Inflace PCE v USA v dubnu stoupla ke 4 % y/y

Hlavní statistikou dneška, ale patrně i celého tohoto týdne, je z pohledu globálních finančních trhů dubnová inflace v USA podle deflátoru soukromé spotřeby (PCE). Podle našeho odhadu meziměsíční dynamika jádrového PCE setrvala na zvýšených 0,3 % a v anualizovaném vyjádření se již pátý měsíc v řadě držela viditelně nad 2% inflačním cílem Fedu. Meziroční růst jádrového PCE by současně měl dosáhnout nejvyšší úrovně od začátku roku 2024. Olej do inflačního ohně by navíc mohly v následujících měsících přilévat sekundární dopady zvýšených cen pohonných hmot. Blízkovýchodní konflikt se odráží i ve zhoršeném sentimentu firem a domácností, jak by dnes měly potvrdit květnové indikátory důvěry v ekonomiku eurozóny. Již za dva týdny je také na programu další zasedání ECB, na kterém se očekává zvýšení úrokových sazeb o 25 bb. Finanční trhy proto dnes budou bedlivě sledovat zveřejnění „minutes“ z jejího dubnového jednání. Plánované vystoupení má dnes také několik představitelů ECB a Fedu.

Fed čelí robustnímu trhu práce a zvýšeným inflačním tlakům

Dubnový deflátor PCE z USA zřejmě potvrdí silné inflační tlaky. Důležitý bude zejména vývoj jeho jádrové složky, která je pro měnovou politiku americké centrální banky nejvíce relevantní. Většina zdrojových dat pro výpočet tohoto ukazatele přitom již byla zveřejněna v rámci dubnových statistik spotřebitelských (CPI) a produkčních (PPI) cen. Meziměsíční sezonně očištěná jádrová inflace CPI v dubnu dosáhla 0,4 % a překonala tak očekávání. To bylo z velké části způsobeno silnou dynamikou cen nájemného, která však byla spíše spojena s technickými efekty statistického výkaznictví v důsledku předchozího shutdownu tamní administrativy a v dalších měsících by tak mohlo dojít k opětovnému zvolnění. Kromě cen služeb, kam nájemné spadá, ale v dubnu rychlým tempem rostly rovněž ceny jádrového zboží, a právě ty jsou ze složek CPI pro vývoj jádrového deflátoru PCE v daném měsíci relevantnější. Naproti tomu statistiky PPI jsou lepším předstihovým ukazatelem vývoje cen služeb v rámci jádrového deflátoru PCE. Zatímco dubnový PPI ukázal na významné zesílení růstu výrobních cen zboží, což by mělo v následujících měsících dále tlačit směrem vzhůru i ty spotřebitelské, tak indikace ohledně vývoje cen služeb byly spíše smíšené. Růst cen v oblasti zdravotnických služeb totiž v dubnu mírně zvolnil, naopak v dopravních službách kvůli vyšším cenám ropy zesílil. V souhrnu očekáváme, že celkový deflátor PCE bude pro duben ukazovat na růst cen ve výši 0,6 % meziměsíčně a 4,0 % meziročně, zatímco jeho jádrová složka by se měla pohybovat na 0,3 % meziměsíčně a 3,3 % meziročně. Jádrová inflace PCE by tak měla dosahovat nejvyšší meziroční úrovně od ledna 2024. Trend vývoje jádrové inflace tedy rozhodně není konzistentní s dvouprocentním cílem Fedu a s prodlužujícím se blízkovýchodním konfliktem se může situace dále zhoršovat.

Trhy jsou ve vleku protichůdných zpráv z Blízkého východu

Na finančních trzích včera po většinu dne převládal opatrný optimismus. Cena ropy Brent se snížila na 96 USD/barel, což bylo nejníže za měsíc a půl. To patrně souviselo se zprávami z íránských médií, podle kterých návrh prozatímní mírové dohody naznačuje, že by se provoz v Hormuzském průlivu mohl vrátit k normálu do měsíce od finalizace dohody. Na devizovém trhu tak lehce posílila společná evropská měna proti americkému dolaru (na 1,165 USD/EUR). Příznivý sentiment dokázaly v mírný zisk k euru (o 0,1-0,3 %) přetavit také maďarský forint a polský zlotý. Česká koruna bez významných domácích kurzotvorných zpráv odepsala proti euru zhruba dva haléře na 24,28 CZK/EUR.

Dnešek začíná naopak v duchu rizikové averze. Spojené státy v noci zaútočily na íránské vojenské zařízení a uvalily nové sankce. Cena ropy Brent se v návaznosti na to vrátila nad 98 USD/barel. Na devizovém trhu z tohoto vývoje profitují zelené bankovky, které se dnes ráno obchodují poblíž 1,159 USD/EUR, naopak měny středoevropského regionu zahajují proti společné evropské měně v červených číslech.

Autor: Jaromír Gec