Ceny českých průmyslových výrobců v dubnu meziměsíčně vzrostly o 1,4 %. Růst tak byl obdobně silný jako v březnu, kdy dosáhl 1,5 % m/m. Svou intenzitou dubnový nárůst cen ve výrobní sféře výrazně předčil tržní konsensus (+0,9 % m/m) i naši prognózu (+0,8 % m/m). S ohledem na pokračující silnou meziměsíční dynamiku zároveň došlo k urychlení té meziroční. Zatímco v březnu byly ceny průmyslových výrobců ještě meziročně nižší o 1,1 %, v dubnu již o 1,0 % rostly. Hlavní příčinou tohoto vývoje zůstávají vyšší ceny ropy. V rámci odvětví těžby a dobývání došlo v dubnu k meziměsíčnímu zvýšení cen v průměru o 1,5 %, v případě samotné ropy to ale byl nárůst o 54,9 %. Ve zbytku energetického průmyslu, zahrnující dodávky elektřiny a plynu, naproti tomu ceny v dubnu meziměsíčně klesly o 0,1 % a meziročně byly nižší o 6,4 %. Důvodem může být fixace cen i skutečnost, že velkoobchodní ceny elektřiny nebyly blízkovýchodním konfliktem dosud významně ovlivněny.

Ceny českých průmyslových výrobců v dubnu meziměsíčně vzrostly o 1,4 %. Růst tak byl obdobně silný jako v březnu, kdy dosáhl 1,5 % m/m. Svou intenzitou dubnový nárůst cen ve výrobní sféře výrazně předčil tržní konsensus (+0,9 % m/m) i naši prognózu (+0,8 % m/m). S ohledem na pokračující silnou meziměsíční dynamiku zároveň došlo k urychlení té meziroční. Zatímco v březnu byly ceny průmyslových výrobců ještě meziročně nižší o 1,1 %, v dubnu již o 1,0 % rostly. Hlavní příčinou tohoto vývoje zůstávají vyšší ceny ropy. V rámci odvětví těžby a dobývání došlo v dubnu k meziměsíčnímu zvýšení cen v průměru o 1,5 %, v případě samotné ropy to ale byl nárůst o 54,9 %. Ve zbytku energetického průmyslu, zahrnující dodávky elektřiny a plynu, naproti tomu ceny v dubnu meziměsíčně klesly o 0,1 % a meziročně byly nižší o 6,4 %. Důvodem může být fixace cen i skutečnost, že velkoobchodní ceny elektřiny nebyly blízkovýchodním konfliktem dosud významně ovlivněny.

Rychlý cenový růst pokračoval také v samotném zpracovatelském průmyslu. Zde v dubnu došlo k meziměsíčnímu zvýšení cen v průměru o 1,7 %, poté co v březnu vzrostly o 2,6 %. To vedlo k významnému urychlení meziročního tempa růstu z březnových 1,2 % na 3,1 % v dubnu. Vyšší cenová dynamika se nadále týkala zejména odvětví, která jsou více závislá na zpracování ropných produktů. V tomto ohledu tak v popředí zůstal chemický průmysl, kde ceny v dubnu meziměsíčně povyskočily o silných 11,9 % po březnovém růstu o 2,9 %. Následovalo odvětví výroby pryžových a plastových výrobků, kde ceny v dubnu vzrostly o 1,8 % m/m. Silný meziměsíční růst o 1,5 % vykázalo také odvětví výroby nekovových minerálních výrobků, které mimo jiného zahrnuje i výrobu stavebních materiálů. Svižně šly ceny vzhůru rovněž v energeticky náročné výrobě základních kovů, a to stejně jako v březnu o 1,0 % m/m. S ohledem na velkou spotřebu energií je toto odvětví pravděpodobně více vystavené výkyvům na spotových energetických trzích a mohlo tak již významněji pocítit negativní dopady výrazně vyšších velkoobchodních cen plynu. Cenová dynamika naopak zůstala v dubnu slabší ve váhově významných odvětvích jako je výroba motorových vozidel (-0,1 % m/m), strojírenský průmysl (+0,1 % m/m), elektrotechnický průmysl (+0,2 % m/m) či výroba elektrických zařízení (+0,5 % m/m).

