FED ponechá úrokové sazby beze změny

Americká centrální banka ve středu, poprvé pod taktovkou Kevina Warshe, ponechá s největší pravděpodobností úrokové sazby beze změny. Jádrové inflační tlaky v tamní ekonomice totiž zůstávají silné, přičemž konflikt na Blízkém východě představuje nejistotu. Měnový výbor podle nás ale zaujme neutrálnější postoj, když ze svého prohlášení vypustí formulaci, která naznačovala sklon k dalšímu uvolňování měnové politiky. Medián výhledu sazeb Fedu navíc již zřejmě neukáže žádné snížení sazeb v tomto roce, avšak pro příští rok by jeden „cut“ mohl obsahovat i nadále. Náš odhad počítá se stabilitou sazeb v letošním i příštím roce.  Vzhledem k inflaci výrazně nad cílem centrální banky se rizika vychylují spíše směrem ke zvýšení úrokových sazeb. K tomu by podle našeho názoru mohla centrální banka sáhnout v závěru letošního roku, pokud by se ukázalo, že jádrová inflace dále nabírá na tempu.       

Ve středu zasedne k jednacímu stolu FOMC, nově pod vedením Kevina Warshe, který je znám svým holubičím postojem. Stejně jako finanční trhy očekáváme, že k úpravě pásma pro referenční úrokovou sazbu (3,50-3,75 %) na nadcházejícím zasedání nedojde. Zároveň centrální banka podle našeho názoru ze svého prohlášení vypustí formulaci, která naznačovala možnost dalšího uvolňování měnové politiky. Medián výhledu sazeb Fedu (dot-plot) již pravděpodobně také neukáže žádné snížení sazeb v tomto roce, avšak pro příští rok by jeden „cut“ obsahovat ještě mohl. Finanční trhy aktuálně očekávají se zhruba 60% pravděpodobností jedno zvýšení sazeb o 25 bb na konci letošního roku, zatímco my se stále přikláníme ke stabilitě klíčové sazby po celý zbytek letoška i příštího roku. Vzhledem k vysoké jádrové inflaci se však rizika v závěru letošního roku vychylují ve směru vyšších úrokových sazeb.

Na středečním zasedání bude zveřejněna i nová prognóza Fedu, která by měla být přehodnocena ve směru nižší nezaměstnanosti a vyšší celkové i jádrové inflace PCE pro tento i příští rok. Inflace se ve Spojených státech drží nad cílem Fedu. V květnu dosáhla 4,2 % meziročně, její jádrová složka pak 2,9 %. Významně zvýšený zůstává i preferovaný inflační indikátor americké centrální banky – jádrový deflátor soukromé spotřeby (PCE). Ten v dubnu dosáhl úrovně 3,4 % y/y. V nadcházejících měsících se bude podle našeho odhadu držet kolem 3,5 %, přičemž pod úroveň 3 % zpomalí až v polovině příštího roku. Centrální banka tak podle našeho odhadu ponechá úrokové sazby beze změny na stávající úrovni 3,50-3,75 % nejen na nadcházejícím zasedání, ale i ve zbytku letošního a příštího roku.

Autor: Jana Steckerová