Spotřebitelská poptávka zůstává robustní i ve druhém čtvrtletí

Maloobchodní tržby v květnu meziměsíčně mírně klesly o 0,2 % a přerušily tak tříměsíční šňůru zvyšování. Tržby bez prodejů aut byly v květnu po očištění o rozdílný počet pracovních dní meziročně vyšší o 5,3 %, a tedy plně v souladu s tržním očekáváním ale pod naším odhadem, což šlo na vrub i sezónním faktorům, když jsme očekávali dokonce hlubší meziměsíční pokles o 0,7 %. Celkové maloobchodní tržby se meziměsíčně snížily o 0,2 %, meziročně ale byly stále vyšší o 4,5 %, zatímco květnové tržby ve službách meziměsíčně dále rostly o 0,1 % (+2,4 % y/y). Navzdory mírnému oslabení v maloobchodě, který navíc následoval předchozí silný růst, celkově data zatím stále naznačují, že spotřebitelská poptávka zůstává i ve druhém letošním čtvrtletí robustní, a to i přes zvýšenou nejistotu a ochlazování na trhu práce, byť jen velmi mírné.

Květnový pokles tržeb v maloobchodě byl výhradně důsledkem slabšího prodeje potravin, který se oproti dubnu snížil o 2 %, zatímco tržby za prodej nepotravinářského zboží meziměsíčně vzrostly o 0,7 %. Druhý zmíněný segment, který je více reprezentativní pro dosavadní oživování spotřebitelské poptávky, si přitom nadále udržuje silné růstové momentum. Za poslední tři měsíce ve srovnání s předcházejícími třemi měsíci byly tržby vyšší o 2,3 %. Na tom se ale z významné částí podílí i setrvalý růst prodejů pohonných hmot od začátku roku. V květnu se meziměsíčně zvýšil o dalších 1,5 %. Dynamický růst v tomto segmentu může jednak odrážet levnější pohonné hmoty díky kombinaci silnější koruny vůči dolaru a nižších cen ropy, ale také případně vyšší průmyslovou a s ní související exportní aktivitu, respektive dopravní činnost.

Růst tržeb ve službách v květnu pokračoval, oproti dubnu se však zmírnil z 0,5 % na 0,1 %. Z agregátních sektorů tržby klesly v ubytování, stravování a pohostinství (-1 %), což následovalo silný dubnový nárůst (zřejmě v souvislosti s velikonočními svátky), a v sektoru informačních a komunikačních technologií (-0,3 %). K růstu naopak přispěly zbylá odvětví dopravy a skladování (+0,1 % m/m), činnosti v oblasti nemovitostí (+1,3 %), profesní, vědecké a technické činnosti (+0,2 %) a administrativní a podpůrné činnosti (+0,2 %).

Dnešní data sice poukázala na slabší růstové momentum spotřebitelské poptávky v květnu, celkově ale pro druhé čtvrtletí nenaznačují její výrazné zhoršení. Naopak stále potvrzují její celkovou robustnost. Navíc stále spatřujeme řadu pozitivních signálů. Důvěra domácností v ekonomiku v červnu zůstala nad dlouhodobým průměrem na úrovni 100,7 b. Kreditní impuls domácností sice lehce polevil, stále však zůstává výrazně pozitivní. Ani výběr daně z přidané hodnoty nenasvědčuje, že by spotřebitelská poptávka citelněji oslabovala. Její růst ale bude zřejmě postupně omezován ochlazováním na trhu práce a zhoršováním domácí ekonomické situace vlivem obchodních bariér.

Autor: Kevin Tran Nguyen