Nad křehkým růstem slovenské ekonomiky visí mnoho otazníků

Slovenská ekonomika letos mírně zpomalí vlivem působení konsolidačního balíčku, a to z loňských 2,0 % na 1,8 %. Spatřujeme ale velkou množinu rizik, že skutečnost bude nakonec horší. Letošní růst je tak poměrně křehké povahy. Významně by měl těžit z vyššího čerpání prostředků z EU fondů, nad kterými ale stále visí otazník. Daňové změny v rámci konsolidace vedly ke zrychlení inflace nad 4 % y/y na začátku roku. Postupně by měla zpomalit ke 3 % v závěru roku, její zvýšená úroveň však významně nahlodá obnovování kupní síly slovenských domácností. Zastropování cen energií sice pomáhá dočasně potlačit inflační zátěž pro domácnosti, jejich postupné dohánění velkoobchodních cen ovšem zůstává rizikem pro zvýšenou inflaci v dalších letech. Situace na trhu práce by měla zůstat robustní, mzdový růst by ale měl postupně dále zpomalovat. Konsolidace veřejných financí by měla pokračovat i v dalších letech, k dosažení 3% deficitu (k HDP) jsou ale potřeba další opatření.

Klíčové prvky výhledu pro slovenskou ekonomiku.

Fiskální konsolidace by letos měla mírně ukrojit z dosavadního odolného růstu slovenské ekonomiky. Ten by tak měl zpomalit z loňských 2,0 % na 1,8 %. Podobně jako vloni by hlavním tahounem měla být i letos domácí poptávka, přestože spotřebu domácností zbrzdí opět zvýšená inflace. Čekáme však že růst investic dodá ekonomice poměrně silný impuls a kladný příspěvek předpokládáme také od zásob. Vliv na to bude mít čerpání prostředků z fondů EU, cyklický vývoj zásob a příprava na nasazení nových kapacit v průmyslu. Naproti tomu by měla klesnout spotřeba vlády v souvislosti s konsolidací a také čistý vývoz s ohledem na nízkou zahraniční poptávku. Inflace by po lednovém zrychlení nad 4 % y/y měla po trnité cestě v H1 25 následně postupně zmírnit ke 3 % v závěru roku a za rok 2025 dosáhnout v průměru 3,8 %. Jádrová inflace zřejmě zůstane zvýšená. Zčásti by se na tom měla podílet snaha firem přenést vyšší náklady konsolidačních opatření na spotřebitele. Celkově odolný růst slovenské ekonomiky ale čelí mnoha výzvám a nejistotám, a to včetně zablokování EU fondů kvůli sporům s Bruselem, politické nestability a zavádění obchodních bariér. Na druhé straně ale pozitivní vlaštovkou může být připravovaná fiskální expanze v Německu, jejíž pozitivní efekty by se mohly přelít i do slovenské ekonomiky, a to díky silnému provázání obou ekonomik.

 

Autor: Kevin Tran Nguyen,Jana Steckerová