Česká ekonomika ve druhém letošním čtvrtletí podle předběžného odhadu HDP mezičtvrtletně vzrostla o 0,4 % a potvrdila tak námi očekávané zrychlení růstového tempa. V prvním čtvrtletí totiž ekonomika zklamala, když vykázala mezičtvrtletní růst pouze o 0,2 %. Slabší výsledek za první čtvrtletí byl ale do velké míry způsoben vysoce záporným příspěvkem čistého vývozu kvůli silnému nárůstu importů. Ten nejspíše souvisel jednak s pokračujícím svižným růstem domácí poptávky, a pak také s efektem předzásobení firem v důsledku obav z dopadů konfliktu na Blízkém východě.

Česká ekonomika ve druhém letošním čtvrtletí podle předběžného odhadu HDP mezičtvrtletně vzrostla o 0,4 % a potvrdila tak námi očekávané zrychlení růstového tempa. V prvním čtvrtletí totiž ekonomika zklamala, když vykázala mezičtvrtletní růst pouze o 0,2 %. Slabší výsledek za první čtvrtletí byl ale do velké míry způsoben vysoce záporným příspěvkem čistého vývozu kvůli silnému nárůstu importů. Ten nejspíše souvisel jednak s pokračujícím svižným růstem domácí poptávky, a pak také s efektem předzásobení firem v důsledku obav z dopadů konfliktu na Blízkém východě.

Náš odhad pro druhé letošní čtvrtletí počítal s jen mírně vyšším mezičtvrtletním růstem HDP o 0,5 %, zatímco tržní konsensus činil 0,6 %. Předběžný odhad HDP nabízí pouze velmi stručný komentář statistického úřadu ke struktuře ekonomického růstu. Podle něho byl mezičtvrtletní růst HDP pozitivně ovlivněn rostoucími výdaji na konečnou spotřebu a saldem zahraničního obchodu, zatímco tvorba hrubého kapitálu, zahrnující nejen fixní investice ale i ty do zásob, měla negativní vliv.

Komentář ČSÚ může naznačovat o něco slabší domácí poptávku ve druhém čtvrtletí, než s jakou jsme v prognóze počítali. My jsme totiž očekávali, že příspěvek čistého vývozu zůstane záporný, zatímco komentář ČSÚ naznačuje kladné působení. Pokračující záporné působení jsme očekávali v podstatě ze stejných důvodů jako tomu bylo v prvním čtvrtletí, tedy vliv robustní domácí poptávky a obavy z dopadů blízkovýchodního konfliktu na vyšší dovozní aktivitu. Pokud by tedy příspěvek čistého vývozu byl kladný a mezičtvrtletní dynamika HDP zůstala na 0,4 %, pak to nutně oproti naší prognóze implikuje slabší domácí poptávku. Ukazovat by na to mohla také ČSÚ indikovaná struktura vývoje hrubé přidané hodnoty, když statistický úřad v rámci její mezičtvrtletní dynamiky vyzdvihuje hlavně kladný příspěvek průmyslu. S tím jsme sice počítali, jeho výše však mohla být o něco odlišná, když stále neznáme výsledky průmyslové produkce za červen.

Domácí poptávku mohly negativně ovlivnit obavy z dopadů konfliktu na Blízkém východě i dobíhající vliv rozpočtového provizoria. Obavy z geopolitických rizik a vyšších cen energií se mohly podepsat na nižší ochotě domácností utrácet, přestože mzdový růst v prvním letošním čtvrtletí dosáhl silných 8 %, zatímco u firem mohl přispět k omezení výdajů na investice. Dobíhající vliv rozpočtového provizoria souvisejícího se střídáním vlády pak mohl nadále tlumit investiční aktivitu státu. Slabší domácí poptávka, a tedy i slabší tlaky na růst cen, by jen posilovaly naše očekávání, že úrokové sazby ČNB na zasedání v příští týdnu zůstanou beze změny.

V meziročním vyjádření růst české ekonomiky ve druhém čtvrtletí mírně zpomalil z 2,2 % na 2,0 %, i tak ale zůstal svižný. Za celý letošní rok potom v naší včera zveřejněné nové prognóze očekáváme zvýšení výkonu tuzemského hospodářství o 2,1 % a pro příští rok pak zrychlení růstu na 2,6 %. Hlavním zdrojem tohoto růstu by měla být nadále domácí poptávka, podporovaná i nově se rozvíjejícími odvětvími. To celkově přispívá ke zvýšené odolnosti české ekonomiky vůči v současnosti vysoce turbulentnímu globálnímu prostředí. Naše nová prognóza je k dispozici zde: https://bit.ly/CEO_3Q26_CZ.

