Předstihový ukazatel ekonomické aktivity PMI z českého zpracovatelského průmyslu za červenec zklamal, když došlo k jeho poklesu z 53,9 b. na 52,2 b. Tržní konsensus přitom očekával jen mírný pokles na 53,4 b. Navzdory tomu ale ukazatel nadále zůstává bezpečně v pásmu expanze, tedy nad 50 body.

Předstihový ukazatel ekonomické aktivity PMI z českého zpracovatelského průmyslu za červenec zklamal, když došlo k jeho poklesu z 53,9 b. na 52,2 b. Tržní konsensus přitom očekával jen mírný pokles na 53,4 b. Navzdory tomu ale ukazatel nadále zůstává bezpečně v pásmu expanze, tedy nad 50 body.

Růst produkce i nových zakázek sice podle průzkumu mezi průmyslníky pokračoval, jeho tempo ovšem zpomalilo. Je možné, že předchozí měsíce pozitivně ovlivnil efekt předzásobení spojený s obavami z dopadů blízkovýchodního konfliktu na ceny a dostupnost zboží včetně výrobních vstupů. V předešlých průzkumech PMI byla snaha o zvyšování skladových zásob firmami často zdůrazňována. Podle červencového průzkumu ale tyto tendence zeslábly. Kromě zmíněné snahy o snižování nákladů, která zahrnovala také nákupy vstupů, mohly tímto směrem působit i dočasné uklidnění konfliktu na Blízkém východě a s tím spojený pokles velkoobchodních cen energií, ke kterému došlo na přelomu června a července.

Přestože inflace nákladů podle průzkumu PMI v červenci zvolnila, průmyslové podniky si stěžovaly na zhoršování finanční pozice. V souladu s tím národohospodářská data sektorových účtů v posledních třech letech ukazují na trend zhoršující se ziskovosti nefinančních podniků. Úroveň průměrné provozní marže podle těchto dat dokonce v prvním letošním čtvrtletí klesla na historické minimum. Stejně nízká byla pouze na začátku roku 2020, tedy během první vlny koronavirové pandemie. Důvodem klesajících marží mohou být na jedné straně vyšší náklady, zahrnující kromě výrobních materiálů i rychle rostoucí mzdy, a na straně druhé sílící konkurence ze strany zahraničních producentů, především pak těch asijských.

Důraz byl v průmyslovém sektoru nadále kladen na snižování nákladů. Kromě zpomalení dynamiky nákupů výrobních vstupů se to podle průzkumu dotýkalo i pokračujícího snižování zaměstnanosti ve zpracovatelském průmyslu. Ta setrvale klesá od roku 2022. Kromě vyšších cen výrobních vstupů se blízkovýchodní konflikt nadále odrážel i v problémech v zásobování. To vedlo k nárůstu rozpracovanosti výroby a hromadění nedodělků. Napětí v dodavatelských řetězcích se ale podle průzkumu PMI v červenci o něco zmírnilo, k čemuž mohlo opět přispět zmírnění napětí na Blízkém východě a dočasné otevření Hormuzského průlivu na přelomu června a července.

Pro letošní rok odhadujeme nárůst české průmyslové produkce o 1,9 %, tedy v obdobném rozsahu jako v loňském roce. Brzdou růstu nejspíše zůstane přetrvávající celková slabost evropského průmyslu, na kterou doplácí hlavně dodavatelská část českého výrobního sektoru, včetně dodavatelů automobilových dílů. Výrobní sektor navíc nadále čelí strukturálním problémům, které zesiluje i obnovený růst cen energií. Naproti tomu ale k odolnosti české ekonomiky i průmyslu přispívají nově vznikající odvětví, kterým současné geopolitické prostředí naopak hraje do karet, jako je obranný průmysl nebo výroba energeticky úsporných technologií.

Pražská burza – červenec 2026

Červenec je čtvrtý měsíc v řadě, kdy si pražská burza prostřednictvím svého hlavního indexu PX zapsala růst. V červenci se jeho hodnota zvýšila o +5,38 % m/m, což je nejvyšší měsíční zhodnocení v tomto roce.  

Pražská burza – červenec 2026

Červenec je čtvrtý měsíc v řadě, kdy si pražská burza prostřednictvím svého hlavního indexu PX zapsala růst. V červenci se jeho hodnota zvýšila o +5,38 % m/m, což je nejvyšší měsíční zhodnocení v tomto roce.  

