Fed dodá jestřábí „cut“

Americká centrální banka dnes s největší pravděpodobností sníží úrokové sazby o dalších 25 bazických bodů. Následná tisková konference se však podle našeho názoru ponese v jestřábím duchu. Další kroky budou podmiňovány přicházejícími daty. To společně s novým mediánem výhledu úrokových sazeb Fedu, který bude zřejmě ukazovat na pouze jedno jejich snížení v příštím roce, může zchladit tržní očekávání ohledně razantního snižování úrokových sazeb ze strany tamní centrální banky. V Česku bude klíčovou událostí finální odhad inflace za listopad. Ta překvapila výrazným zpomalením. Revizi zveřejněného údaje nečekáme, zajímavý bude ale pohled na jeho strukturu.

Struktura české inflace odhalí příčiny překvapivého poklesu

Fed by měl tento týden snížit úrokové sazby o dalších 25 bb. To je vzhledem k množícím se indikacím o ochlazování amerického trhu práce trhy v podstatě již plně zaceněno. Data zveřejněná před zasedáním Fedu přinesla smíšený obrázek. ADP report mapující vývoj tvorby pracovních míst v soukromém sektoru ukázal v listopadu na jejich pokles o 32 tisíc, což byl největší propad od začátku roku 2023. Zároveň tempo mzdového růstu zpomalilo na nejnižší úroveň od roku 2021. Na druhou stranu počet nových žádostí  o podporu v nezaměstnanosti dosáhl pouze 191 tisíc. Rétorika centrální banky se tak zřejmě ponese v duchu „data dependent“, tedy závislá na příchozích datech. Celkové vyznění zasedání bude podle nás vzhledem k nové prognóze a mediánu výhledu úrokových sazeb Fedu jestřábí. Tržní očekávání, že americká centrální banka sníží v příštím roce úrokové sazby ještě třikrát, tak může být zchlazeno. Náš odhad počítá s tím, že na konci příštího roku se klíčová sazba bude nacházet na úrovni 3,00-3,25 %. Více jsme se tématu věnovali zde: https://bit.ly/44kQFKi.

Česká inflace v listopadu podle předběžného odhadu klesla z 2,5 % na 2,1 % a skončila tak pod všemi odhady. Dnes zveřejněný finální odhad na tom pravděpodobně nic nezmění a zajímavá tak bude hlavně struktura cenového vývoje. Podle tržního konsensu měl zůstat meziroční růst spotřebitelských cen beze změny na 2,5 %, zatímco náš odhad počítal s mírným poklesem na 2,4 %. Česká národní banka pak ve své prognóze předpokládala listopadovou inflaci na 2,2 %. Za překvapením oproti naší prognóze podle omezených informací vyplývajících z předběžného odhadu opět z velké části stály ceny potravin, jejichž vývoj zůstává silně rozkolísaný. Ty v listopadu podle ČSÚ meziměsíčně klesly v průměru o 0,8 %, zatímco my jsme očekávali pokles o mírnějších 0,2 %. V meziročním vyjádření pak růst cen potravin zvolnil z 3,9 % na 2,8 %. Ceny potravin však nevysvětlují celou odchylku od naší prognózy a je možné, že významnější snížení zaznamenala rovněž jádrová inflace. My jsme odhadovali, že jádrová inflace klesne z 2,8 %, kde se držela v posledních třech měsících, na listopadových 2,7 %. S ohledem na dostupné informace však nelze vyloučit výraznější pokles. Růst cen služeb ovšem setrval na 4,6 % y/y. Ke zvolnění meziroční dynamiky došlo hlavně u cen zboží, a to z 1,3 % na 0,6 %. Více k tématu zde: https://bit.ly/3KhOWyC.

Region mírně v plusu

Regionální kalendář byl včera bez zajímavějších dat. Kurz koruny se tak v průběhu dne pohyboval ve čtyřhaléřovém pásmu 24,26-24,30 CZK/EUR a ve srovnání s předchozím dnem skončil prakticky beze změny. Zbylé regionální měny si připisovaly drobné zisky. Polský zlotý zpevnil o 0,1 % a v odpoledních hodinách se jeho kurz nacházel na 4,23 PLN/EUR. Maďarský forint posílil o 0,2 % na 383,9 HUF/EUR.

Ve Spojených státech pozornost směřovala na data z trhu práce JOLTS jobs openings. Jednalo se o říjnová data, jejichž výsledek nicméně pozitivně překvapil. Počet volných pracovních pozic byl zhruba o 550 tisíc vyšší, než s čím tržní konsenzus počítal. Dolar reagoval posílením z úrovní okolo 1,164 USD/EUR na 1,162 USD/EUR.

Autor: Jana Steckerová