Inflace se v květnu ještě více vzdálila cíli Fedu

Ve Spojených státech dnes bude zveřejněn květnový deflátor soukromé spotřeby (PCE), který je pro Fed primárním a cílovaným ukazatelem spotřebitelské inflace. Očekáváme mírně nadkonsenzuální výsledek (4,3 % y/y), který by měl potvrdit sílu inflačních tlaků v zámoří. Na devizovém trhu by tak měla pokračovat nadvláda amerického dolaru. V tuzemsku bude sledován písemný záznam z posledního zasedání ČNB z minulého týdne. Kromě detailů z diskuze se z něj dozvíme také kdo nepodpořil zvýšení úrokových sazeb, které bylo přijato poměrem hlasů 6:1.

Dnešek přinese deflátor PCE v USA a zápis ze zasedání ČNB

Růst deflátoru PCE se podle nás v květnu zvýšil na 4,3 % y/y a 0,7 % m/m. Zrychlení by měl zaznamenat i jádrový deflátor, a to na 3,5 % y/y, což je nejvýše za poslední tři roky. Celkově se s našimi odhady nacházíme lehce nad konsensem trhu. Další signál o setrvale zvýšených inflačních tlacích, navíc v kombinaci s odolností americké ekonomiky a trhu práce by tak opět mohl podpořit jestřábí narativ, který byl na trzích patrný již po zasedání Fedu v minulém týdnu. Trhy proto i po dnešku patrně budou zaceňovat zvyšování úrokových sazeb ještě v letošním roce. Případné překvapení ve směru našeho odhadu by mohlo podpořit růst kratších dolarových tržních úrokových sazeb a posílení zelených bankovek.

ČNB zveřejní záznam ze zasedání z minulého týdne, na kterém zvýšila klíčovou repo sazbu o 25 bb na 3,75 %. Zápis nyní odhalí, kdo byl jediným disentním hlasem, který zvýšení sazeb minulý týden nepodpořil a namísto tohoto preferoval ponechání repo sazby beze změny. Vyjádření z bankovní rady v poslední době indikovala, že červnový „hike“ pravděpodobně nebude začátkem cyklu utahování měnové politiky. Podle nás je tedy nejpravděpodobnějším scénářem, že si nyní centrální banka vezme delší „oddechový čas“ na vyhodnocení nových dat, a to i s ohledem na nedávný pokles cen ropy a uklidnění situace na Blízkém východě (více zde: https://bit.ly/CNB_Jun26_CZ).

Sentiment domácností i firem se zlepšuje

Souhrnný indikátor důvěry v českou ekonomiku v červnu stoupl o 1,3 b. na 101 b. Zatímco důvěra podnikatelů přes nárůst zůstala poblíž dlouhodobého průměru, výrazně optimističtější zůstávají spotřebitelé, jejichž nálada setrvává citelně nad dlouhodobým průměrem. Více zde: https://bit.ly/43SBPKs. Sentiment se v červnu zlepšil i mezi německými podnikateli. Ifo index vzrostl na 85,6 b., což bylo nejvýše od března a zhruba v souladu s tržním očekáváním.

Na devizovém trhu pokračovalo posilování zelených bankovek. Ty patrně stále těží z jestřábího postoje nového šéfa Fedu. Na druhé straně však v rámci eurodolarového páru pravděpodobně hraje roli též holubičí vyjádření šéfky ECB Lagardeové ze začátku tohoto týdne.  V neposlední řadě v úterý došlo k prolomení hladiny 1,14 USD/EUR, nad kterou se kurz držel poslední více než rok. Včerejšek uzavřel klíčový měnový pár poblíž 1,136 USD/EUR.

Globálně silnější dolar tlačil k oslabení měny středoevropského regionu. Ty včera odepsaly ke společné evropské měně 0,1-0,2 %. V případě české koruny to znamenalo oslabení k 24,24 CZK/EUR, což je její nejslabší hodnota od začátku měsíce.

Autor: Jaromír Gec