Kofola: Kvartální výsledky bez překvapení, projekce potvrzena

Výsledky Kofoly oznámené včera po zavření trhu byly na zisku EBITDA ve srovnání s tržním očekáváním mírně lepší (o +1,3 %). V meziročním srovnání byl výsledek lepší o +15 %. Odráží to jednak nízkou srovnávací základnu, jednak podporu od nových akvizic. Jednotlivé segmenty rostly s jedinou výjimkou, a to exportu v Pivním sektoru, který nadále vykazuje slabost. Stabilizovala se situace na Slovensku. Managment Kofoly zopakoval svoje celoroční projekce.

Celkové tržby za 1Q26 vzrostly meziročně o +13,7 % na 2 380 mil. CZK. To je v souladu s předběžnou indikací Kofoly i s konsensem trhu. Organický růst činil +6,4 % y/y a akviziční +7,6 % y/y. U organického růstu pomohla stabilizace slovenského trhu, který byl před rokem negativně ovlivněn poklesem poptávky vzhledem k zavedení „cukrové“ daně. Všechny jednotlivé sektory rostly s výjimkou Pivovarů (-5,1 % y/y). U nich je stále vidět pokles exportů (-21,6 % y/y). Ostatní segmenty slušně vzrostly: ČeskoSlovenské operace o +19 % y/y, Adriatický region o +5,3 % y/y a Fresh o +19,5 % y/y. Klesly ceny sladidel a PET, nicméně v kombinaci s vyšším objemem dohromady vzrostly. Co se týká provozních nákladů, vzrostly náklady na marketing jako následek zavádění nových produktů a osobní náklady. Celková EBITDA dosáhla 187 mil. CZK, což představuje růst o +15,2 % y/y. Podstatný nárůst finančních položek je spojen s nárůstem dluhu (níže) a FX. Čistá ztráta za 1Q26 činila 111 mil. CZK (-76 mil. CZK v 1Q25).

Zadlužení podle násobku čistý dluh / EBITDA stouplo na 3,5x oproti 3,02x na konci minulého roku. Je to dáno nárůstem dluhu po nedávných akvizicích.

Projekce 2026: Kofola plánuje dosáhnout zisku EBITDA v rozmezí 1,8-1,9 mld. CZK, a to při růstu výnosů zahrnující nové akvizice o +10 % y/y (organický růst +4,0 % y/y). Zadlužení by mělo činit 3,0x.

Reportovaná čísla za 1Q26 odpovídají 20 % celoročního cíle na tržbách a 10 % u EBITDA.

Z celoročního pohledu jsou naprosto rozhodující letní měsíce / čtvrtletí. Očekávali bychom případnou aktualizaci projekce managementu později během roku.

Kofola tradičně také informovala, že tržby v dubnu meziročně vzrostly o +2 % y/y při poklesu objemu o 5 %. To pro silném růstu ve 1Q26 vypadá poněkud slabě. 

Autor: Bohumil Trampota