Po červnovém zvýšení sazeb ČNB by mohla následovat pauza

ČNB dnes zveřejnila písemný záznam z jednání bankovní rady v minulém týdnu. Na něm byla klíčová repo sazba zvýšena poměrem hlasů 6:1 o 25 bb na 3,75 %. Disentním hlasem byla podle zápisu K. Kubelková, která preferovala vzhledem k rozsahu nejistot raději vyčkat s případným zvýšením sazeb až na novou letní prognózu centrální banky, která bude k dispozici začátkem srpna.

Diskuze se opět věnovala hlavně proinflačním faktorům a rizikům. Radní opakovaně zmiňovali silnou úvěrovou aktivitu v soukromém i veřejném sektoru. Domácí inflační tlaky nadále přiživuje také napjatý trh práce a setrvale zvýšená mzdová dynamika. Ta se spolu s rychlým růstem nájemného projevuje v perzistenci jádrové inflace, respektive růstu cen služeb. Proinflační riziko plynoucí z dopadů války na Blízkém východě se podle radních vzhledem k určitému uklidnění situace zmírnilo, některým sekundárním efektům se ale již nelze vyhnout. Proto je podle bankovní rady důležité, aby tyto vlivy přísnější měnová politika tlumila hned na počátku. Důvody zvýšení sazeb však byly primárně spojené s vývojem domácí ekonomiky.

Další kroky ČNB zatím nenaznačuje, pravděpodobná je ale podle nás pauza. Vyjádření členů bankovní rady kolem zasedání indikovaly, že červnové zvýšení sazeb by nemělo být chápáno jako počátek nového cyklu zpřísňování měnové politiky. Zápis k tomu pouze doplňuje, že nelze ani říct, že jde o krok poslední. Podle nás je stále nejpravděpodobnějším scénářem, že si nyní centrální banka vezme delší „oddechový čas“ na vyhodnocení nových dat a potvrzení déletrvající deeskalace na Blízkém východě (více zde: https://bit.ly/CNB_Jun26_CZ).

Autor: Jaromír Gec