Suverénně nejvyššího růstu dosáhl zbrojař CSG, když v červenci jeho cena vystřelila o +27,90 % m/m. Druhým dechem je ale třeba dodat, že to bylo po prudkém pádu v předchozích pěti měsících, kdy trh spekuloval o důvěře ve společnost, a to přes solidní reportovaná čísla. Pojišťovna VIG, suverén loňského roku v červenci vzrostla o +11,16 % m/m. ČEZ pozitivně ovlivnily vyšší ceny elektřiny, které odrážejí geopolitickou situaci. Pozitivně ovlivnily trh také plány na vytěsnění minorit a uvedení vyčleněné společnosti ČEZ Energy na burzu. V červenci to pro ČEZ znamenalo růst o +8,94 % m/m. Komerční banka zveřejnila na konci měsíce výsledky za 2Q26 / 1H26. Na kvartální bázi překonala tržní konsensus odhadu čistého zisku o +5 %. Po dvou měsících poklesu cena jejích akcií v červenci vzrostla o +7,97 % m/m. Z finančního sektoru se podařilo posílit i Monetě, která v červenci dosáhla zhodnocení +3,22 % m/m. Za 2Q26 oznámila Moneta svižný růst čistého zisku o +8,3 %, což bylo +2,6 % nad konsensem trhu. Navíc vedení Monety zvýšilo celoroční projekce. Philip Morris ČR bez podstatných zpráv v červenci přidal +5,88 % m/m. Korigoval tak ztrátu (-10,61 % m/m) předchozího měsíce. Kofola koupila v červenci BHMW, která stáčí a distribuuje léčivé minerálky. Za tento měsíc vzrostla její tržní cena o +1,62 % m/m.

Jako jediná z bank v červenci klesla Erste Group (-3,88 % m/m). Reportované výsledky za 2Q26 překonaly konsensus o +4 %, nicméně investoři je vyhodnotili jako méně kvalitní. Doosan Škoda se na začátku 3. července začala obchodovat ex-dividend. To mělo za následek pokles v tomto měsíci o 4,68 % m/m. Pro Colt CZ byl červenec (-0,76 % m/m) ztrátový pravděpodobně vzhledem k technickému faktu obchodování bez dividendy.

Pražská burza od začátku roku

Od začátku tohoto roku vzrostl index PX o +0,74 % YTD (bez dividend).  

Nejlepší je v hodnocení od začátku roku společnost Colt CZ. Investory potěšila růstem o +22,67 % YTD. Na téměř +20 % se podařilo vyhoupnout taky Doosan Škoda (+19,69 % YTD). Erste Group (+10,02 % YTD) se dostala na dvouciferný růst. Z finančního sektoru dosáhla slušného růstu pojišťovna VIG (+6,45 % YTD). Přes velmi slabý začátek roku (leden -8,80 % m/m) se v červenci dostal ČEZ do zelených čísel a v součtu od začátku roku roste o +4,48 % YTD. Kofola je za prvních sedm měsíců silnější o +3,62 % YTD. Růst od začátku roku se týká rovněž společnosti Philip Morris ČR (+1,19 % YTD).

Moneta je od začátku roku mírně ztrácí (-0,62 % YTD). Komerční banka přes slušný výkon v samotném červenci doplácí na slabší předchozí měsíce (únor, březen a květen) a odepsala v tomto roce 9,64 % YTD. Společnost CSG od začátku roku, respektive od IPO, které se uskutečnilo na konci ledna odepsala 33,72 %. Z našeho pohledu tento propad nemá fundamentální opodstatnění.

 

USA

Index S&P500 se červenci oslabil. Krátce po začátku obchodování 31. července je za celý měsíc lehce slabší o asi 1 % m/m.

Od začátku roku ale roste o vysokých +8,48 % YTD.

Evropa

Ještě lépe je na tom evropský index STOXX Europe 600. V červenci rostl o +1,22 % m/m. Od začátku roku zaznamenal pouze jeden ztrátový měsíc, a to březen (-8,00 % m/m). Od začátku roku je silnější o +9,69 % YTD (krátce před koncem obchodování 31. 7. 2026).