V potravinářském průmyslu ceny zhruba stagnují, v zemědělství ale již v dubnu rostly. Ve výrobě potravin došlo v dubnu stejně jako v březnu k jen nepatrnému meziměsíčnímu nárůstu cen o 0,1 %. Vlivem předchozích poklesů tak ceny v potravinářském průmyslu zůstaly i v dubnu meziročně nižší, a to o relativně výrazných 3,4 %. O jen mírných 0,3 % m/m ceny v dubnu vzrostly ve výrobě nápojů a meziročně byly vyšší o 1,2 %. Ceny zemědělských výrobců se potom meziměsíčně zvýšily o významnějších 2,8 % poté, co v průběhu předchozího zhruba roku vykazovaly klesající trend. Mohlo se již jednat o efekt dražších pohonných hmot. Navzdory dubnovému meziměsíčnímu nárůstu byly ale ceny zemědělských výrobců meziročně nižší o 10,6 %. Lze předpokládat, že vliv dražších pohonných hmot stále vyvažuje působení silné zemědělské úrody z loňského roku.

Ceny stavebních materiálů pokračovaly v silném růstu. Meziměsíčně v dubnu vzrostly v průměru o 2,4 % po březnovém zvýšení o 0,8 %. To přispělo k dalšímu významnému urychlení meziročního růstu z 2,9 % na 4,9 %. K obnovení růstu cen stavebních materiálů došlo v souvislosti s konfliktem na Blízkém východě, které navíc přišlo v době dílčího oživení rezidenční výstavby. Ceny stavebních prací naproti tomu v dubnu meziměsíčně stagnovaly, jejich meziroční růst ale setrval na zvýšených 3,2 %.

Vývoj cen ve výrobní sféře tedy představuje proinflační riziko. Postupný průsak vyšších cen energií bude pravděpodobně dále tlačit ceny zboží směrem vzhůru. Růst cen služeb pak bude nejspíše udržovat na zvýšených úrovních imputované nájemné, jehož součástí jsou mimo jiné i ceny stavebních materiálů. V kombinaci se stále rychlým růstem cen nemovitostí a robustní spotřebitelskou poptávkou je tedy pravděpodobné, že jádrová inflace ve zbytku roku překročí hranici tří procent (již v dubnu činila 2,9 % y/y), a tedy i horní mez tolerančního pásma centrální banky. Nad tři procenta se nejspíše na přelomu letošního a příštího roku dostane i celková inflace.

Pokračuje výsledková sezóna za první čtvrtletí tohoto roku. V rámci indexu S&P500 je téměř hotovo (90 %). Výsledky jsou nad očekáváním trhu. Výnosy vzrostly meziročně o asi +10 % a zisk dokonce o +25 %. Evropská sezóna se přehoupla do své poslední čtvrtiny. Meziroční růst výsledků je o asi +10 %. Podle zmíněných čísel se dá říct, že je úspěšná.

Dubnová inflační data z USA jsou lehce vyšší, než se čekalo. To by mohlo podporovat jestřábí chování Fedu.   

Pražská burza

První tři dny týdne index PX klesal. Růst v závěru týdne se snažil eliminovat nakumulovanou ztrátu. Nakonec je skóre indexu za tento týden +0,04 %.   

Pokračuje výsledková sezóna za první čtvrtletí tohoto roku. V rámci indexu S&P500 je téměř hotovo (90 %). Výsledky jsou nad očekáváním trhu. Výnosy vzrostly meziročně o asi +10 % a zisk dokonce o +25 %. Evropská sezóna se přehoupla do své poslední čtvrtiny. Meziroční růst výsledků je o asi +10 %. Podle zmíněných čísel se dá říct, že je úspěšná.

Dubnová inflační data z USA jsou lehce vyšší, než se čekalo. To by mohlo podporovat jestřábí chování Fedu.   

