Zatím příliš netrkají, přesto ostré rohy mají

Působení amerických cel se změní z pozitivního na negativní Zatímco předzásobení amerických firem a domácností před zavedením cel podpořilo růst české ekonomiky na začátku letošního roku, v jeho zbytku bude tento efekt odeznívat. V souladu s tím pro letošní rok očekáváme růst ekonomiky o 1,9 % a příští rok jeho opětovné zpomalení na 1,1 %. Exportní a průmyslová výkonnost se bude snižovat, spotřeba domácností a reálné mzdy by ale měly pokračovat v oživování.

Navzdory současné zvýšené úrovni míří inflace k cíli V roce 2025 ji odhadujeme v průměru na 2,4 % a pro rok 2026 předpokládáme její pokles na 1,9 %. K letošní zvýšené inflaci přispěje rychlý růst cen služeb, nemovitostí i potravin. V příštím roce by se však měly naplno projevit efekty přísné měnové politiky, nižších cen energií a pohonných hmot, stejně tak i hospodářského zpomalení a uvolnění napětí na trhu práce. Spolu s vyšší nezaměstnaností by mělo dojít ke zpomalení mzdového růstu.

Pokles sazeb ČNB se obnoví až koncem roku Současná zvýšená inflace a přetrvávající nejistota ohledně dopadů cel na tuzemskou ekonomiku povedou k vyčkávací strategii centrální banky. Snížení repo sazby o 25 bb tedy nyní očekáváme až v listopadu a únoru, kdy by měla dosáhnout neutrálních 3 %. Námi očekávaný příznivý výhled inflace a zhoršení ekonomiky bude vytvářet tlak na pokles měnověpolitických úrokových sazeb a kratší konec výnosové křivky.

Snížení sazeb otestuje sílu koruny Přivření úrokového diferenciálu, který byl klíčovým faktorem nedávného posílení koruny proti euru, ji podle nás na podzim dostane pod tlak. Do konce roku by proto měla část zisků odepsat.

Autor: Jan Vejmělek,Jana Steckerová,Martin Gürtler,Jaromír Gec,Kevin Tran Nguyen