Český PMI průmyslové aktivity za leden s výsledkem 49,8 bodu skončil mírně za naším i tržním očekáváním (50,6 bodu). Nad padesátibodovou hranicí, kam se poprvé od května 2022 dostal v prosinci, se tedy neudržel. K nižší hodnotě indexu přispěl především pokles nových zakázek. Zde se odrážela nižší poptávka ze strany klíčových obchodních partnerů, především Německa, a silná mezinárodní konkurence. 

Český PMI průmyslové aktivity za leden s výsledkem 49,8 bodu skončil mírně za naším i tržním očekáváním (50,6 bodu). Nad padesátibodovou hranicí, kam se poprvé od května 2022 dostal v prosinci, se tedy neudržel. K nižší hodnotě indexu přispěl především pokles nových zakázek. Zde se odrážela nižší poptávka ze strany klíčových obchodních partnerů, především Německa, a silná mezinárodní konkurence. Na druhou stranu, předchozí zvýšení zakázek a snaha dokončit rozpracovanou výrobu přispěly v lednu k mírně vyšší výrobě. Zároveň snaha využít stávající zásoby vedla k nižším nákupům. Docházelo i k dalšímu propouštění zaměstnanců.

Náklady českým průmyslníkům v lednu výrazněji rostly. Částečně to bylo z důvodu poplatků souvisejících s nařízeními o uhlíkovém vyrovnání při exportu (CBMA), které v lednu vstoupily v platnost. Vyšší byly i náklady za dodavatelské služby a suroviny. I navzdory nižší poptávce se firmy snažily toto zvýšení převést na koncové zákazníky a tempo růstu cen tak bylo nejrychlejší od února 2023.

Ve výhledu jsou však čeští výrobci optimističtí. Hladina důvěry byla v lednu historicky vysoko a nejsilnější od června 2025. Podpořily ji naděje na posílení poptávky, zejména na hlavních exportních trzích, a plánované investice do nových technologií. K oživení domácího průmyslu by měla přispět i lepší situace v německém průmyslu, kde se již začíná pozitivně odrážet tamní fiskální balíček. Česká průmyslová produkce by tak v letošním roce podle našeho odhadu měla stoupnout o 2,5 % po loňských 1,4 %.

 

Výsledková sezóna za poslední kvartál minulého roku úspěšně pokračuje.  V USA je asi ve třetině. Hospodaření firem slušně roste a překonává konsensus trhu. V Evropě jsme teprve na začátku.

Novým guvernérem Fedu bude Kevin Warsh, kterého vybral prezident Trump. Úřadu se ujme v květnu. Z našeho pohledu je větší holubice než současný šéf Jerome Powell. Pravděpodobnost rozvolnění měnových podmínek se tak zvýší.

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX tento týden stejně jako S&P500 stanovil nové historické maximum, a to na 2 794,96 b. Jeho hodnota klesla pouze ve čtvrtek, ostatní dny rostl. Za celý týden index PX posílil o +1,63 % (2 763,26 b.).

Výsledková sezóna za poslední kvartál minulého roku úspěšně pokračuje.  V USA je asi ve třetině. Hospodaření firem slušně roste a překonává konsensus trhu. V Evropě jsme teprve na začátku.

Novým guvernérem Fedu bude Kevin Warsh, kterého vybral prezident Trump. Úřadu se ujme v květnu. Z našeho pohledu je větší holubice než současný šéf Jerome Powell. Pravděpodobnost rozvolnění měnových podmínek se tak zvýší.

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX tento týden stejně jako S&P500 stanovil nové historické maximum, a to na 2 794,96 b. Jeho hodnota klesla pouze ve čtvrtek, ostatní dny rostl. Za celý týden index PX posílil o +1,63 % (2 763,26 b.).

Hvězdou tohoto týdne byl na pražské burze Colt CZ. Bez podstatnějších zpráv, možná jako reakce na IPO společnosti CSG, nebo v návaznosti na výborné výsledky společností ze sektoru obrany, vzrostl o +4,91 % t/t (833 CZK). Jeho cena neklesla již šest týdnů.  Po třech týdnech poklesu se opět na růstovou vlnu vrátila pojišťovna VIG. Tentokrát její cena vzrostla o +3,20 % t/t (1 612 CZK). Bankovní domy zaznamenaly opět docela slušný výkon. Moneta přidala osmý růstový týden v řadě. Uzavřela ho silnější o +3,00 % t/t (206 CZK), a to přes vysoký čtvrteční pokles (-5,80 %). Připomínáme, že Moneta reportuje v úterý 3. února kvartální výsledky a růst tohoto týdne se může nést v duchu očekávání silných čísel (náš komentář je níže). Posílily taky Erste Group (+2,25 % t/t, 2 678 CZK) a Komerční banka (+1,30 % t/t, 1 245 CZK). Philip Morris ČR se tento týden růstem o +0,75 % t/t (20 150 CZK) udržel nad 20 tis. CZK. Do růstové skupiny se tento týden zařadil také Doosan Škoda (+1,42 % t/t, 428 CZK).

Tento týden oslabil ČEZ (-1,75 % t/t, 1 181 CZK) a lehce Kofola (-0,21 % t/t, 478 CZK). Kofola na začátku týdne oznámila další latinskoamerickou akvizici (viz níže).  Gevorkyan tento týden ztratil 0,83 % t/t (238 CZK) a Primoco korigovalo o 5,22 % t/t (1 090 CZK).

Společnost CSG v první celý týden obchodování klesla krátce před koncem pátečního obchodování na burze v Amsterodamu o 6,64 % (30,67 EUR). V Praze na Free marketu je ztráta za celý týden 4,80 % (753 CZK). CSG se na burze v Amsterodamu začala obchodovat minulý pátek za 25 EUR (IPO cena). V Praze se obchoduje na Free marketu (IPO cena 608 CZK).

USA

Index S&P500 dosáhl v úterý 27. ledna nového maxima 6 978,60 b. V denním obchodování ve středu dokonce krátce překonal magickou hranici 7 tis. bodů.

Za první čtyři dny tohoto týdne je S&P500 silnější o +0,77 %.  Dnes začalo obchodování poklesem o 0,3 %. Za celý týden pravděpodobně vzroste o asi +0,5 % t/t. Mírně tak zkoriguje ztráty předchozích dvou týdnů (-0,38 %, -0,35 %).  

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 rostl na začátku a konci týdne. Pokles jsme viděli pouze ve středu a čtvrtek. Dnes je krátce před koncem obchodování silnější o +0,7 %. Za celý týden by mohlo zhodnocení dosáhnout +0,6 % t/t.

 

Podstatné korporátní zprávy

Kofola koupí 49% podíl ve společnosti Alta Fermentación, která v zemích Latinské Ameriky vlastní tři minipivovary, pražírnu kávy a rumovou destilérku. Dále provozuje síť hospod a kaváren. Tržby a EBITDA odpovídají 4 % a 4,5 % výsledku Kofoly. Jedná se spíše o menší akvizici.  Cena nebyla zveřejněna. Více v našem komentáři https://bit.ly/Kofola_LatAm_breweries.

Očekávané události

Domácí výsledkovou sezónu zahájí Moneta. Výsledky za 4Q25 by mněly být podpořené nižšími náklady na financování a úvěrovou aktivitou. To navíc podpoří stabilní náklady. Za celý rok překoná Moneta své aktualizované cíle. Dividendu za minulý rok odhadujeme na 11,40 CZK. Naše odhady si přečtete zde https://bit.ly/Moneta_e4Q25.