Ceny českých průmyslových výrobců v červenci meziměsíčně vzrostly o 0,3 %, což přispělo ke zrychlení jejich meziročního růstu z 1,3 % na 1,6 %. To bylo zhruba v souladu s naší prognózou, která očekávala zvýšení cen o 0,3 % meziměsíčně a 1,5 % meziročně. Tržní konsensus naproti tomu předpokládal slabší cenovou dynamiku ve výši +0,1 % meziměsíčně a +1,4 % meziročně. Podle ČSÚ se výrazně zvýšily ceny koksu a rafinovaných ropných produktů, k čemuž zřejmě došlo v souvislosti s obnovením napětí na Blízkém východě.

Ceny českých průmyslových výrobců v červenci meziměsíčně vzrostly o 0,3 %, což přispělo ke zrychlení jejich meziročního růstu z 1,3 % na 1,6 %. To bylo zhruba v souladu s naší prognózou, která očekávala zvýšení cen o 0,3 % meziměsíčně a 1,5 % meziročně. Tržní konsensus naproti tomu předpokládal slabší cenovou dynamiku ve výši +0,1 % meziměsíčně a +1,4 % meziročně. Podle ČSÚ se výrazně zvýšily ceny koksu a rafinovaných ropných produktů, k čemuž zřejmě došlo v souvislosti s obnovením napětí na Blízkém východě.

V samotném zpracovatelském průmyslu došlo v červenci k meziměsíčnímu nárůstu cen o 0,4 %, v důsledku čehož zde meziroční růst zrychlil z 2,8 % na 3,2 %. Výrazné meziměsíční zdražení zaznamenal papírenský (+1,4 %) a textilní průmysl (+1,1 %). Meziročně však byly ceny v prvně zmíněném odvětví stále nižší (-2,2 %), zatímco ve druhém stagnovaly. Obdobně rychlý meziměsíční růst (1,2 %) vykázala i výroba základních kovů. V tomto energeticky náročném odvětví se ale ceny zvyšovaly již několikátý měsíc v řadě a meziročně tak byly vyšší o 4,7 %. Ve váhově důležitých odvětvích českého průmyslu naopak pokračovala relativně utlumená cenová dynamika. Významnější meziroční růst v červenci vykázala pouze výroba elektrických zařízení (3,1 %). Ve strojírenském průmyslu byly ceny meziročně vyšší pouze o 1,2 %, zatímco ve výrobě počítačů, elektronických a optických přístrojů stagnovaly. V odvětví výroby motorových vozidel dokonce ceny meziročně klesaly o 1,2 %, při červencové meziměsíční stagnaci. V chemickém průmyslu se ceny snížily i meziměsíčně (o 3,0 %), avšak při stále silné meziroční dynamice ve výši 14,5 %. Mohlo jít o zpožděný efekt dočasného zlevnění surové ropy během června.

V zemědělství i potravinářství pokračoval trend poklesu cen. V červenci ceny zemědělských výrobců meziměsíčně klesly o 1,3 % a meziročně byly nižší o 13,0 %. V potravinářském průmyslu pak došlo k meziměsíčnímu zlevnění o dalších 0,4 %, což přispělo k prohloubení tempa meziročního poklesu na 5,6 %. Tento vývoj pro nejbližší měsíce pravděpodobně předznamenává, že pozitivní vývoj na straně spotřebitelských cen potravin bude ještě pokračovat. V červenci byly spotřebitelské ceny potravin (bez všech nápojů a tabákových výrobků) meziročně nižší o 3,2 %.

Ve stavebnictví došlo ke zvolnění meziměsíční cenové dynamiky. Ceny stavebních prací v červenci meziměsíčně vzrostly o 0,2 % a ceny stavebních materiálů o 0,1 %. Jejich meziroční růst ale zůstal stále silný, když v případě stavebních prací jen mírně zvolnil z 4,7 % na 4,5 % a u stavebních materiálů naopak zrychlil z 6,7 % na 6,9 %.

V oblasti tržních služeb pro podniky pokračoval ústup cenových tlaků. Meziměsíčně zde v červenci ceny klesly o 1,8 % a jejich meziroční růst dále zvolnil z 3,2 % na 2,8 %. Po vyloučení volatilních cen reklamních služeb pak meziměsíčně stagnovaly a jejich meziroční růst zpomalil z 2,2 % na 2,1 %.

Cenové tlaky ve výrobní sféře jsou nyní spojeny hlavně s dražšími energiemi, zatímco ostatní sektory vykazují relativně příznivý cenový vývoj. V energetickém průmyslu ceny meziměsíčně rostly druhý po sobě jdoucí měsíc. Po červnovém zvýšení o 0,9 %, přidaly v červenci dalších 0,7 %. V meziročním srovnání ale navzdory tomu zůstaly nižší o 3,9 %. S prodlužující se délkou konfliktu na Blízkém východě však narůstá pravděpodobnost, že se vyšší ceny energií postupně přelijí do ostatních cen v ekonomice a zvrátí jejich dosud příznivý trend.

