Tento týden se nesl ve znamení zveřejňování inflačních dat, a to jak ve Spojených státech, tak i na domácí půdě. Americká inflace v prosinci v meziročním vyjádření sice dále zvýšila své tempo a dosáhla 2,9 %, její jádrová složka ale pozitivně překvapila nižším růstem o 3,2 % y/y a +0,2 % m/m oproti tržnímu očekávání ve výši 3,3 %, respektive 0,3 %. 

Tento týden se nesl ve znamení zveřejňování inflačních dat, a to jak ve Spojených státech, tak i na domácí půdě. Americká inflace v prosinci v meziročním vyjádření sice dále zvýšila své tempo a dosáhla 2,9 %, její jádrová složka ale pozitivně překvapila nižším růstem o 3,2 % y/y a +0,2 % m/m oproti tržnímu očekávání ve výši 3,3 %, respektive 0,3 %. To si trh interpretoval jako vyšší šanci na uvolňování měnové politiky Fedu a dolar začal ze svých nejsilnějších úrovní od listopadu 2022, kam se v posledních týdnech dostal díky datům z trhu práce, slábnout. Za tržními očekáváními zůstaly i prosincové ceny průmyslových výrobců. I po zveřejněných datech trhy zaceňují první snížení úrokových sazeb až v polovině letošního roku. Do jeho konce zatím vidí necelé dva „cuty“. Náš odhad předpokládá další uvolnění měnových podmínek v březnu. Americké prosincové maloobchodní tržby do tohoto rébusu příliš jasna nevnesly, když nominálně za očekáváními zaostaly (+0,4 % m/m vs +0,6 %), zatímco v tzv. kontrolní skupině, která je podstatná pro výpočet HDP, tržby rostly o silných 0,7 % m/m. Vítězem klání se tento týden ale nakonec stala společná evropská měna, která zpevnila o 1,3 % a v závěru týdne se obchodovala za 1,032 USD/EUR.

V eurozóně byl zveřejněn záznam z posledního (prosincového) jednání ECB. Ten potvrdil, že by úrokové sazby mohly v eurozóně dále klesat. Celoroční údaj německého HDP za rok 2024 ukázal na pokles tamní ekonomiky již druhý rok v řadě, tentokráte o 0,2 %. Celoroční údaj zároveň implikuje mezičtvrtletní pokles o 0,1 % v Q4 24, což by následovalo růst o 0,1 % v Q3. Hlubšímu poklesu německé ekonomiky v roce 2024 zabránila pomalu oživující spotřeba domácností (+0,3 %) a především spotřeba vlády (+2,6 %). Naproti tomu ostře klesla tvorba hrubého fixního kapitálu (o 2,8 %).

Tuzemská prosincová inflační data skončila pod tržním konsensem. Navzdory námi i trhu předpokládané meziměsíční stagnaci spotřebitelské ceny během prosince klesly o 0,3 %. To znamenalo zrychlení meziroční dynamiky z listopadových 2,8 % na prosincová 3,0 %, když trh, ČNB i my jsme počítali s 3,3 %. Inflace tak zůstala v tolerančním pásmu, kde se bude držet i po zbytek letošního roku. To by mělo umožnit ČNB na únorovém zasedání opět přistoupit ke snížení úrokových sazeb. V tomto smyslu data okomentovala i viceguvernérka ČNB E. Zamrazilová. Ceny průmyslových výrobců v závěru týdne naopak překvapily výrazným růstem. Oproti tržnímu konsensu ve výši 0,2 % se v prosinci oproti listopadu zvýšily o 0,6 %. Překvapení šlo v podstatě výlučně za energetickou složkou, když se ceny elektřiny, plynu, páry a klimatizovaného vzduchu meziměsíčně zvedly o 3,4 %. V lednu však v této kategorii zřejmě uvidíme korekci směrem dolů. Více jsme se tématu věnovali zde: https://bit.ly/4hfA12A. Na pouze pomalu ožívající spotřebitelskou poptávku ukázala listopadová data maloobchodních prodejů i tržeb za celý sektor služeb. Také maloobchodní prodeje za listopad skončily pod tržním očekáváním. Podrobněji jsme prosincovou inflaci komentovali zde: https://bit.ly/CPI_Dec24_CZ, listopadový maloobchod a služby pak v tomto příspěvku: https://bit.ly/RSandServicesNov24_CZ.

Kurz koruny po zveřejnění prosincové inflace a vyjádřeních viceguvernérky Zamrazilové ztrácel. Zatímco týden domácí měna zahajovala lehce nad úrovní 25,05 CZK/EUR, v pátek se již obchodovala za 25,25-25,30 CZK/EUR. Maďarský forint v průběhu týdne mírně posílil z úrovní okolo 414 HUF/EUR na 412,7 HUF/EUR, polský zlotý pak z 4,27 na 4,26 PLN/EUR.   

