Finanční trhy byly v tomto týdnu pod vlivem další eskalace konfliktu na Blízkém východě a s ní související růst cen energetických komodit. Ropa Brent překonala hranici 100 USD za barel a nad tuto úroveň se dostala také americká ropa WTI. Evropský zemní plyn na spotovém trhu vystoupal nad 70 EUR/MWh, nejvýše od konce roku 2022, přičemž zdražovaly i kontrakty s delší splatností. Vyšší ceny energií posílily globální inflační očekávání a přispěly k růstu tržních úrokových sazeb, globálnímu výprodeji na dluhopisových trzích a posílení amerického dolaru.

Finanční trhy byly v tomto týdnu pod vlivem další eskalace konfliktu na Blízkém východě a s ní související růst cen energetických komodit. Ropa Brent překonala hranici 100 USD za barel a nad tuto úroveň se dostala také americká ropa WTI. Evropský zemní plyn na spotovém trhu vystoupal nad 70 EUR/MWh, nejvýše od konce roku 2022, přičemž zdražovaly i kontrakty s delší splatností. Vyšší ceny energií posílily globální inflační očekávání a přispěly k růstu tržních úrokových sazeb, globálnímu výprodeji na dluhopisových trzích a posílení amerického dolaru.

Ve Spojených státech potvrdila srpnová data přetrvávající inflační tlaky. Spotřebitelské ceny meziměsíčně vzrostly o 0,4 %, zatímco jádrová inflace překvapila růstem o 0,3 %. V kombinaci s vyššími cenami ropy, robustním růstem výrobních cen a nízkým počtem nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti to podpořilo očekávání dalšího zpřísnění měnové politiky Fedu. Dolar díky tomu ve druhé polovině týdne posiloval. Kurz eura klesl ze středečních úrovní poblíž 1,165 USD/EUR v pátek po zveřejnění inflace až k 1,157 USD/EUR. V samotném závěru týdne korekci dolarových zisků pomohl slabší výsledek předběžné zářijové spotřebitelské důvěry od University of Michigan. Za celý týden tak euro vůči dolaru ztratilo zhruba desetinu procenta.

V eurozóně přinesl konečný odhad HDP za druhé čtvrtletí pozitivní překvapení. Růst ekonomiky byl revidován na 0,6 % mezičtvrtletně a 1,2 % meziročně, především díky čistému vývozu. ECB podle očekávání zvýšila úrokové sazby a současně posunula výše svou inflační prognózu. Jednoznačný signál ohledně dalších kroků však neposkytla a nadále zdůrazňuje rozhodování podle aktuálních dat. Bezprostřední reakce eura proto zůstala omezená.

Smíšený obrázek nabídla průmyslová data z Česka a Německa. Česká průmyslová výroba v červenci meziměsíčně klesla o 1,1 %, německá rovněž o 1,1 %. Po očištění o rozdílný počet pracovních dní však český průmysl meziročně vzrostl o 3,1 %, zatímco německý o 1,6 % poklesl. Předstihové indikátory přesto naznačují postupné zlepšování evropského průmyslu, zejména díky růstu nových zakázek, vyšším německým veřejným výdajům a investicím do umělé inteligence a energetických úspor. Rizikem zůstávají drahé energie a opětovné problémy v dodavatelských řetězcích. Podrobnější komentář k červencovým datům z české ekonomiky je k dispozici zde: https://bit.ly/Industry_Jul26_CZ.

Česká inflace v srpnu podle finálních údajů meziměsíčně vzrostla o 0,3 % a její meziroční tempo zrychlilo z 1,7 % na 1,9 %. Jádrová inflace setrvala na 3,0 %, tedy nad prognózou ČNB ve výši 2,8 %. Komunikace členů bankovní rady však naznačuje, že zářijové zasedání pravděpodobně změnu sazeb nepřinese. Podrobnější rozbor srpnové inflace naleznete zde: https://bit.ly/CPI_Aug26_CZ. Podíl nezaměstnaných osob mezitím vzrostl z červencových 5,0 % na 5,1 %, přičemž v pozvolném růstu pokračovala nezaměstnanost i po sezónním očištění.

