Růst spotřebitelských cen v USA zrychlil

Klíčovou událostí dnes bude zveřejnění americké spotřebitelské inflace za září. Ta podle našeho odhadu v důsledku dražších energií dále zrychlí. Tržní konsenzus však počítá s ještě silnějším nárůstem a tak, pokud se naše prognóza naplní, mohlo by zveřejnění dat přinést pro trhy, potažmo zelené bankovky, určité zklamání. I tak je ale inflace výrazně nad cílem centrální banky, přičemž vysoko zůstávají i inflační očekávání. Fed tak podle našeho odhadu v prosinci přistoupí k dalšímu zvýšení úrokových sazeb. Vzhledem k tomu, že jádrová inflace již překročila horní hranu tolerančního pásma České národní banky, očekáváme zpřísnění měnových podmínek i z její strany, a to konkrétně na listopadovém zasedání. Z dat bude na domácí půdě zveřejněn deficit bilance běžného účtu za srpen, který se ve srovnání s předchozím měsícem výrazně sníží v důsledku sezónně nižšího odlivu dividend. Dopady do kurzu koruny však neočekáváme.

Americká inflace v září stoupla hlavně v důsledku cen energií 

Ve Spojených státech sezonně očištěný meziměsíční růst spotřebitelských cen podle našeho odhadu zrychlil ze srpnových 0,4 % na 0,5 %, zatímco tržní konsenzus očekává ještě silnější nárůst na 0,6 %. To by meziroční míru inflace v USA podle nás posunulo z 3,4 % na 3,5 %, resp. podle tržního konsensu až na 3,6 %. Z hlediska struktury nejspíše zůstaly tlaky na růst cen spojené hlavně s dražšími energiemi. Jádrová inflace by naopak měla podle nás i tržního konsensu mírně zpomalit z +0,3 % na +0,2 % m/m, její meziroční tempo by ale i tak mělo vzrůst z 2,4 % na 2,5 %. Vysoko se drží i inflační očekávání. Ta pro horizont jednoho roku podle průzkumu Michiganské univerzity mezi americkými spotřebiteli činí 4,7 % a pro horizont pěti až deseti let pak 3,5 %. Americká centrální banka tedy podle našeho názoru bude se zpřísňováním měnových podmínek pokračovat, a to na prosincovém zasedání, což je i očekávání finančních trhů.

V Česku bude zveřejněn výsledek běžného účtu platební bilance za srpen. Ten by měl přinést výrazné zmírnění jeho deficitu, a to v důsledku sezonně nižšího odlivu dividend. Dopady do kurzu koruny však žádné neočekáváme. 

Jádrová inflace nad cílem ČNB, „hike“ již v listopadu

Česká inflace v září vzrostla v meziročním vyjádření z 1,9 % na 2,5 %. Mírně tak překonala tržní konsensus i náš odhad, který v obou případech činil 2,4 %. Vyšší byla zářijová inflace také oproti prognóze centrální banky, která očekávala 2,2 %. Hlavní příčinou zářijového nárůstu meziroční inflace bylo zdražení pohonných hmot. Elektřina a plyn pro domácnosti dále mírně zlevňovaly.  V poklesu pokračovaly také ceny potravin. Jádrová inflace v září v meziročním vyjádření zrychlila ze 3 %, kde se nacházela v přechozích dvou měsících, na 3,1 %. Tím překonala horní hranici tolerančního pásma ČNB, její prognózu (2,9 %) i náš odhad (3,0 %). Podle našeho odhadu zesílil také meziměsíční sezonně očištěný růst jádrových cen, který zrychlil ze srpnových 0,25 % na 0,28 % v září, a jeho tříměsíční klouzavý průměr v anualizovaném vyjádření vzrostl na 3,3 %. Meziroční růst cen služeb zrychlil ze srpnových 4,5 % na 4,6 % v září. Více jsme se tématu věnovali zde: https://bit.ly/CPI_Sep26_CZ.

Vzhledem k nárůstu jádrové inflace a jejího momenta nyní očekáváme, že ČNB na následujícím listopadovém zasedání zvýší úrokové sazby o 25 bb. Klíčová repo sazba by se tak měla dostat na 4,0 %. Ačkoli další zvyšování sazeb nad rámec listopadového zasedání nelze vyloučit, trhem očekáváný nárůst repo sazby do blízkosti 5 % v ročním horizontu stále považujeme za přehnaný. Kurz koruny na zveřejněná data nijak zásadně nereagoval. Ve srovnání s předchozím dnem skončil prakticky beze změny (na 24,36 CZK/EUR. Ostatní regionální měny na tom byly o něco lépe, když zpevnily o 0,2 % na 363,9 HUF/EUR a 4,38 PLN/EUR.

Zisky si dnes připisovala i společná evropská měna, která posílila o 0,3 % na 1,12 USD/EUR. Pokles ceny ropy ke 105 dolarům za barel, zmírnění rizikové averze i pokles výnosů delších vládních dluhopisů přinesly společné evropské měně alespoň mírnou úlevu.

Autor: Jana Steckerová