové sazby beze změny na stávající úrovni 3,50-3,75 % nejen na nadcházejícím zasedání, ale i ve zbytku letošního roku. Více jsme se tématu věnovali zde: https://bit.ly/FED_ECB_Apr26.

V eurozóně bude zveřejněn indikátor důvěry v ekonomiku z dílny Evropské komise. Ten v dubnu zřejmě poklesne z březnových 96,6 bodů na 95,5 bodu. V průzkumu se negativně odrazí nejisté vnější prostředí a rostoucí ceny energií. Slabší bude podle našeho odhadu kromě již zveřejněné důvěry spotřebitelů také nálada v sektoru služeb, kde se negativně odrážejí vyšší ceny energií. Pozornost zaslouží dílčí složka průzkumu týkající se prodejních cen. Zde byl v březnu již patrný nárůst ve zpracovatelském průmyslu a maloobchodu, což by mohlo znamenat prosakování vysokých cen pohonných hmot do dalších cenových okruhů.

Region relativně stabilní

K žádnému průlomu v řešení konfliktu na Blízkém východě včera nedošlo, čemuž odpovídalo i dění na finančních a komoditních trzích. Ropa se držela nad 110 dolary za barel. Společná evropská měna se obchodovala za 1,17 USD/EUR a ve srovnání s předchozím obchodním dnem byla o 0,2 % slabší. Výnosy dluhopisů pokračovaly ve svém růstu na obou březích Atlantiku. Z dat svým vývojem překvapila inflační očekávání v eurozóně, která se v horizontu jednoho roku vyhoupla na 4 %, přičemž v tříletém horizontu dosáhla 3 %.

Maďarská centrální banka ponechala v souladu s očekáváními úrokové sazby beze změny na stávající úrovni 6,25 %. K jejich další úpravě zatím nemá dostatek informací vzhledem k aktuálně probíhajícímu konfliktu na Blízkém východě. Zároveň se nachází v komfortní situaci, kdy díky vítězství opoziční strany Tisza maďarský forint výrazně posílil a inflace zůstává na nízkých úrovních (1,8 % y/y v březnu) i navzdory vysokým cenám ropy (i díky zastropování cen pohonných hmot).

Kurzy regionálních měn byly poměrně stabilní. Kurz koruny se pohyboval v pásmu 24,35-24,38 CZK/EUR. Polský zlotý osciloval kolem úrovně 4,25 PLN/EUR, maďarský forint se v odpoledních hodinách obchodoval za 363,9 HUF/EUR.

Philip Morris ČR dnes ráno zveřejnil výroční zprávu. Za druhou polovinu minulého roku dosáhl čistý zisk 1,4 mld. CZK. Výsledek klesl v meziročním srovnání o 4,2 % a zaostal za naším odhadem o 10,5 %. PMČR navrhuje vyplatit ze zisku minulého roku dividendu ve výši 1 100 CZK. To nabízí slušný hrubý výnos +5,7 %.

Philip Morris ČR dnes ráno zveřejnil výroční zprávu. Za druhou polovinu minulého roku dosáhl čistý zisk 1,4 mld. CZK. Výsledek klesl v meziročním srovnání o 4,2 % a zaostal za naším odhadem o 10,5 %. PMČR navrhuje vyplatit ze zisku minulého roku dividendu ve výši 1 100 CZK. To nabízí slušný hrubý výnos +5,7 %.

Pololetní výsledky: Za 2H25 klesly celkové výnosy meziročně o mírných 2,0 % na 11 mld. CZK. Ve srovnání s naším odhadem je to výsledek slabší o 5,1 %. Český trh vygeneroval 6,7 mld. CZK (-0,2 % y/y) a je meziročně prakticky beze změny. Na Slovensku klesly výnosy o 3,2 % y/y na 3,1 mld. CZK, pravděpodobně kvůli poklesu prodaných jednotek. Výrobní služby meziročně spadly o 7,8 % na 1,2 mld. CZK. Je to dáno úpravou výroby vzhledem k přípravám nových výrobních linek. Hrubý zisk dosáhl 4,6 mld. CZK (‑3,6 % y/y). Za poklesem jsou nižší tržby a inflace produkčních nákladů. Vzhledem k přísné kontrole provozních nákladů, zejména administrativních (-12 % y/y), je provozní zisk ve výši 1,8 mld. CZK (-0,6 % y/y) meziročně téměř stabilní. Marže se zvýšila o dvě desetina procenta na 16,6 %. Čistý zisk za 2H25 dosáhl 1,4 mld. CZK (-4,2 % y/y).

Výsledky na celý rok 2025: Za minulý rok reportoval PMČR čistý zisk 3,0 mld. CZK, což představuje meziroční pokles o 9,2 %. Zisk na jednu akcii (EPS) činil 1 106 CZK. Tržní podíl v České republice klesl na 39,5 % z 40,6 % o rok dříve. Podíl zahřívaných tyčinek zůstal stejný na 14,8 %, ale došlo k poklesu podílu klasických cigaret na 24,7 % z 25,8 %. K poklesu tržního podílu došlo také na Slovensku. Snížil se na 50,1 % z 52,6 %. Podíl cigaret klesl na 34,1 % z 36,0 %. Proti našim odhadů se ale snížil i tržní podíl zahřívaných náplní na 16,0 % z 16,6 %.

Dividenda: PMČR navrhuje vyplatit ze zisku roku 2025 akcionářům dividendu ve výši 1 100 CZK na jednu akcii. Ve srovnání se současnou tržní cenou to naznačuje hrubý výnos +5,7 %. Dividendu musí schválit akcionáři na valné hromadě, která se bude konat 29. května 2026. Poslední den obchodování s právem tuto dividendu je navržen na čtvrtek 4. června 2026. Výplata dividendy začne 13. července 2026.