Inflace v srpnu vzrostla na 1,9 % a její zvyšování bude pokračovat

Meziroční růst spotřebitelských cen v Česku zrychlil z červencových 1,7 % na 1,9 % v srpnu. To bylo v souladu s naším odhadem, prognózou ČNB i tržním konsensem. Stejně tak i struktura cenového vývoje zhruba odpovídala našim očekáváním.

Za srpnovým nárůstem meziroční inflace stály převážně dražší pohonné hmoty. Ceny u tuzemských čerpacích stanic v návaznosti na obnovenou eskalaci konfliktu na Blízkém východě a s tím spojeného zdražení surové ropy v srpnu meziměsíčně vzrostly 7,2 % a navázaly tak na červencové zvýšení o 3,5 %. Výsledkem bylo významné urychlení meziročního růstu cen pohonných hmot z 16,8 % v červenci na 26,3 % v srpnu. Přispěl k tomu však i efekt nižší srovnávací základny, když loni v srpnu ceny u čerpacích stanic klesaly.

Potraviny naproti tomu nadále významně zlevňovaly. Ceny potravin a nealkoholických nápojů v srpnu meziměsíčně klesly o 1,1 %, což přispělo k prohloubení jejich meziročního poklesu z 3,1 % na 4,3 %. To kompenzovalo meziměsíční zdražení alkoholu a tabákových výrobků o 0,6 %, jejichž ceny byly naopak meziročně o 4,7 % vyšší.

Regulované ceny v srpnu meziměsíčně stagnovaly. V meziročním vyjádření pak pokračoval jejich pokles, a to nadále tempem přesahujícím 1 %. Na tom se stále podílelo hlavně meziroční zlevnění elektřiny pro domácnosti dosahující 11,2 %, které z části zahrnuje administrativní vliv převedení plateb na obnovitelné zdroje energie na stát. Meziměsíčně ceny elektřiny v srpnu stagnovaly. Ceny plynu potom pokračovaly v poklesu, když byly meziměsíčně nižší o 0,3 % a meziročně o 4,8 %. Zvýšenou ochranu před výkyvy na velkoobchodních energetických trzích domácnostem poskytuje vyšší podíl fixovaných cen, což bude platit i pro následující měsíce. Ceny tepla po růstu v předchozích měsících v srpnu stagnovaly a meziročně byly vyšší o 1,5 %.

Jádrová inflace setrvala na 3 % y/y, kde se nacházela i v červenci. To bylo v souladu s naším odhadem, avšak mírně nad prognózou ČNB ve výši 2,8 % y/y. Příliš se v srpnu nezměnila ani meziměsíční sezonně očištěná dynamika jádrových cen, která podle našeho odhadu navzdory nepatrnému zmírnění zůstala v rozmezí stále silných 0,2-0,3 %. Zatímco meziroční růst cen služeb v srpnu mírně zpomalil z 4,7 % na 4,5 %, tak dynamika cen zboží naopak vzrostla z -0,2 % na 0,2 % (zahrnuje i vývoj cen potravin, pohonných hmot a energií). Na stále zvýšenou inflaci ve službách nadále působil hlavně rychlý růst nájemného, jehož tempo však již dále nezrychlovalo. Meziroční růst skutečně placeného nájemného zůstal v srpnu beze změny na 6,1 %, u imputovaného nájemného potom došlo ke zvolnění z červencových 5,7 % na 5,4 % v srpnu.

Inflace prozatím zůstává poblíž dvouprocentního cíle ČNB, její růst ale bude pravděpodobně v dalších měsících pokračovat. Poblíž dvou procent ji nadále drží ceny potravin, které nejspíše do jisté míry stále odrážejí příznivou zemědělskou úrodu z loňska, stejně tak ale i klesající ceny elektřiny a plynu pro domácnosti. S prodlužující se délkou blízkovýchodního konfliktu a důsledky letošního výrazného sucha a dalších s klimatem spojených problémů lze ovšem předpokládat, že postupně dojde k obratu příznivého trendu vývoje těchto dvou složek. Ve výsledku tedy očekáváme, že inflace ve zbytku roku dále poroste a svého vrcholu dosáhne v únoru příštího roku mírně nad 3 %. Zatímco tak pro letošní rok ještě odhadujeme celkovou inflaci na rovných 2 %, pro příští rok očekáváme její zvýšení na 2,6 %. Jádrová inflace nejspíše do začátku příštího roku zůstane poblíž 3 %, poté by se však měla podle naší prognózy začít postupně snižovat ke 2,5 % na jeho konci.

Autor: Martin Gürtler