Koruna silnější, euro bez výraznějších změn
06.02.2026 17:04:47Do tohoto týdne vstoupily finanční trhy s omezeným fungováním amerických federálních úřadů. Klíčových statistik z tamního trhu práce (Nonfarm Payrolls) za leden jsme se tedy nedočkali. Ostatní data z USA přinesla spíše zklamání. Týdenní počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti se vyhoupl na 231 tis. oproti očekávaným 212 tis., což však mohlo souviset i s tím, že Spojené státy zasáhly v tomto období sněhové bouře. Za odhady zaostala i prosincová statistika počtu volných pracovních míst JOLTS (6542 tis., oček. 7250 tis.) a lednový ADP report (22 tisíc vs. očekávaných 45 tisíc). Lednové ISM indexy jak z průmyslové oblasti, tak ze služeb naopak přinesly pozitivní překvapení.
Zajímavější byl kalendář v eurozóně. Ten přinesl meziroční růst spotřebitelských cen, který zpomalil z 1,9 % na 1,7 % v lednu. Jádrová inflace v lednu rovněž klesla, a to z 2,3 % na 2,2 % y/y. Stejně tak zvolnil i růst cen služeb (z 3,4 % na 3,2 % y/y), který ovšem zůstává nad 2% cílem centrální banky. ECB na čtvrtečním zasedání sazby podle očekávání nezměnila. Posun nenastal ani v komunikaci, když nastavení měnové politiky centrální banka nadále podmiňuje novými daty. My stále očekáváme, že dalším krokem ze strany ECB bude zvýšení sazeb v závěru letošního roku. Více se tématu věnujeme v Ekonomických výhledech: https://bit.ly/CEO_1Q26_CZ. Finální indikátory PMI ze zpracovatelského průmyslu byly v Německu i eurozóně revidovány mírně směrem nahoru (na 49,1 bodu respektive 49,5 bodu v eurozóně). Německá průmyslová produkce za prosinec však nakonec výrazně zklamala, když v meziměsíčním srovnání poklesla o 1,9 % (trh očekával -0,3 % m/m). Směrem dolů byl revidován i předchozí údaj (z 0,8 % na 0,2 % m/m). Na události ale společná evropská měna nijak zásadně nereagovala. Kurz v průběhu týdne osciloval kolem hladiny 1,181 EUR/USD:
Nabitý kalendář byl i v Česku. Průmyslový PMI se v důsledku poklesu nových zakázek vrátil zpět pod 50bodovou hranici (více zde: https://bit.ly/PMIJan26cz). To bylo v kontrastu s výsledky průmyslové produkce za prosinec, která navázala na silný listopadový výsledek. Výroba navíc rostla napříč téměř všemi odvětvími. Pozitivně překvapil i vývoj nových zakázek. Více jsme se tématu věnovali zde: https://bit.ly/3NSm29I. Čerpání EU fondů a rozpočtové provizorium vytáhlo hospodaření státu v lednu do přebytku ve výši 32,4 mld. CZK, ale jen dočasně. S příchodem připravovaného rozpočtu od nové vlády by se domácí fiskální situace měla postupně zhoršovat a deficit by se tak měl postupně prohloubit k plánovaným 310 mld. CZK. Více jsme lednové plnění státního rozpočtu komentovali zde: https://bit.ly/Budget_Jan26. Inflace v tuzemsku v lednu klesla na 1,6 % y/y. Za poklesem inflace pod dvouprocentní cíl centrální banky stálo hlavně převedení plateb na obnovitelné zdroje energie z domácností na stát. Růst cen služeb a pravděpodobně i jádrová inflace jsou ovšem stále vysoko. Více zde: https://bit.ly/CPI_Jan26_flash. Domácí spotřebitelská poptávka i přes slabší prosinec v závěru loňského roku posílila. Reálné maloobchodní tržby bez aut v prosinci meziměsíčně klesly o 0,1 % a díky vyšším prodejům v motoristickém segmentu celkové tržby meziměsíčně jen stagnovaly. Více zde: https://bit.ly/4bDlD4G.
Znatelné posílení má za sebou česká koruna, kterou podpořila redukce tržních sázek na míru uvolnění měnové politiky ČNB v letošním roce. Zpevňovat začala již po zveřejnění výše zmíněné lednové inflace. Zasedání ČNB pak přineslo jednomyslné ponechání repo sazby beze změny a holubičí vyznění neměla ani tisková konference guvernéra Michla. Nová prognóza sekce měnové navíc indikuje koncem letošního roku potřebu úrokové sazby ze současných úrovní zvýšit. Zatímco ještě ve středu dopoledne se kurz koruny pohyboval kolem úrovně 24,38 CZK/EUR v závěru týdne to bylo již 24,23 CZK/EUR. Více k zasedání ČNB píšeme zde: https://bit.ly/CNB_Feb26_CZ.