Spolu s ropou stoupají výše i tržní úrokové sazby

Polská data pozitivně překvapila a stvrdila tak solidní kondici tamní ekonomiky. Růst průměrné hrubé mzdy v červenci zrychlil na 6,8 % y/y (z 5,9 % v červnu) a překonal tržní očekávání ve výši 6,1 %. Povzbudivou zprávu přinesl i červencový meziroční růst průmyslové produkce o 5,1 %, který tak o desetinu překonal tržní konsensus. Meziměsíčně po sezónním očištění byla tamní průmyslová výroba vyšší o 0,5 % po červnové stagnaci. Za růstem stála především výroba kapitálových statků, což naznačuje přetrvávající odolnost investiční poptávky navzdory nejistému geopolitickému prostředí. Solidní výkon polského průmyslu může být příznivým signálem i pro červencový výsledek toho českého. V tomto měsíci ale běžně dochází k výpadkům výroby vlivem celozávodních dovolených, což vnáší do průmyslových statistik vyšší nejistotu.

Aktualizovaná prognóza Ministerstva financí (MF) snížila výhled růstu HDP pro letošní rok na 1,9 % a pro ten příští jej ponechala ve výši 2,4 %. To je trochu níže oproti naší prognóze (2,1 % pro rok 2026 a 2,6 % pro rok 2027) a očekávání ČNB na úrovni 2,2 %, respektive 2,7 % pro rok 2027. Navzdory geopolitickému pnutí ale podle těchto prognóz zůstává výhled růstu české ekonomiky vcelku solidní, byť je stále spojen s riziky v souvislosti s trváním blízkovýchodního konfliktu. Srpnová prognóza MF bývá zásadním podkladem pro sestavování státního rozpočtu na následující rok, přičemž jednání o jeho podobě aktuálně probíhají. Naše prognóza počítá s pokračováním expanzivního působení fiskální politiky a zvýšením deficitu veřejných financí z letošních odhadovaných 2,8 % HDP (MF odhaduje 2,7 % HDP) na 3,2 % HDP v příštím roce.

Trumpova výhrůžka ekonomickou izolací Íránu a jeho obchodních partnerů představuje další signál, že scénář rychlého urovnání vzájemných vztahů je stále méně pravděpodobný. Cena ropy tak pokračovala v růstu nad úroveň 90 USD/barel. S tím se dále zvýšily i tržní úrokové sazby, když investoři opět přehodnocovali sázky na utahování měnových politik ve světě. Nárůst výnosů amerických dluhopisů (zejména s delší splatností) pak z velké části vymazal včerejší pohyb směrem dolů, který následoval po oznámení zvýšení limitu zpětných odkupů státních dluhopisů ze strany tamního ministerstva financí ve snaze zastavit setrvalý růst dluhopisových výnosů s ohledem na nafukující se americký státní dluh. V prostředí rostoucích sazeb opět platilo, že ty korunové oproti eurovým i dolarovým sazbám zaznamenaly výraznější nárůst. To spolu se slabším dolarem pomáhalo české koruně posilovat. Ta vůči euru dnes zpevnila o 0,2 % a dostala se do blízkosti úrovně 24,10 CZK/EUR.

Autor: Kevin Tran Nguyen