Celková inflace v eurozóně v říjnu vzrostla z 3,8 % na 4,0 % y/y, zatímco jádrová inflace zůstala beze změny na 2,5 %. Hlavním důvodem dalšího zrychlení byl opět vývoj cen energií, jejichž meziroční růst v souhrnu dosáhl 20,8 %, tentokrát zejména kvůli zdražení elektřiny a plynu, zatímco ceny pohonných hmot meziměsíčně klesly. Mírně zrychlil také meziroční růst cen potravin na 1,6 %, což může naznačovat, že se do spotřebitelských cen podobně jako v ČR začínají promítat nedávné vlny veder a vyšší náklady na energie. Inflace zboží i služeb se zvýšila o 0,1 pb na 1,2 %, respektive 3,3 %. Zatím nejsou patrné jednoznačné známky sekundárních dopadů energetického šoku do jádrové inflace, jejich přenos prostřednictvím dodavatelských řetězců však obvykle přichází se zpožděním.

Celková inflace v eurozóně v říjnu vzrostla z 3,8 % na 4,0 % y/y, zatímco jádrová inflace zůstala beze změny na 2,5 %. Hlavním důvodem dalšího zrychlení byl opět vývoj cen energií, jejichž meziroční růst v souhrnu dosáhl 20,8 %, tentokrát zejména kvůli zdražení elektřiny a plynu, zatímco ceny pohonných hmot meziměsíčně klesly. Mírně zrychlil také meziroční růst cen potravin na 1,6 %, což může naznačovat, že se do spotřebitelských cen podobně jako v ČR začínají promítat nedávné vlny veder a vyšší náklady na energie. Inflace zboží i služeb se zvýšila o 0,1 pb na 1,2 %, respektive 3,3 %. Zatím nejsou patrné jednoznačné známky sekundárních dopadů energetického šoku do jádrové inflace, jejich přenos prostřednictvím dodavatelských řetězců však obvykle přichází se zpožděním. Pravděpodobnost přenosu do ostatních cen v ekonomice navíc zvyšují přetrvávající vysoké ceny energií na velkoobchodních trzích a pokračující odolnost evropské ekonomiky. Očekáváme, že celková meziroční inflace v eurozóně bude nadále růst až na 4,4 % v lednu, poté by však měla začít postupně klesat k 2,4 % na konci roku 2027. Jádrová inflace by měla vzrůst přibližně na 2,7-2,8 % a poblíž této úrovně setrvat po většinu roku 2027.

Americký trh práce zůstává silný, a to i přes zvýšenou nejistotu a rostoucí inflaci. Počet pracovních míst mimo zemědělství v říjnu vzrostl o 165 tisíc, čímž překonal všechny odhady a konsensus ve výši 70 tisíc. Nárůst zaměstnanosti byl přitom relativně plošný, když zahrnoval odvětví tržních a profesních služeb, zdravotnictví, stejně tak i zpracovatelský průmysl. Údaje za srpen a září byly navíc revidovány směrem nahoru v souhrnu o 84 tisíc, což je jasný signál, že se trend po dočasném zpomalení z poloviny roku nyní obrátil. Míra nezaměstnanosti klesla ze 4,2 % na 4,1 %, zatímco trh očekával její stagnaci. Pozitivně oproti konsensu překvapila také dynamika průměrných hodinových výdělků, které v říjnu vzrostly meziměsíčně o 0,4 % a meziročně o 3,1 %. Odolnost celkové americké ekonomiky potom potvrdily říjnové ISM indexy z průmyslu (55,5 b.) i služeb (54,5 b.).

Výsledek amerických voleb nejprve posunul dolar ke slabším úrovním, poté však došlo k posílení, a to i vlivem silných dat z tamního trhu práce. Rozhodné vítezství demokratů ve volbách do Kongresu totiž ztíží situaci prezidentu Trumpovi v prosazování jeho kontroverzních politik, které působí na vyšší zadlužení a tím zároveň i na výraznější inflaci. To ve výsledku ubralo z dosavadního vzestupného tlaku na dolarové sazby a zprvu vedlo k oslabení dolaru. Tímto směrem působil také částečný ústup rizikové averze na trzích, který odrážel rovněž vývoj ceny surové ropy. Zatímco ta na začátku týdne ještě přesahovala hranici 110 dolarů za barel, v jeho průběhu klesla o výrazných 17 %, když se dnes obchodovala poblíž 97 dolarů za barel. Naproti tomu ale přetrvávající odolnost americké ekonomiky a silný trh práce v USA bude nadále držet Fed v pozoru a dolar tak nakonec v závěru týdne korigoval předchozí ztráty a uzavírá týden téměř beze změny s kurzem poblíž 1,115 USD/EUR.

Americké volby (midterms) zamíchaly akciovými trhy. Konaly se v úterý. Indexy v úterý, a i ve středu ale ještě rostly. Výprodej přišel ve čtvrtek, kdy S&P 500 spadl o 4,36 %. Tento vývoj se přelil také na asijské trhy. Důvodem propadu po drtivém vítězství demokratů jsou otázky týkající se sektoru AI a z mého pohledu zejména případná regulace. Evropa ale zůstala ve velké míře ušetřena. Má to dva důvody. Svou roli mohl sehrát časový posun, ale zejména podstatně menší expozice na AI sektor ve srovnání s USA a Asií.

