Dolar zůstal v závěru týdne silnější, koruna mírně oslabila

Americký dolar zůstával v průběhu páteční seance silnější, během dne už ale výraznější zisky nepřidával. Kurz se držel těsně nad 1,105 USD/EUR, tedy na úrovni čtvrtečního závěru. Dolar nadále podporovaly vysoké americké výnosy a jestřábí vyjádření představitelů Fedu. Christopher Waller připustil, že pokud to bude k utlumení inflace potřeba, může být namístě zvýšení sazeb o více než 25 bb. Také další představitelé Fedu upozorňovali na přetrvávající inflační tlaky. Austan Goolsbee z chicagského Fedu zdůraznil potřebu obnovit důvěryhodnost v boji s inflací a její větší setrvačností, zatímco Susan Collins z bostonského Fedu připustila potřebu dalšího zpřísnění měnové politiky. Odpolední zveřejnění říjnových cen průmyslových výrobců v USA, které vzrostly méně, než očekával trh, dolar bezprostředně mírně oslabilo k 1,107 USD/EUR, reakce však byla pouze krátkodobá. Americká měna se následně vrátila poblíž úrovní před zveřejněním dat. Jestřábí rétorika Fedu tak spolu s vysokými americkými výnosy nadále bránila výraznější korekci předchozího posílení dolaru.

Z eurozóny výraznější tržní impuls nepřišel. Druhý odhad HDP potvrdil růst ekonomiky ve třetím čtvrtletí o 0,4 % q/q a 1,3 % y/y, shodně s tržním konsensem. Oproti druhému čtvrtletí, kdy ekonomika vzrostla o 0,6 % q/q, tak růst zpomalil. Celkové číslo navíc poněkud nadhodnocuje sílu ekonomiky, protože zhruba polovinu mezičtvrtletního růstu zajistilo volatilní Irsko. Bez něj eurozóna přidala jen 0,2 % q/q. Hlavním motorem byla podle našeho odhadu domácí poptávka, zejména investice a vládní spotřeba, zatímco spotřeba domácností zřejmě zhruba stagnovala. Vývoj zůstal mezi zeměmi značně rozdílný: Německo vzrostlo o 0,2 % q/q a Španělsko o 0,6 %, zatímco Itálie stagnovala a francouzská ekonomika o 0,1 % poklesla. Slabší stránkou dnešních dat byl trh práce, když zaměstnanost v eurozóně ve třetím čtvrtletí mezikvartálně stagnovala oproti očekávanému růstu o 0,2 %.

Koruna během dne mírně oslabila, když se z včerejších zhruba 24,39 posunula k 24,42 CZK/EUR. Zatímco ve čtvrtek česká měna společně s dalšími středoevropskými měnami zvýšené averzi k riziku poměrně dobře odolávala, dnes převážilo méně příznivé globální prostředí pro měny rozvíjejících se trhů. Za oslabením koruny tak podle nás stály především vnější faktory v čele se silným dolarem, nikoli nový domácí impuls.

Zápis z posledního zasedání ČNB navzdory těsnému hlasování při zvýšení repo sazby o 25 bb na 4 % neukázal na zásadnější názorový rozkol uvnitř bankovní rady. Centrální bankéři se vesměs shodovali na potřebě měnovou politiku ještě mírně utáhnout a na přetrvávajících proinflačních rizicích, rozdílné názory se týkaly především načasování dalšího kroku, když tři centrální bankéři preferují počkat na další data. My nadále očekáváme stabilitu repo sazby na 4 % po zbytek letošního roku i po celý příští rok, rizika však zůstávají podle nás vychýlena směrem k jejímu dalšímu zvýšení. Více v komentáři Martina Gürtlera, který je dostupný zde https://bit.ly/CNBminutes_Nov26.

Autor: Jan Vejmělek