Konec shutdownu prospěl i regionálním měnám
14.11.2025 15:04:45Klíčovou událostí tohoto týdne bylo ukončení amerického shutdownu. Americký Kongres totiž dospěl k dohodě o novém finančním rámci, který hned vzápětí podepsal prezident Trump. Shutdown tak trval celkem 43 dní a byl nejdelší v historii Spojených států. Jeho konec vlil na finanční trhy pozitivní náladu a spustil zájem o rizikovější aktiva. Posilovala i společná evropská měna, která se posunula z pondělních 1,155 USD/EUR na pátečních 1,163 USD/EUR.
Data přicházející z eurozóny spíše zklamávala. Německý ZEW index ve složce očekávání zaostal za svou říjnovou hodnotou i tržním konsenzem. Německé investory a analytiky stále znepokojuje pomalý postup při implementaci fiskálního balíčku i přetrvávající strukturální problémy v tamním průmyslu. Ty potvrdila i zářijová průmyslová výroba, která meziměsíčně vzrostla pouze o 0,2 %, zatímco tržní konsensus očekával nárůst o 0,7 %. Na zvýšení produkce přitom působila hlavně výroba energií (+1,2 % m/m). To navíc následovalo po hlubokém srpnovém poklesu celkové průmyslové výroby v eurozóně o 1,1 % m/m. V meziročním vyjádření pak růst zůstal beze změny na 1,2 %. Za celé třetí čtvrtletí produkce mezičtvrtletně stagnovala. Růst HDP eurozóny byl ve druhém čtení potvrzen na úrovni 0,2 % q/q a v meziročním srovnání byl revidován mírně nahoru na 1,4 %. V rámci třetího odhadu však čekáme výrazně horší výsledek pro Irsko, a tím i mírně pro celou EU.
Koruna se tento týden dostala až na nejsilnější úroveň od září roku 2023 (24,19 CZK/EUR). Dopomohla jí k tomu celkově pozitivní risk on nálada, kterou spustily vyhlídky na ukončení amerického shutdownu, což se nakonec i stalo. Zároveň kurzu nahrává i vývoj úrokového diferenciálu, kdy jak krátký, tak i dlouhý konec domácí výnosové křivky roste. Zde se kromě jestřábí komunikace ČNB zřejmě odráží i rychlejší než očekávaný růst českého HDP za třetí čtvrtletí a oproti odhadům vyšší inflace za říjen. Významným faktorem tlačícím na vyšší korunové sazby, a tedy i silnější korunu, je také možnost více expanzivní fiskální politiky v následujících letech.
Z domácích dat byla zveřejněna již zmiňovaná inflace a vývoj podílu nezaměstnaných osob. Meziroční růst českých spotřebitelských cen v říjnu zrychlil z 2,3 % na 2,5 % a nacházel se tak nad odhady trhu (2,3 %) i České národní banky (2,2 %). Hlavním důvodem překvapení oproti naší prognóze byly opět volatilní ceny potravin. Ty včetně nealkoholických nápojů v říjnu meziměsíčně vzrostly o 1,1 % poté, co v září ve stejném rozsahu naopak klesly. Více jsme se tématu věnovali zde: https://bit.ly/CPI_Oct25_CZ. Podíl nezaměstnaných osob v říjnu překvapivě setrval na 4,6 %, zatímco tržní konsensus předpokládal pokles ze zářijových 4,6 % na 4,5 %. Po sezónním očištění podíl podle našeho odhadu vzrostl na 4,8 % (více jsme psali zde: https://bit.ly/PNOOct25).
Z pozitivní nálady vůči rizikovějším aktivům benefitovaly i ostatní regionální měny. Maďarský forint se dostal na nejsilnější úroveň od května loňského roku (383,1 HUF/EUR). Drobné zisky si připisoval i polský zlotý. Jeho kurz zahajoval týden na hladině 4,24 PLN/EUR, v závěru týdne se pak nacházel na 4,23 PLN/EUR.