PMČR: Nižší objemy klasických výrobků, stále slušný dividendový potenciál

Philip Morris ČR oznámil hospodářské výsledky za první polovinu tohoto roku. Čistý zisk klesl meziročně o 7,2 % na 1,5 mld. CZK při stabilních tržbách 10,7 mld. CZK. Je za tím pokles trhu s výrobky určenými ke kouření. Dividenda za celý rok 2026 by mohla dosáhnout 1 080 CZK na akcii, což představuje hrubý výnos +5,9 %. Reportovaná čísla jsou na čistém zisku mírně lepší (+1,9 %) ve srovnání s naším odhadem.

Celkové tržby za 1H26 jsou meziročně jen lehce vyšší (+0,4 % y/y) a dosáhly 10,7 mld. CZK. V ČR dosáhly tržby 6,4 mld. CZK (y/y beze změny). Pokles prodaných jednotek klesl o 3,1 % y/y. Odráží to pokles trhu s tabákovými výrobky. To ale bylo kompenzováno příznivým cenovým vývojem. Tržní podíl dosáhl 39,6 % (39,8 % v 1H25), kdy pokles cigaret (-0,6 pb) téměř kompenzoval nárůst zahřívaných náplní (+0,4 pb). Na Slovensku jsou výnosy na úrovni 3,1 mld. CZK, meziročně o +3,0 % vyšší. Tržní podíl klesl na 48,9 % z 50,3 % (1H25). podobně jako v ČR klesl podíl cigaret (-2,1 pb) zatímco zahřívané produkty vzrostly (+0,7 % pb). Objem prodaných jednotek se zvýšil o +3,1 % y/y vzhledem k bezdýmným náplním. Tržby za výrobní služby jsou meziročně nižší o 4,1 % a dosáhly 1,2 mld. CZK. Je to dáno transformací výrobního závodu v Kutné Hoře. Od května byla zahájena výroba inovativních produktů (nikotinové sáčky). To by mělo být vidět ve výsledcích za druhé pololetí. Pokles trhu s tabákovými výrobky jde na vrub rozvoje a přechodu uživatelů na inovativní produkty. Provozní zisk klesl o 7,2 % y/y na 1,8 mld. CZK. Je to způsobeno zejména poklesem objemu klasických produktů, a to na obou trzích. To bylo částečně kompenzováno příznivým cenovým vývojem a kategorií bezdýmných náplní. Čistý zisk za 1H26 je 1,5 mld. CZK (-7,2 % y/y).

Dividenda: PMČR obvykle vyplácí celý svůj čistý zisk. Výsledky za první polovinu roku naznačují podle našich odhadů dividendu za celý rok ve výši 1 080 CZK na akcii. Ve srovnání se současnou tržní cenou to odpovídá hrubému výnosu +5,9 %.

Autor: Bohumil Trampota