Domácí poptávka zůstává rozkolísaná, trend je ale vzestupný

Tržby v tuzemském maloobchodu v lednu mírně klesly, ve službách ale naopak svižně rostly. Maloobchodní tržby bez prodejů aut v reálném vyjádření meziměsíčně poklesly o 0,5 % a korigovaly tak silný prosincový nárůst o 1,3 %. Meziročně byly tržby vyšší o 2,8 %, což bylo jen nepatrně pod naším odhadem (+3,1 %) avšak výrazně pod tržním konsensem (+4,2 %). Navzdory vzestupnému trendu spotřebitelské poptávky tak její vývoj z měsíce na měsíc zůstává rozkolísaný. Z hlediska struktury klesaly tržby za prodej nepotravinářského zboží, které byly v lednu meziměsíčně nižší o výrazných 1,4 %. Reálné tržby za prodej pohonných hmot a potravin naopak mírně meziměsíčně rostly (o 0,2 %, resp. 0,4 %). Oproti předchozím měsícům domácnosti v lednu více než za zboží utrácely za služby, jejichž reálné tržby byly meziměsíčně vyšší o 1,2 % poté, co v prosinci vzrostly o 0,4 %. Lednový nárůst tržeb ve službách byl přitom plošný, když se kromě jednoho týkal všech sledovaných odvětví. Spotřeba domácností by měla pokračovat v oživení, a to v souvislosti s obnoveným růstem reálných mezd, který postupně přispívá k nápravě kupní síly domácností. Současná nejistota spojená s uvalením cel ze strany USA, dalším průběhem války na Ukrajině i slabým vývojem tuzemského a evropského průmyslu nicméně může část domácností spíše vést k vyšším úsporám a další růst spotřeby zbrzdit. Zvýšená nejistota pravděpodobně stojí i za zhoršením spotřebitelského sentimentu v posledních třech měsících, kdy došlo k jeho poklesu pod dlouhodobý průměr, a navíc na nejnižší úroveň za poslední rok. Podrobněji jsme lednová data tržeb z tuzemského maloobchodu a služeb komentovali zde: https://bit.ly/Sales_Jan25.

Průmyslová produkce v eurozóně sice v lednu meziměsíčně vzrostla, v meziročním srovnání však pouze stagnovala na stále nízkých úrovních. Lednový nárůst dosáhl 0,8 % m/m a mírně tak překonal tržní konsensus ve výši +0,6 % m/m. Došlo navíc k revizi prosincového poklesu, který byl zmírněn z původních -1,1 % na -0,4 % m/m. Předstihové indikátory z evropského průmyslu zůstávají relativně slabé, a to i pod tlakem možného zavedení cel ze strany USA, které by proexportně orientovaný výrobní sektor pravděpodobně silně zasáhlo. Pozitivním impulsem pro průmysl ovšem mohou v budoucnu být plánované vyšší výdaje vlád na obranu a v Německu také na infrastrukturu.

Americké ceny průmyslových výrobců potvrdily trend zmírňujících se cenových tlaků. Obdobnou zprávu přinesl včera zveřejněný vývoj tamních spotřebitelských cen. Ceny průmyslových výrobců v únoru po sezónním očištění meziměsíčně stagnovaly oproti konsensem očekávanému nárůstu o 0,3 %. Bez energií a potravin pak dokonce došlo k mírnému poklesu o 0,1 % m/m, zatímco byl očekáván rovněž růst o 0,3 %. Tento holubičí signál pro měnovou politiku ale korigovala poměrně významná vzestupná revize prosincového růstu, a to u celkového PPI z 0,4 % na 0,6 % a u jádrového PPI pak z 0,3 % na 0,5 %. Meziroční dynamika obou ukazatelů navíc zůstala nad 3 %. Navzdory tomu ale na trzích začínají narůstat obavy, zdali agresivní politika prezidenta Trumpa nemůže vést z významnějšímu zhoršení dosud silné ekonomiky USA. Týdenní data z amerického trhu práce na to zatím neukazují, když počet nových žádostí v minulém týdnu dosáhl stále poměrně nízkých 220 tis., což bylo oproti tržnímu konsensu o 5 tis. méně.

Americký dolar dnes mírně posílil a z části tak korigoval oslabení z předchozích dnů. Vůči euru zpevnil o 0,2-0,3 %. Donald Trump pokračoval ve svých výrocích ohledně cel na dovoz do USA. Tentokrát hrozí uvalením cla ve výši 200 % na alkoholické nápoje pocházející z EU jako možnou odplatu na plánované zavedení evropských cel na dovoz americké whisky. Evropská cla by zase měla být odplatou na dříve oznámená americká cla na dovoz hliníku a oceli. Nejistota spojená s obchodními válkami tak pokračuje a v důsledku toto i silný pokles na akciových trzích. Středoevropské měny dnes vykazovaly spíše menší a smíšené výkyvy. Česká koruna oproti euru oslabila o 0,1-0,2 %, když se její kurz pohyboval mezi 25,00-25,10 CZK/EUR. Vliv na to mohl mít i oproti očekávání slabší vývoj maloobchodních tržeb za leden.

Autor: Martin Gürtler