Cenové tlaky v americkém výrobním sektoru výrazně vzrostly

14.08.2025 17:21:48

Růst amerických výrobních cen v červenci výrazně zrychlil. Po červnové meziměsíční stagnaci PPI vzrostly o 0,9 % m/m, oproti očekávaným 0,2 % m/m, a to jak v případě celkového indikátoru, tak i jeho jádrové složky. Z podrobnější struktury je patrné, že k růstu přispěly hlavně služby, z nichž některé vstupují do jádrového deflátoru soukromé spotřeby (PCE), který je pro Fed preferovaným ukazatelem cenových tlaků. Na finančních trzích tato data spustila korekci pohybů předchozích dní, kdy od úterního zveřejnění spotřebitelské inflace docházelo ke zvyšování sázek na výraznější uvolnění měnové politiky Fedu, které doprovázel pokles tržních úrokových sazeb, výnosů amerických dluhopisů, růst akciových indexů a oslabování amerického dolaru. Dnes naproti tomu zelené bankovky proti euru zpevnily o 0,4 % na 1,167 USD/EUR. I tak ovšem dolarový peněžní trh stále zaceňuje více než 90% pravděpodobnost snížení úrokových sazeb Fedu o 25 bb hned na nejbližším, tedy zářijovém zasedání. Globálně sílící dolar dostal pod tlak měny středoevropského regionu. Ty proti euru odepsaly 0,1-0,3 %. Koruna oslabila o 0,2 %, a vrátila se zpět na 24,50 CZK/EUR.

Data z eurozóny zásadní překvapení nepřinesla. Mezičtvrtletní růst ekonomiky eurozóny v letošním druhém letošním čtvrtletí byl ve druhém čtení potvrzen na 0,1 %. Ke zpomalení dynamiky přispěla i vysoká základna z Q1 25, kdy HDP vzrostl o 0,6 % q/q, což bylo nejvyšší tempo od Q1 23. Začátek letošního roku byl poznamenán snahou amerických firem a spotřebitelů o předzásobení před zavedením nových cel, v Q2 25 však již tento efekt slábnul To by podle nás mělo být patrné i v Q3. Struktura růstu bude zveřejněna 5. září. Mezičtvrtletní růst byl v Q2 podle nás tažen spotřebou domácností a vlády (+0,2 pb) a zásobami (+0,2 pb), zatímco investice (-0,2 pb) a čistý vývoz (-0,1 pb) růst tlumily. Mírné zklamání přinesla červnová průmyslová produkce, která se snížila o 1,3 % m/m (oček. -1 %) při současné sestupné revizi předchozích měsíců. Pravděpodobně se tak projevuje oslabení poptávky po průmyslovém zboží z USA po zvýšení celních bariér.

Autor: Jaromír Gec