Kofola: Růst tržeb v 1Q25, možná vyšší dividenda

Den zveřejnění: středa, 21. května 2025 v 17:00hod

Kofola již 17. února zveřejnila vybrané provozní ukazatele (tržby a EBITDA) za 4Q24/2024. Ve výroční zprávě bude publikována kompletní sada čísel, které by měly potvrdit předběžné výsledky. Navíc čekáme informace týkající se cukrové daně na Slovensku, respektive o jejím dopadu. Mohl by také zaznít návrh dividendy za minulý rok.  Navíc Kofola tradičně zveřejnuje vývoj tržeb v minulých měsících. Očekáváme jejich růst v průběhu 1Q25.

Kofola oznámila za 4Q24 tržby 2,7 mld. CZK (+29 % y/y) a zisk EBITDA 265 mil. CZK (+128 % y/y). To pokořilo odhad trhu o +8,2 % a +34 %.

Za celý rok 2024 dosáhla Kofola tržeb 11,3 mld. CZK (+30 % y/y) a EBITDA ve výši 1,87 mld. CZK (+49 % y/y). To překonalo celoroční cíle Kofoly na +25 % y/y v případě růstu výnosů a 1,8 mld. CZK pro EBITDA. Provozní zisk za minulý rok odhadujeme na 1,2 mld. CZK (+64 % y/y) a čistý zisk na 682 mil. CZK (+85 % y/y).

Projekce 2025: Kofola čeká EBITDA 1,9-2,0 mld. CZK při růstu tržeb o +3 % y/y. CAPEX se zvýší na 60 % EBITDA (47 % v 2024). Zadlužení by měl zůstat na 2,1x a dividenda by měla být nejméně 13,50 CZK na akcii.

Naše odhady počítají, že EBITDA bude činit 1,98 mld. CZK. Tržby by měly dosáhnout 11,4 mld. CZK, což odpovídá růstu o +5 % y/y. Jsme tedy lehce optimističtější než Kofola.

Kofola v únoru u příležitosti předběžných výsledků oznámila růst lednových tržeb o 17 % y/y a objemu o +7 % y/y. Předpokládáme, že očekávaný pokles prodeje na Slovensku, kvůli cukrové dani platné od 2025, bude v 1Q25 kompenzovat zejména akvírovaná pivovarnická skupina, která se stala součástí Kofoly od března 2024. V 1Q25 odhadujeme růst tržeb na +12 % y/y.

Dividenda: Vzhledem k příznivému zadlužení a schopnosti Kofoly generovat hotovost očekáváme, že dividenda za minulý rok bude 19,10 CZK na akcii. Tomu by mohl nahrávat fakt, že Kofola v minulém roce vyplatila kromě standardní dividendy 13,50 CZK i zálohovou ve výši 7,50 CZK. Vedení Kofoly by mohlo navrhnou akcionářům dividendu ke schválení v následujících týdnech (loni 28. května).

Autor: Bohumil Trampota