ČNB ani ECB sazby podle očekávání nezměnily
05.02.2026 17:01:42Inflace v tuzemsku v lednu klesla na 1,6 % y/y. To bylo v souladu s naší prognózou i tržním konsensem. Za poklesem inflace pod dvouprocentní cíl centrální banky stály hlavně levnější energie. Převedení plateb na obnovitelné zdroje energie z domácností na stát podle našeho odhadu přispělo ke snížení meziroční inflace o 0,3 pb. Růst cen služeb a jádrová inflace ovšem jsou stále vysoko. Inflace ve službách zůstala podle předběžného odhadu oproti prosinci beze změny, když v lednu dosáhla 4,7 % y/y. Meziměsíční nárůst cen služeb v průměru o 1 % pak byl stejně silný jako v lednu 2025, a tak ani v tomto ohledu nedošlo ke zvolnění. Více zde: https://bit.ly/CPI_Jan26_flash.
Domácí spotřebitelská poptávka i přes slabší prosinec v závěru loňského roku posílila. Reálné maloobchodní tržby bez aut v prosinci meziměsíčně klesly o 0,1 % a díky vyšší prodejům v motoristickém segmentu celkové tržby meziměsíčně jen stagnovaly. Výsledek za celé loňské závěrečné čtvrtletí ale naznačuje, že spotřebitelská poptávka citelně posílila, když maloobchodní tržby zaznamenaly mezičtvrtletní nárůst o 0,5 % a v případě bez aut ještě rychlejší ve výši 0,8 % poté, co v třetím loňském čtvrtletí narostly o 0,3 %, respektive nepatrně klesly o 0,1 %. Více zde: https://bit.ly/4bDlD4G.
ECB sazby podle očekávání nezměnila. Posun nenastal ani v komunikaci, když svoje kroky centrální banka nadále podmiňuje novými daty. My stále očekáváme, že dalším krokem ECB bude zvýšení sazeb, ke kterému by mohla sáhnout v Q4 26. Více píšeme v Ekonomických výhledech: https://bit.ly/CEO_1Q26_CZ.
Znatelné posílení má za sebou česká koruna, kterou podpořila redukce tržních sázek na míru uvolnění měnové politiky ČNB v letošním roce. Zpevňovat koruna začala už dopoledne po zveřejnění výše zmíněné lednové inflace, v rámci které zůstala zvýšená dynamika cen služeb. Zasedání ČNB pak přineslo jednomyslné ponechání repo sazby beze změny a nad očekávání holubičí vyznění neměla ani tisková konference guvernéra Michla. Nová prognóza sekce měnové navíc indikuje koncem letošního roku potřebu úrokové sazby ze současných úrovní znovu zvýšit. Základním scénářem naší prognózy vzhledem k nadále zvýšené jádrové inflaci a uvolnění fiskální politiky zůstává ponechání repo sazby na 3,5 % po celý letošní rok. Riziko je však vychýleno směrem k mírnému snížení sazeb. Celkově dnes koruna proti euru posílila o 0,5 % na 24,25 CZK/EUR. Více k zasedání ČNB píšeme zde: https://bit.ly/4bEtUWc.
Data z trhu práce v USA zklamala, důležitější ale bude NFP report v příštím týdnu. Týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti se vyhoupl na 231 tis. oproti očekávaným 212 tis. Nárůst však mohl souviset i s tím, že Spojené státy zasáhlo v období, které statistika pokrývá, nepříznivé počasí (sněhové bouře). Za odhady zaostala i prosincová statistika počtu volných pracovních míst JOLTS (6542 tis., oček. 7250 tis.). Míra náboru (hiring rate) však současně narostla z 3,2 % na 3,3 %. Celkově tak podle nás nelze ze zveřejněných dat vyvozovat silné závěry o rychlejším ochlazování zámořského trhu práce. Více by mohl napovědět lednový NFP report, který bude zveřejněn příští středu. Kurz eura k dolaru dnes zhruba stagnoval poblíž 1,180 USD/EUR.