Výsledková sezóna začala nejlépe jak mohla. Tradičně mezi prvními zveřejnují výsledky velké banky v USA. Ty rostly v meziročním srovnání a podstatně překonaly očekávání trhu. Mnohdy o desítky procent.

Americká inflace byla proti konsensu mírně nižší. To zvýšilo pravděpodobnost na snižování sazeb Fedem.     

Pražská burza

Index pražské burzy PX tento týden vzrostl o +2,02 % (1 838,52 b.). Mírně klesl jen v pondělí, ostatní dny rostl a celkově tak zaznamenal sedmý růstový týden v řadě.

Výsledková sezóna začala nejlépe jak mohla. Tradičně mezi prvními zveřejnují výsledky velké banky v USA. Ty rostly v meziročním srovnání a podstatně překonaly očekávání trhu. Mnohdy o desítky procent.

Americká inflace byla proti konsensu mírně nižší. To zvýšilo pravděpodobnost na snižování sazeb Fedem.     

Pražská burza

Index pražské burzy PX tento týden vzrostl o +2,02 % (1 838,52 b.). Mírně klesl jen v pondělí, ostatní dny rostl a celkově tak zaznamenal sedmý růstový týden v řadě.

Moneta je bez diskusí hvězdou tohoto týdne. Slušně rostla zejména v jeho druhé polovině, v samotný pátek si připsala +4,46 %. Je to devátý po sobě jdoucí denní růst. Za celý týden pak zhodnotila o +6,93 % (135,80 CZK). Pravděpodobně byla podpořena silnými výsledky amerických bank tak jako celý evropský bankovní index. A také jsem ve čtvrtek vydal na Monetu novou analýzu s cílovou cenou 143,30 CZK a doporučením Koupit (níže). Ani ostatní emise z finančního sektoru si nevedly špatně. Komerční banka oslabila jen v pondělí, ostatní dny rostla a za celý týden se její cena zvýšila o +1,26 % t/t (881 CZK). Neúnavně roste také Erste Group. Tento týden to bylo o +1,19 % t/t (1 533,50 CZK). Pojišťovna VIG dokázala vzrůst o +4,35 % t/t (792 CZK), což byl druhý nejlepší výkon tohoto týdne. Dokonce sedm týdnů po sobě roste Kofola. Tentokrát přidala +1,98 % t/t (413 CZK).  

U ČEZu, Coltu a PMČR se cena za tento týden snížila. ČEZ marně bojuje o dobytí hranice
1 000 CZK. Za tento týden lehce klesl 0,20 % t/t (997 CZK). Colt CZ přerušil tři růstové týdny a tentokrát lehce oslabil o 0,15 % t/t (680 CZK). Philip Morris ČR se v pátek dokázal během obchodování dostat na úroveň 17 tis. CZK, na které nebyl téměř dva roky. Nicméně následně došlo k mírné korekci a za týden odepsal 0,35 % t/t (16 920 CZK).

USA

Širokopásmový S&P500 si za první čtyři dny týdne (Po – Čt) připsal +1,89 % (5 937,34 b.). Lehce oslabil jen ve čtvrtek po středeční rally. Dnes otevírá ve světle lepších korporátních výsledků růstem. Chvíli po zahájení obchodování je silnější o +0,9 %.  Po dvou týdenních poklesech tento týden vzroste o asi +2,8 %.

Dnem týdne byla středa. S&P500 vyskočil o +1,83 %. Jednak začala výsledková sezóna a nutno dodat, že opravdu náramně. Velké banky překvapily, reportovaly velmi silné výsledky vysoko nad konsensem trhu. A také byla zveřejněna americká inflace. Její jádrová složka byla o desetinu nižší, než se čekalo. Na akciové trhy to zapůsobilo jako živá voda. Zvýšila se pravděpodobnost snížení sazeb Fedem z jednoho na necelé dvě.

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 předvedl třetí růstový týden v řadě. Dnes je krátce před koncem páteční seance výše o slušných +0,7 %. Za celý týden to bude růst kolem +2,4 %.

Podstatné korporátní zprávy

Ve čtvrtek jsem vydal analýzu banky Moneta. Nová cílová cena je 143,30 CZK na akcii. Tomu odpovídá doporučení Koupit. Moneta je charakterizována silnou kapitálovou pozicí, kvalitou aktiv, konzervativním byznys modelem a navíc nabízí investorům vysokou dividendu. Náš report si přečtete zde https://bit.ly/Moneta_2501_analysis.  

Co se dá čekat příští týden?

V pondělí budeme sledovat inaugurační projev prezidenta Trumpa.