Kromě zmíněných voleb byla hlavní makrodata týdne říjnová data z trhu práce v USA (NFP) a dopadla podstatně lépe, než se čekalo (nad všechny odhady). A potvrzuje to, že tamní trh práce je v dobré kondici.

ČNB stejně jako BoE zvýšila sazby o 25 bb na 4,00 %. Překvapením bylo nejtěsnější možné rozhodnutí, které naznačuje spíše další stabilitu.

Cena ropy spadla tento týden opět pod 100 USD/bbl (cca -17 % t/t).

Pražská burza

Index PX tento týden lehce vzrostl o +0,12 % t/t.

Americké volby (midterms) zamíchaly akciovými trhy. Konaly se v úterý. Indexy v úterý, a i ve středu ale ještě rostly. Výprodej přišel ve čtvrtek, kdy S&P 500 spadl o 4,36 %. Tento vývoj se přelil také na asijské trhy. Důvodem propadu po drtivém vítězství demokratů jsou otázky týkající se sektoru AI a z mého pohledu zejména případná regulace. Evropa ale zůstala ve velké míře ušetřena. Má to dva důvody. Svou roli mohl sehrát časový posun, ale zejména podstatně menší expozice na AI sektor ve srovnání s USA a Asií.

Kromě zmíněných voleb byla hlavní makrodata týdne říjnová data z trhu práce v USA (NFP) a dopadla podstatně lépe, než se čekalo (nad všechny odhady). A potvrzuje to, že tamní trh práce je v dobré kondici.

ČNB stejně jako BoE zvýšila sazby o 25 bb na 4,00 %. Překvapením bylo nejtěsnější možné rozhodnutí, které naznačuje spíše další stabilitu.

Cena ropy spadla tento týden opět pod 100 USD/bbl (cca -17 % t/t).

Pražská burza

Index PX tento týden lehce vzrostl o +0,12 % t/t.

Erste Group tento týden posílila zhruba stejně jako v tom předchozím a přidala +4,34 % t/t. Čtvrtým týden v řadě posiluje pojišťovna VIG, když tentokrát vzrostla o +2,59 % t/t. Z finančního sektoru posílily ještě akcie Komerční banky (+0,15 % t/t). Jediná Moneta (-2,58 % t/t) z tohoto sektoru za týden oslabila. Korigovala tak výkon předchozího týdne (+3,91 %). Doosan Škoda dokázal po pěti týdnech v záporu vzrůst o +2,18 % t/t, a to bez podstatnějších zpráv. V plusu skončilo tento týden ještě Primoco (+1,89 % t/t). Oznámené hospodářské výsledky za 3Q26 / 9M26 podstatně vzrostly v meziročním srovnání. Ani na potřetí nedokázal vzrůst ČEZ a tento týden odepsal 1,90 % t/t. Oba zbrojaři rovněž klesli. CSG po růstu (+4,72 % t/t) v předchozím týdnu o spadlo o 6,81 % t/t, Colt CZ odepsal 1,12 % t/t.   

USA

Americký index S&P 500 v den voleb, v úterý rostl o +0,36 %, ve středu dokonce přidal 1,58 %. Ve čtvrtek ale spadl o 4,36 %. Může to být na základě spekulací na možnou regulaci AI ze strany demokratů po vyhraných volbách. Za první čtyři dny týdne, tedy od pondělí do čtvrtka, se hodnota indexu snížila o 2,99 %.

Dnešní obchodování začal index S&P 500 růstem o asi 0,3 % a dále roste, tak, že je krátce po začátku silnější o +1 %. Celkem to bude čtvrtý týden v mínusu v řadě.  Tento týden klesne o asi 2 % t/t.  

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 od pondělí střídal mírné zisky a ztráty. Rostl i ve středu, a to o slušných +1,82 %. A pozitivní nálada vydržela i ve čtvrtek, kdy index začal růstem, a dokonce překonal historické maximum, pak se ale sentiment otočil a byl torpedován propadem při otevření zámořských trhů. Páteční otevření pak byly ovlivněno strmým pádem asijských trhů. Pozitivní otevření v zámoří to zčásti zkorigovalo. Dnes je chvíli před koncem obchodování slabší o 1,2 %. Celkem tento týden ale bude téměř beze změny (-0,03 % t/t krátce před koncem pátečního obchodování). 

Očekávané události

Očekávanou událostí sezóny bude kvartální report ČEZu. Výsledky budou zveřejněny ve čtvrtek 12. listopadu ráno. Naše očekávání jsou zde https://bit.ly/CEZ_e3Q26. Čekáme silný závěr roku včetně navýšení projekce celoročních cílů.

Ve středu představí trading update společnost CSG.

Podstatné korporátní kurzotvorné zprávy

Primoco reportovalo výsledky za 3Q26 / 9M26.

Gevorkyan úspěšně vydal dluhopisy v objemu 30 mil. EUR.