Zatímco německé ceny průmyslových výrobců za říjen dopadly z pohledu meziměsíční dynamiky v souladu s tržním očekáváním, největším překvapením dnešního dne byl výsledek průzkumu ECB týkajícího se dojednaných mezd během Q3 24. Zatímco ekonomové Société Générale předpokládali zrychlení kontraktovaných mezd z 3,5 % meziročně v Q2 24 na meziroční dynamiku kolem 4 % pro Q3 24, zveřejněných 5,4 % představuje nejvyšší hodnotu od vzniku eura v roce 1999. 

Zatímco německé ceny průmyslových výrobců za říjen dopadly z pohledu meziměsíční dynamiky v souladu s tržním očekáváním, největším překvapením dnešního dne byl výsledek průzkumu ECB týkajícího se dojednaných mezd během Q3 24. Zatímco ekonomové Société Générale předpokládali zrychlení kontraktovaných mezd z 3,5 % meziročně v Q2 24 na meziroční dynamiku kolem 4 % pro Q3 24, zveřejněných 5,4 % představuje nejvyšší hodnotu od vzniku eura v roce 1999. To může být komplikací pro ECB na cestě k nižším úrokovým sazbám. Navíc růst mezd je tažen Německem, kde meziroční růst zrychlil dokonce na 8,8 %, což je nejrychlejší tempo růstu od roku 1993. Kombinace rychle rostoucích mezd a relativně vysokých cen energií ale ohrožuje konkurenceschopnost německých firem. Euro tak během dnešní seance oslabovalo, kurz postupně klesal z ranních kotací u 1,060 USD/EUR až téměř k 1,052 USD/EUR na počátku americké seance. Kvůli silnějšímu dolaru byly (nejenom) středoevropské měny pod prodejním tlakem. Koruna vůči euru oslabila z ranních cca 25,26 CZK/EUR k odpoledním 25,33 CZK/EUR.

Třetí kvartál je ze sezónního hlediska nejsilnější a z pohledu celoročních čísel je to tedy zásadní období. Nejen vzhledem k dokončeným akvizicím budou výsledky v meziročním srovnání podstatně vyšší. S největší pravděpodobností to bude nejsilnější čtvrtletí v historii Kofoly. Odhadujeme, že EBITDA vzroste o +30 % y/y na 721 mil. CZK při výnosech 3,4 mld. CZK (+32 % y/y). Přes škody způsobené při povodních očekáváme, že Kofola bude cílit na horní konec původního celoročního cíle.

Den zveřejnění: čtvrtek, 21. listopadu 2024 v 17:00hod

Třetí kvartál je ze sezónního hlediska nejsilnější a z pohledu celoročních čísel je to tedy zásadní období. Nejen vzhledem k dokončeným akvizicím budou výsledky v meziročním srovnání podstatně vyšší. S největší pravděpodobností to bude nejsilnější čtvrtletí v historii Kofoly. Odhadujeme, že EBITDA vzroste o +30 % y/y na 721 mil. CZK při výnosech 3,4 mld. CZK (+32 % y/y). Přes škody způsobené při povodních očekáváme, že Kofola bude cílit na horní konec původního celoročního cíle.

Kofola, respektive její tržby vzrostly v červenci o vysokých +42 % y/y a v srpnu o +28 % y/y (bez akvizic) a objemy vzrostly o +27 % a +11 %, to bylo již oznámeno v reportu za 2Q24. Předpokládáme, že zejména u akvírované pivovarnické skupiny by měla být čísla podobná. Očekáváme, že tento růstový trend bude pokračovat i v posledním měsíci čtvrtletí – v září. Tomu napovídá příznivé počasí, které bylo minimálně za začátku září. Ničivé povodně by neměly mít na 3Q24 podstatnější vliv, protože Kofola dokázala nahradit výrobu zasaženého krnovského závodu z jiných provozů. Odhadujeme, že Kofola oznámí růst celkových tržeb za 3Q24 o +32 % v meziročním srovnání na 3,4 mld. CZK. To zahrnuje také akvizice dokončené v tomto roce (MIXA VENDING a Pivovary CZ). Předpokládáme, že v 3Q24 budou nižší ceny sladidel i PET. Počítáme ale s růstem dalších provozních nákladů (např. prodej, distribuce). EBITDA by podle našeho modelu měla být meziročně o +30 % vyšší a dosáhnout na 721 mil. CZK. Čistý zisk čekáme na 368 mil. CZK (+51 % y/y).

Celoroční projekce: Aktuální celoroční cíl Kofoly je dosáhnout EBITDA v rozmezí 1,55-1,80 mld. CZK při tržbách vyšších o +25 %. Naše EBITDA odhady za 9M24 jsou 88 % ve srovnání s horní hranicí cíle Kofoly. I když je 4Q24 ze sezónního hlediska nejslabší, očekáváme, že Kofola své celoroční cíle překoná. Konzervativně však předpokládáme, že management své cíle potvrdí.