Bez překvapení to je opět geopolitika, která hýbe nejen akciovým světem. Cena ropy vyskočila přes hranici 100 USD/bbl. To kazí obrázek zatím velmi úspěšné výsledkové sezóny. Zmínit je třeba také ECB, která nechala sazby beze změny na 2,25 %, ale s možností utažení měnové politiky v budoucnu.

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX oslabil jen ve čtvrtek (-0,68 %) po zvýšeném geopolitickém napětí. Za celý týden si ale připsal +2,71 % t/t a více než kompenzoval ztrátu (-1,65 % t/t) předchozího týdne. Objemy nicméně zůstávají vzhledem prázdninám utlumené, zhruba jen na 60 % dlouhodobého průměru.

Bez překvapení to je opět geopolitika, která hýbe nejen akciovým světem. Cena ropy vyskočila přes hranici 100 USD/bbl. To kazí obrázek zatím velmi úspěšné výsledkové sezóny. Zmínit je třeba také ECB, která nechala sazby beze změny na 2,25 %, ale s možností utažení měnové politiky v budoucnu.

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX oslabil jen ve čtvrtek (-0,68 %) po zvýšeném geopolitickém napětí. Za celý týden si ale připsal +2,71 % t/t a více než kompenzoval ztrátu (-1,65 % t/t) předchozího týdne. Objemy nicméně zůstávají vzhledem prázdninám utlumené, zhruba jen na 60 % dlouhodobého průměru.

Nejúspěšnějším titulem týdne se s růstem o +11,38 % t/t stalo CSG. A to bez podstatnějších zpráv; za zmínku stojí snad jen plán na výstavbu továrny v USA na výrobu proudových motorů pro drony. Po čtyřech měsících poklesu Doosan Škoda mírnil ztrátu posílením o +7,51 % t/t. Slušně vzrostla cena akcií ČEZu. Pravděpodobně podpořen vyšší cenou elektřiny roste již pátý týden v řadě. V tom stávajícím si připsal +3,62 % t/t. Velmi slušný výkon předvedly i finanční domy. Na základě silných reportovaných výsledků Monety (níže) to může být očekáváním slušných kvartálních výsledků v příštím týdnu, kdy je zveřejní Komerční banka i Erste Group. Komerční banka vzrostla o +2,92 % t/t. Posilovaly i Erste Group (+1,62 % t/t) a Moneta (+2,07 % t/t). Moneta oznámila za 2Q26 vysoký meziroční růst nad trhem. Navíc došlo ke zvýšení celoročních očekávání, celkově se jednalo o velmi silné výsledky – viz níže. Pojišťovna VIG po dvou týdnech korekce vzrostla o +2,31 % t/t. Třetí týden roste Philip Morris ČR. Za tento týden posílil o +1,65 % t/t. Podobně je třetí týden v plusu i Kofola (+0,60 % t/t).

Oslabily akcie Coltu. Tento týden klesly o 1,12 % t/t. Bez podstatnějších korporátních zpráv oslabují třetí týden.

USA

Americký index S&P500 za první čtyři dny (po-čt) odepsal 0,66 %. Dnes zahájil obchodování růstem o +0,1 %. Za celý týden to naznačuje pokles o přibližně 0,6 %.  

Evropa

Po nevýrazném výkonu v předcházejícím týdnu (+0,07 % t/t) roste evropský index STOXX Europe 600 v tom stávajícím jen mírně. Dnes je chvíli před koncem seance silnější o 0,6 %. Za celý týden to bude znamenat výkon lehce nad nulou (cca +0,2 % t/t, krátce před koncem pátečního obchodování).

Podstatné korporátní zprávy

Tuzemskou výsledkovou sezónu za 2Q26 zahájila Moneta. Reportovala vysoký meziroční růst, vyšší výnosy a nižší náklady. Výsledky skončily nad tržním očekáváním. Navíc Moneta zvýšila celoroční cíle. Náš komentář si přečtete zde https://bit.ly/Moneta_2Q26.

Očekávané události