USD/EUR: Na evropských trzích přetrvává obava z vývoje na francouzském dluhopisovém trhu, a to i ve světle vysokých cen ropy a zvyšujících se inflačních tlaků. Dolar tak vůči euru drží silné pozice a dnešek by na tom nic zásadního změnit neměl. Pravidelné týdenní statistiky počtu nových a stávajících uchazečů o podporu v nezaměstnanosti v USA potvrdí, že pracovní místa na tamním trhu práce nijak vysokým tempem nezanikají. Na druhou stranu se obáváme zklamání od předběžného čísla říjnové spotřebitelské důvěry v eurozóně. Do konce roku očekáváme posilování dolaru směrem k 1,10 USD/EUR.

CZK/EUR: Zprávy o jednání na klíčových geopolitických frontách dávají naději na možné zmírnění geopolitického rizika. Z domácích faktorů se již za dva týdny uskuteční zasedání bankovní rady ČNB, kde předpokládáme zvýšení úrokových sazeb. Za této konstelace je podle nás riziko aktuálního oslabení koruny a opětovné atakování hladiny 24,45 CZK/EUR relativně malé. Jako technický support vidíme hladinu 24,20 CZK/EUR.

USD/EUR: Na evropských trzích přetrvává obava z vývoje na francouzském dluhopisovém trhu, a to i ve světle vysokých cen ropy a zvyšujících se inflačních tlaků. Dolar tak vůči euru drží silné pozice a dnešek by na tom nic zásadního změnit neměl. Pravidelné týdenní statistiky počtu nových a stávajících uchazečů o podporu v nezaměstnanosti v USA potvrdí, že pracovní místa na tamním trhu práce nijak vysokým tempem nezanikají. Na druhou stranu se obáváme zklamání od předběžného čísla říjnové spotřebitelské důvěry v eurozóně. Do konce roku očekáváme posilování dolaru směrem k 1,10 USD/EUR.

CZK/EUR: Zprávy o jednání na klíčových geopolitických frontách dávají naději na možné zmírnění geopolitického rizika. Z domácích faktorů se již za dva týdny uskuteční zasedání bankovní rady ČNB, kde předpokládáme zvýšení úrokových sazeb. Za této konstelace je podle nás riziko aktuálního oslabení koruny a opětovné atakování hladiny 24,45 CZK/EUR relativně malé. Jako technický support vidíme hladinu 24,20 CZK/EUR.

Euro proti dolaru v klidu, koruna silnější

Na trhu eura s dolarem panoval uprostřed pracovního týdne překvapivý klid. Na straně jedné jsme svědky prosakujících informacích o pokračujících jednáních v případě geopolitických konfliktů (válka v Íránu, válka na Ukrajině), což dává trhům určitou naději. Na straně druhé ceny ropy zůstávají vysoko, u plynu včera evropský TTF kontrakt dokonce dále rostl. Na akciových trzích byla patrná po minulých dnech úleva, když firmy E. Muska pozitivně překvapily, zejména v segmentech souvisejících s AI. Mix výše uvedeného nakonec vyzněl pozitivně pro rozvíjející se trhy. Kromě maďarského forintu si včera obě měny regionu polepšily – polský zlotý o necelou pětinu procenta, česká koruna mírně více. Poprvé od poloviny září se včera její kurz dostal až téměř k 24,25 CZK/EUR.

Na základě aktualizace našeho modelu vydáváme nové doporučení Koupit pro akcie společnosti Colt CZ Group SE s cílovou cenou 1 259 CZK na jednu akcii. Předchozí doporučení Koupit při cílové ceně 893 CZK bylo vydáno 14. 7. 2025. Srovnání naší nové cílové ceny se současnou tržní cenou naznačuje prémii +48,6 %.

Na základě aktualizace našeho modelu vydáváme nové doporučení Koupit pro akcie společnosti Colt CZ Group SE s cílovou cenou 1 259 CZK na jednu akcii. Předchozí doporučení Koupit při cílové ceně 893 CZK bylo vydáno 14. 7. 2025. Srovnání naší nové cílové ceny se současnou tržní cenou naznačuje prémii +48,6 %.

K tradičním pilířům podnikání Coltu, zbraním a minuci, přibyl od začátku tohoto roku další. Jedná se o energetické materiály, které jsou základní vstupní surovinou například pro výrobu střelného prachu. Došlo tak k prohloubení vertikální struktury skupiny Colt. Na celkových výnosech podílí jen asi 20 %, díky vysoké marži dosahuje její podíl na celkovém zisku EBITDA kolem 35 %. Ve srovnání s ostatními sektory marže ve výši 55 % podstatně vylepší ziskovost skupiny. Většina prodejů směřuje evropským zákazníkům. Bez překvapení se tak Evropa stává hlavním trhem Coltu. Munice a energetické materiály mají zákazníky hlavně na tomto kontinentě, zatímco USA jsou zásadní pro prodej zbraní. V roce 2026 tak dojde k podstatnému zvýšení hospodaření. K organickému růstu se přidá akviziční. Od začátku 2027 dojde k rozšíření výroby, což bude znamenat další pozitivní impuls pro hospodaření.

Colt byl, je a podle nás pravděpodobně bude aktivní na poli M&A. Strategické akvizice Coltu (Českou zbrojovkou, následně byla skupina přejměnována na Colt CZ), firmy Sellier & Bellot a v lednu tohoto roku společnosti Synthesia Nitrocellulose jsme analyzovali v předchozích reportech. Ambice Coltu je dosáhnout v roce 2030 celkových tržeb ve výši 2 mld. EUR, což je téměř 50 mld. CZK. Letos odhadujeme celkové výnosy na 33 mld. CZK. I když očekáváme organický růst, bude kromě něj k dosažení cíle s největší pravděpodobností třeba uskutečnit další akvizici(e). Ty dosavadní (nejen výše jmenovaných společností) považujeme za úspěšné. Navíc zdůrazňujeme, že v našich odhadech jsou zahrnuty pouze stávající operace.

Colt vyplácí slušnou dividendu. Letos, tedy ze zisku roku 2025, vyplatil Colt svým akcionářům 30 CZK na akcii. To znamená výplatní poměr 93 % upraveného čistého zisku. V našich projekcích, vzhledem ke schopnosti Coltu generovat hotovost, čekáme zachování výplatního poměru na hranici 90 %. V příštím roce tak odhadujeme dividendu na 48,8 CZK na akcii, což naznačuje výnos +5,8 % (hrubý).

Ocenění Coltu jsme udělali podle modelu diskontovaného volného cash flow. Novou cílovou cenu (Fair Value) jsme stanovili na 1 259 CZK na akcii. Podle ní se Colt obchoduje za P/E 23,2x (2026) a 17,8x (2027) a EV/EBITDA 12,3x (2026) a 9,7x (2027). Na základě těchto násobků se Colt se obchoduje smíšeně ve srovnání s podobnými firmami v sektoru.