Evropský průmysl v únoru podpořen obavami z nárůstu amerických cel

Průmyslová výroba v eurozóně za únor by měla potěšit, a to hlavně díky efektu předzásobení před zaváděním amerických cel. Předstihové indikátory (dubnový německý ZEW index i americký Empire Manufacturing index) zřejmě ale ukážou na výrazné zhoršení nálady kvůli rozpoutání obchodní válek.

Předstihové indikátory kvůli clům padají

Únorová průmyslová výroba v eurozóně zřejmě neskončila tak špatně, jak se trh v průměru obává. Za únor očekáváme silnou meziměsíční dynamiku ve výši 1,1 % oproti trhem předpokládaným +0,1 %. Pro leden sice počítáme se sestupnou revizí (z +0,8 % na +0,4 %m/m), i tak by ale za celý Q1 25 měl evropský průmysl vzrůst o +0,9 % q/q. Důvodem relativně silného čísla je zejména efekt předzásobení, kdy hlavně američtí producenti i spotřebitelé navyšovali dovozy kvůli ohlášenému zvyšování dovozních cel do USA s platností od 2. dubna. Vyhlídky na další měsíce jsou ale nejisté. Proti hraje celkové zvýšení celních sazeb, zmatky kolem jejich zavádění, riziko pomalejšího růstu globální ekonomiky i silnější euro. Proti tomu, a tedy ve prospěch evropských průmyslníků, ale může stát německý fiskální stimul, vyšší zbrojní výdaje napříč celou Evropou či klesající ceny energetických komodit. Eskalace obchodních válek a nejistota kolem zavádění cel se negativně promítnou i do německého ZEW indexu za duben. Obáváme se zhoršení v hodnocení současných podmínek, ale zejména v případě očekávání. To samé oplatí o pro situaci v USA, kde důvěra ve zpracovatelském průmyslu z okolí New Yorku (Empire Manufacturing) zůstane podle tržního očekávání přes meziměsíční zlepšení z historického pohledu výrazně podprůměrná. Dolar tak z datové fronty nadále příliš podpory mít nebude. Pomoci by ale mohla zpráva o tom, že D. Trump zvažuje pozastavení cel na automobily.

Finanční trhy na úvod týdne spíše v klidu

První pracovní den zkráceného předvelikonočního týdne byl na globálních i lokálních trzích relativně klidný. Trhy již nijak nereagovaly na víkendovou zprávu, že Donald Trump vyjmul z vysokých 145 % celních sazeb na dovoz z Číny chytré telefony, počítače, některé další elektronické výrobky či polovodiče. Po veletočích z minulého týdne to již trhy v podstatě ignorovaly. Žádný impuls nepřinesl ani ekonomický kalendář, který byl v podstatě prázdný; pouze z USA jsme se dočkali výraznějšího nárůstu ročních inflačních očekávání. Euro tak včera drželo proti dolaru relativně silné úrovně, kurz se v poklidu držel u hladiny 1,14 USD/EUR. Bez výraznějšího pohybu se včera kotovala i česká koruna vůči euru, když se kurz držel přilepený k úrovni 25,10 CZK/EUR.

Autor: Jan Vejmělek