Cenové tlaky v USA a ČR zintenzivňují

Česká inflace v dubnu zrychlila z 1,9 % na 2,5 % y/y a potvrdila tak předběžný odhad ČSÚ, který byl mírně nad naší prognózou i odhadem ČNB (2,4 %). Hlavním tahounem růstu byly opět pohonné hmoty, jejichž meziroční dynamika dosáhla 24,5 % a k celkové inflaci tak přispěly 0,3‑0,4 pb, a to i přes snížení spotřebních daní. Naopak cenový vývoj potravin zůstává utlumený, zatímco regulované ceny energií kromě tepla a teplé vody zatím výraznější tlak nevykazují a ceny elektřiny a plynu v dubnu meziměsíčně dokonce dále klesaly. Jádrová inflace setrvala těsně pod horní hranicí tolerančního pásma ČNB na úrovni 2,9 % y/y, což nadále odráží silný růst cen služeb, zejména pak v oblasti bydlení. Ve zbytku roku by celková inflace měla dále zrychlovat a ke konci roku se zřejmě přiblíží ke 3 % y/y. Rizika přitom zůstávají vychýlena směrem k vyšším hodnotám vzhledem k pokračování blízkovýchodního konfliktu. Pro letošní rok počítáme s průměrnou inflací ve výši 2,2 %.

Výrobní ceny v USA za duben překvapily ostrým nárůstem. Meziměsíčně celkový a jádrový (bez cen energií a potravin) PPI vyskočily o 1,4 % (vs 0,7 % v březnu), respektive o 1,0 % (vs 0,2 % v březnu). Tržní konsensus přitom očekával daleko mírnější vzestup o 0,5 % v případě celku a 0,3 % pro jádrový PPI. Meziroční růst celkového PPI zrychlil z březnových 4,3 % na rovných 6 %, v případě toho jádrového bylo zrychlení mírnější ale stále markantní (z 4 % v březnu na 5,2 % v dubnu). Výrazné bylo především zdražení v oblasti obchodu, což může indikovat zintenzivnění průsaku vyšších nákladů do cen zboží v obchodech pro finální spotřebitele. Na druhou stranu růst cen služeb (zčásti vstupující i do deflátoru PCE) zůstal relativně stabilní a neindikoval výrazné navýšení cenových tlaků v dubnu.

Zpřesněný odhad HDP v eurozóně potvrdil slabý růst ekonomiky o 0,1 % v Q1 26 (bez Irska růst činil 0,2 % q/q). Struktura růstu HDP v Q1 26 je stále neznámá, podle nás však pozitivně přispěla zejména vládní spotřeba a v menší míře i spotřeba domácností, zatímco investice pravděpodobně mezičtvrtletně klesly. Měsíční data průmyslové produkce v eurozóně za březen lehce zklamala a ukázala na meziměsíční nárůst výroby o 0,2 % (vs konsensus +0,3 %). Meziročně byla ale průmyslová výroba nižší o -2,1 %.

Překvapivě silnější růst PPI v USA přispěl k dnešnímu posílení amerického dolaru vůči euru, který se tak dostal k hranici 1,17 USD/EUR. Silnější dolar ale neměl zásadní dopad na středoevropské měny. Česká koruna na pozadí zrychlení celkové inflace na 2,5 % y/y a setrvání jádrové inflace na úrovni 2,9 % y/y dočasně nepatrně oslabila, drží se ale kolem úrovně 24,34 CZK/EUR. Maďarský forint i polský zlotý také zůstaly poblíž otevíracích úrovní.

Autor: Kevin Tran Nguyen