ČNB nezůstala jen u rétoriky a utáhla měnovou politiku

Česká národní banka rozhodla o zvýšení sazeb o 25 bb, dvoutýdenní repo sazba tedy nyní dosahuje 3,75 %. To sice bylo dle očekávání trhu, analytický konsensus byl ale relativně vyrovnaný, když dle Bloombergu 9 z 22 analytiků očekávalo stabilitu sazeb. Zvýšení sazeb přichází po poměrně překvapivém obratu v rétorice některých členů bankovní rady, kteří v minulém týdnu výrazně podpořili sázky na zvyšování úrokových sazeb. Nyní i s ohledem na uklidnění situace na Blízkém východě si nicméně myslíme, že bankovní rada s dalším zvyšování sazeb nebude příliš spěchat. Náš základní scénář zatím počítá se stabilitou sazeb, finanční trh přitom sází na další zvyšování. Stejně jako před ostatními měnověpolitickými zasedáními od roku 2023 korunové úrokové sazby rostly, zřejmě s přispěním neustálé jestřábí rétoriky, ve většině případů ale pak po zasedáních měly tendenci klesat, když trhy často přeceňovaly jestřábí rétoriku. I když na vzorku zasedání od roku 2024 pak víceméně docházelo ke zpětné korekci (viz graf níže).

Dnes zasedala i Bank of England, která v poměru hlasů 7:2 ponechala klíčovou úrokovou sazbu beze změny na úrovni 3,75 %. Další kroky zřejmě zůstanou závislé na vyhodnocování dat. Uklidnění situace na Blízkém východě a pokles cen ropy nyní spíše nahrává stabilitě tamních sazeb, což je i předpoklad SG. Finanční trhy ale dále sázejí na zvýšení sazeb v letošním roce.

Na trzích dále rezonoval včerejší jestřábí debut K. Warshe, nového šéfa Fedu, a také uzavření memoranda mezi USA a Íránem. Cena ropy Brent tak dále klesla pod úroveň 80 USD/barel. To se odrazilo i na mírném poklesu tržních úrokových sazeb, americký dolar ale navzdory nižší rizikové averzi posiloval s ohledem na výstupy z včerejšího zasedání Fedu. To nenahrávalo středoevropským měnám, česká koruna ale tradičně zůstala méně ovlivněná a zůstala poblíž silných úrovní kolem 24,18 CZK/EUR. Tu zřejmě i nadále podporují menší riziková averze a zvýšené sazby díky sázkám na utahování měnové politiky ČNB, přestože se úrokový diferenciál dvouletých tržních sazeb jednoznačně nepohybuje jejím směrem.

Autor: Kevin Tran Nguyen