Americká inflace dopadla podle očekávání, ale překvapivě slabá byla maloobchodní data. To snižuje sázky na utahování měnové politiky Fedem.

Pražská burza

Pražská burza roste čtvrtý týden v řadě. Hlavní index PX za tento týden přidal +0,18 % t/t. Aktivita investorů je doslova prázdninová. Průměrný zobchodovaný objem mírně přesáhl 40 % dlouhodobého průměru.  

Šampionem týdne se stala společnost CSG. Tento týden vzrostla o +7,65 % t/t a zapsala pátý týden v plusu.

Americká inflace dopadla podle očekávání, ale překvapivě slabá byla maloobchodní data. To snižuje sázky na utahování měnové politiky Fedem.

Pražská burza

Pražská burza roste čtvrtý týden v řadě. Hlavní index PX za tento týden přidal +0,18 % t/t. Aktivita investorů je doslova prázdninová. Průměrný zobchodovaný objem mírně přesáhl 40 % dlouhodobého průměru.  

Šampionem týdne se stala společnost CSG. Tento týden vzrostla o +7,65 % t/t a zapsala pátý týden v plusu. Je to pravděpodobně reakce na kvartální výsledky v minulém týdnu a/nebo na nově oznámené zakázky. Výsledky za druhé čtvrtletí oznámil i ČEZ. Z našeho pohledu jsou silné – náš komentář je níže. Přesto cena akcie po reportu klesala a stačilo to na vymazání slušného růstu na začátku týdne. Cena spadla o 0,37 % t/t. Investoři pravděpodobně realizovali zisky po předchozím vysokém růstu. Přerušila se tak šňůra sedmi rostoucích týdnů v řadě. Firmy z finančního segmentu předvedly smíšené obchodování. Zatímco banky Erste (+1,95 % t/t), Moneta (+0,46 % t/t) i Komerční banka (+0,57 % t/t) rostly, pojišťovna VIG (-4,42 % t/t) klesla. VIG částečně snížila vysoké zhodnocení předchozích třech týdnů. Po dvou týdnech lehce klesl, beze zpráv, taky Colt CZ (-0,61 % t/t). Doosan Škoda odepsal 0,20 % t/t. Po pěti růstových týdnech v řadě mírně klesla cena Philip Morris ČR (-0,32 % t/t). Kofola rostla každý den v týdnu, což v součtu znamená zisk ve výši +1,20 % t/t. A tento týden se neztratily ani menší emise: Gevorkyan (+1,08 % t/t) a Primoco (+1,11 % t/t). Karo (+0,0 % t/t) skončilo beze změny.

 

USA

Širokopásmový index S&P500 na začátku týdne mírně korigoval maximum dosažené v předchozím týdnu. Nicméně ve středu a čtvrtek tuto korekci zcela vymazal a opět posunoval nové rekordy. Ve čtvrtek se dokonce část dne poprvé obchodoval nad hranicí 7 800 bodů.

Dnes index zahájil obchodování mírným poklesem o 0,08 %. Za celý týden by mohl posílit o asi +0,5 %.

Evropa

Ještě v Po a Út index STOXX Europe 600 lehce rostl a dostal se na nový rekord. V dalších dnech týdne se trend obrátil a došlo k vybírání zisků. Dnes je krátce před koncem obchodování slabší o 0,2 %. Po čtyřech růstových týdnech tak v tom stávajícím index mírně ustoupí z maxim a oslabí o asi 0,3 % t/t. Volatilita v tomto týdnu byla velmi nízká.

 

Podstatné korporátní zprávy

V úterý reportoval kvartální čísla ČEZ. Vzhledem k tomu, že to je jeden z nejdůležitějších titulů na PSE, šlo o dlouho očekávanou a investory velmi sladovanou událost. Výsledky klesly na zisku EBITDA meziročně o 23 % a zaostaly za konsensem. Bylo to způsobeno nižšími realizačními cenami elektřiny a ztrátou z tradingu. Trading je volatilní položka, která se prakticky nedá predikovat. A to, že ceny klesly se ví dlouho do předu. Vypíchl bych spíše vyšší výrobu zejména v jaderných a taky v uhelných elektrárnách. A lepší distribuci (vyšší povolené výnosy a vyšší poptávka). Čistý zisk na rozdíl od poklesu EBITDA rostl. Za tím je daňový efekt, kdy v roce 2026 se již neplatí speciální daň (WFT). Efektivní daňová sazba tak podstatně klesla (z 74 % na 29 %). Navíc ČEZ zvýšil své celoroční cíle. Naše zhodnocení najdete zde https://bit.ly/CEZ_2Q26.