Středoevropské měny se ve druhé polovině týdne dostaly pod tlak kombinace zhoršujících se úrokových diferenciálů, geopolitické nejistoty a dražší ropy. Polská centrální banka ponechala základní sazbu beze změny na 3,75 %. Nejvýrazněji oslabil maďarský forint, zatímco česká koruna vykázala relativně nižší ztráty. Za celý týden koruna vůči euru oslabila přibližně o 0,2 %, když se z úrovní pod 24,20 CZK/EUR posunula k pátečním 24,25 CZK/EUR. V závěru týdne regionální měny část předchozích ztrát korigovaly, další vývoj koruny však bude ovlivňovat především nadcházející zasedání bankovní rady ČNB.

Cena ropy se vzhledem ke konfliktu na Blízkém východě vyšplhala až k 110 USD/b, což zvyšuje inflační očekávání. Výrobní inflace (PPI) v USA dopadla podle očekávání, nicméně její hodnota zvyšuje sázky na růst sazeb Fedu. ECB podle očekávání zvýšila základní úrokovou sazbu o 25 bb na 2,50 %.

 

Pražská burza

Po dvou týdnech růstu, index PX tento týden ztratil. Jeho hodnota se snížila o 1,01 % t/t. Aktivita investorů zůstává prázdninová. Zobchodovaný objem za tento týden odpovídá pouze asi 40 % dlouhodobého průměru.  

ČEZ ten týden vzrostl o +1,09 % t/t. Jeho cenu podporují vysoké ceny elektřiny, které reagují na ceny ostatních energetických komodit.

Cena ropy se vzhledem ke konfliktu na Blízkém východě vyšplhala až k 110 USD/b, což zvyšuje inflační očekávání. Výrobní inflace (PPI) v USA dopadla podle očekávání, nicméně její hodnota zvyšuje sázky na růst sazeb Fedu. ECB podle očekávání zvýšila základní úrokovou sazbu o 25 bb na 2,50 %.

 

Pražská burza

Po dvou týdnech růstu, index PX tento týden ztratil. Jeho hodnota se snížila o 1,01 % t/t. Aktivita investorů zůstává prázdninová. Zobchodovaný objem za tento týden odpovídá pouze asi 40 % dlouhodobého průměru.  

ČEZ ten týden vzrostl o +1,09 % t/t. Jeho cenu podporují vysoké ceny elektřiny, které reagují na ceny ostatních energetických komodit. Nejlepší výkon tento týden bez podstatnějších zpráv předvedla s růstem +3,15 % t/t společnost Doosan Škoda. Její akcie rostly každý den v týdnu. Z finančního sektoru se podařilo skončit v zelených číslech pouze Monetě, jejíž cena posílila o mírných +0,05 % t/t. Kofola po kvartálních číslech z konce minulého týdne a výhledu do konce roku rostla o +0,97 % t/t.   

Obě zbrojařské firmy Colt CZ i CSG tento týden oslabily. Colt klesl o 3,57 % t/t, a to znamená pátý týden v mínusu. A cena CSG se snížila o 4,02 % t/t. Na rozdíl od Monety oslabily Komerční banka, Erste Group i pojišťovna VIG. Komerční banka po čtyřech rostoucích týdnech v řadě oslabila o 1,47 % t/t. Erste Group odepsala 2,52 % t/t a pojišťovna VIG (-2,52 % t/t) korigovala zisky předchozích týdnů. Philip Morris ČR tento týden skončil v mírné ztrátě 0,21 % t/t.

 

USA

Pracovní týden v USA by kratší o pondělní svátek. Do čtvrtka tak index S&P 500 odepsal 1,64 %, když všechny seance oslaboval.

Dnes začíná index o vysokým růstem o +1 %. Zmírní se tak ztráta tohoto týdne na asi 0,7 %.

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 rostl až v samotný pátek. Krátce před koncem dnešního obchodování je o +0,6 % výše. Za celý týden klesne o asi 1,6 %. Klesá druhý týden v řadě. 

 

Očekávané události

Ve čtvrtek 17. září bude reportoval výsledky za 2Q26 / 1H26 zbrojovka Colt CZ. Čekáme podstatný nárůst hospodaření. Postarají se o tom, jak organický růst, tak i akvizice SNC ze začátku tohoto roku. předpokládáme zopakování celoročních cílů s ambicí dosáhnout horní hranice rozpětí. Naše odhady jsou zde https://bit.ly/Colt_e2Q26.

Příští týden rozhodne na svém měnovém zasedání Fed o nastavení úrokových sazeb. Po inflačních datech by Fed, podle našich odhadů, mohl zvýšit sazby o 25 bb na 4,00 % (horní hranice).

Zasedat bude i ČNB. Na rozdíl od Fedu se změna nečeká a základní 2T repo sazba by měla zůstat na 3,75 %.