Kofola: Výsledky za 3Q25 bez překvapení, projekce snížena

Kofola zveřejnila za 3Q25 zisk EBITDA 727 mil. CZK (-1,1 % y/y) při výnosech 3,1 mld. CZK (-7,5 % y/y). EBITDA je souladu s očekáváními a tržby za konsensem zaostaly o mírných 3,2 %. Kofola snížila celoroční cíle na EBITDA i tržby. Důvodem je nepříznivé počasí a zavedení cukrové daně na Slovensku od tohoto roku. Čtvrtletní výsledky Kofoly nepřekvapily. Nepříznivé počasí se čekalo a předpokládali jsme i pokles celoročního výhledu.

Tržby Kofoly za 3Q25 jsou 3,1 mld. CZK. V meziročním srovnání se jedná o pokles o 7,5 %. Z našeho pohledu se jedná o funkci poklesu objemu, který se snížil napříč zeměmi, na kterých je Kofola přítomna (CZ -9,7 % y/y, SK -13,4 % y/y, SLO -11,6 % y/y, CRO -5,7 % y/y). Je to zejména vzhledem k horšímu počasí a na Slovensku zavedením cukrové daně. Kvůli poklesu exportu klesl i prodej segmentu Beers&Ciders (-14,3 % y/y). Potěšily salaterie UGO a čajový byznys Leros (růst EBITDA +3,6 % y/y, tržeb +17,5 % y/y), které jsou na výkyvy počasí imunní. Nicméně se jedná o nejmenší sektor, který nemá na celkové výsledky významnější vliv. Co je týká nákladů, klesly personální náklady a náklady na sladidla. Ale i u ostatních nákladů předvedla Kofola nákladovou disciplínu. EBITDA dosáhla za 3Q25 727 mil. CZK (‑1,1 % y/y). Marže vzrostla o 1,5 pb na 23,4 %. Nižší byly finanční náklady a mírně taky efektivní daňová sazba. Čistý zisk reportovala Kofola na úrovni 396 mil. CZK (+14 % y/y). 

Zadlužení (čistý dluh / EBITDA) je za 9M25 3,08x. To je nárůst ve srovnání z 2,82x v 1H25 (2,14x na konci 2024). Za tímto růstem je několik faktorů. Z našeho pohledu je zásadní pokles zisku EBITDA. Dále pak nárůst samotného dluhu, který je spojený s akviziční činností (ASO Vending).

Projekce 2025: Kofola snížila své celoroční projekce. Důvodem je zejména nepříznivé počasí, které zasáhlo nejen letní měsíce, ale i slibně začínající podzim. Dále pak zavedení cukrové daně na Slovensku od tohoto roku. A taky pokles exportů u sektoru Beers&Ciders. Podle aktuálního výhledu by zisk EBITDA měl za celý rok 2025 dosáhnout 1,75 mld. CZK. To odpovídá meziročnímu poklesu o 5,5 % a snížení o 7,9 % ve srovnání s předchozí projekcí (1,9 mld. CZK). Zmíněné negativní vlivy se dotkly i cíle na celkové tržby, které by tento rok měly klesnout o 4 % (předchozí cíl růst +1,5 %). Došlo i aktualizaci zadlužení, které se nové čeká na úrovni 3,0x (z 2,5x). Důvodem je zejména očekávaný pokles EBITDA.  

Reportovaná EBITDA je od začátku roku (9M25) 80 % cíle a 77 % ve srovnání s očekáváním na tržby.

Kofola tradičně zveřejnila data za poslední měsíce. Za říjen klesly tržby o 1 % y/y při poklesu objemu o 7 % y/y. To je s největší pravděpodobností ovlivněno nepříznivými povětrnostními podmínkami.

Autor: Bohumil Trampota