Pražská burza

První tři dny týdne index PX klesal. Růst v závěru týdne se snažil eliminovat nakumulovanou ztrátu. Nakonec je skóre indexu za tento týden +0,04 %.   

Po čtyřech týdnech v mínusu tentokrát akcie Philip Morris ČR rostly. Za týden přidaly +3,78 % t/t, což byl nejlepší výkon tohoto týdne. Kofola rostla podobně jako PMČR hlavně v závěru týdne. Celkem tento týden posílila o +2,42 %. Může to být reakce na návrh (níže) představenstva Kofoly na dividendu, která slibuje slušný výnos.  Slušný výkon předvedl ČEZ. Rostl zejména po zveřejnění kvartálních výsledků, které překonaly odhady trhu. ČEZ navíc zvýšil projekce (níže). Cena akcie ČEZu vzrostla tento týden o +2,44 %. Nicméně likvidita je slabší. Průměrný denní zobchodovaný objem na ČEZu za tento týden je pouze asi 60 % dlouhodobého průměru. CSG po poklesu v Po (-4,52 %) a St (-3,13) ostatní dny rostlo, a nakonec posílilo o +0,25 % t/t. Na svém primárním trhu v Amsterodamu byl růst dokonce +3,36 % t/t (krátce před koncem páteční seance). Společnost Dosan Škoda vzrostla o +0,37 % t/t. Gevorkyan roste druhým týdnem, tentokrát o +0,81 % t/t.

Moneta jako jediný bankovní ústav z finančního sektoru tento týden rostla. Po třech týdnech poklesu vzrostla o +1,32 % t/t. Obě další banky tento týden ztratily. Komerční banka odepsala 0,99 % t/t a Erste Group klesla o 2,19 % t/t. Pojišťovna VIG tento týden rostla jen v Po (+1,41 %) ostatní dny klesala a celkem si odepsala 0,49 % t/t. Colt CZ před čtvrtletními výsledky (níže), které budou zveřejněny příští středu 21. května klesl o 2,08 % t/t. To kontrastuje s růstem jeho akcií v Amsterodamu o +0,16 % t/t (krátce před koncem páteční seance). Primoco odepsalo tento týden 4,48 % t/t. 

USA

Index S&P500 nezadržitelně roste. Od začátku týdne lehce oslabil pouze v Út (-0,16 %), ostatní dny rostl. Ve Čt dokonce poprvé v historii překonal hranici 7,5 tis. bodů a stanovil tak nový rekord. Od Po do Čt index vzrostl o +1,38 %.

Dnešní seance ale začíná poklesem o 1,2 %. Na konci týdne dojde ke korekci dosavadního růstu. To ale nic nezmění na faktu, že to pravděpodobně bude sedmý růstový týden v řadě se zhodnocením kolem +0,5 %.

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 na rozdíl od amerického konkurenta tento týden klesl. Dnes se krátce před koncem obchodování obchoduje slabší o 1,5 %. Za celý týden klesne o asi 0,8 %.

Podstatné korporátní zprávy

ČEZ oznámil kvartální výsledky. Z našeho pohledu se jedná o siná čísla nad konsensem (+6,7 %) doprovázená zvýšením cílů. Naše zhodnocení naleznete zde https://bit.ly/CEZ_1Q26.

Kofola svolává výroční valnou hromadu, která se bude konat 17. června. Představenstvo navrhuje ke schválení dividendu 21 CZK. To je ve shodě s předchozími indikacemi. Další podrobnosti jsou zde https://bit.ly/Kofola_AGM26.

Očekávané události

Výsledky za první čtvrtletí tohoto roku oznámí příští týden ve čtvrtek 21. května Colt CZ. Mělo by se jednat o slušný nárůst hospodaření podpořený zahrnutím akvírované společnosti SNC do konsolidačního celku. Navíc silný muniční sektor, zejména v Evropě, by měl alespoň částečně kompenzovat očekávaný slabší komerční trh zbraní v USA. Naše odhady najdete zde https://bit.ly/Colt_e1Q26.